编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

激光雷达这个行业，过去很多年都贴着同一个标签，烧钱。

资本市场习惯了听故事，却很少见到真金白银的利润。禾赛科技打破了这个僵局。这家从上海走出来的企业，先是在 2025 年成为全球首家实现全年盈利的激光雷达公司，又在 2026 年一季度延续了增长和盈利的势头，还顺势把战略从空间感知升级到了空间智能。

从车载前装到机器人，从国内市场到奔驰这样的全球顶级车企，禾赛的业务版图正在快速扩张。

看懂禾赛这一阶段的财报和动作，基本上就看懂了激光雷达行业当下的走向。

连续盈利的财报，把质疑声变成了掌声

判断一家科技公司成色如何，财报是最直接的试金石。

禾赛 2025 年全年净收入 30.28 亿元，同比增长 45.8%，净利润 4.36 亿元，而上一年同期还是净亏损状态，全年毛利率维持在 41.8% 的高位。

这份成绩单的分量在于，它是全球激光雷达行业第一次有公司在 gaap 准则下实现全年盈利。

行业内卷到今天这个程度，价格战打了好几年，多数玩家还在亏损的泥潭里挣扎，禾赛却先一步跨过了盈亏平衡线。

进入 2026 年，这条盈利曲线没有断。

今年一季度，禾赛实现营收 6.81 亿元，同比增长 29.6%，已经连续八个季度保持同比正增长，净利润 1830 万元，同比扭亏为盈，经调整净利润 4770 万元，同比大增 452.9%。

据于见专栏观察，尤其值得注意的是盈利质量。

一季度公司综合毛利率达到 39.1%，显著高于行业平均水平，同期的速腾聚创毛利率只有 21.7%，两者之间拉开了接近 18 个百分点的差距。

毛利率的差距本质上是产品结构的差距，禾赛营收的大头来自高毛利的高端车载产品，技术溢价实实在在转化成了利润。

此外，费用端的表现同样可圈可点。

一季度研发开支 2.05 亿元，同比增长 11.7%，增速远低于营收增速，销售及行政开支合计 9430 万元，同比还在下降。研发投入保持强度，费用管控又不手软，这种收放自如的节奏，说明公司的经营已经进入了良性循环。

连续三个季度经营现金流为正的记录，也证明主营业务具备了自我造血能力。对于一家长期被质疑商业模式的企业来说，没有什么比持续的盈利和正向现金流更有说服力。

出货量一骑绝尘，朋友圈越扩越大

财报数字的背后，是出货量筑起的基本盘。

2025 年禾赛激光雷达总出货量达到 162 万台，同比激增 222.9%，其中 adas 产品交付 138.1 万台，同比增长 202.6%。

这一年 9 月，禾赛年度第 100 万台激光雷达量产下线，11 月累计第 200 万台交付客户，成为全球首个年产量突破百万台的激光雷达企业。今年一季度，总交付量进一步来到 47.2 万台，同比增长 140.9%，规模继续稳居行业第一。

规模领先之外，市场份额的含金量更足。根据 yole group 的报告，禾赛在 2025 年全球长距 adas 激光雷达出货量中排名第一，拿下 43% 的市场份额，在中国长距车载激光雷达市场的份额更是达到 55% 左右，连续 14 个月排名第一，体量大约是第二名的三倍。

爆款产品 atx 自 2025 年量产以来交付已超过 100 万台，在手订单超过 600 万台，成为 adas 细分市场最畅销的产品。

就在今年 5 月，禾赛又拿下一个欧洲顶级车企超过 100 万台的新订单，覆盖该车企在华合资品牌超过 10 款车型。

客户名单的豪华程度，最能说明行业地位。

今年一季度，禾赛官宣成为奔驰激光雷达战略合作伙伴，为其 l3 级自动驾驶车型供货，相关产品将由泰国工厂投产。加上此前已经进入供应链的理想、小米、长安、比亚迪等头部车企，禾赛还拿到了理想、小米和长安的多激光雷达车型定点，计划 2026 年到 2027 年量产，这类车型单车通常搭载 3 到 6 颗激光雷达。

今年北京车展上，搭载禾赛激光雷达的展车覆盖 24 个品牌 56 款车型。

激光雷达前装市场的竞争本质上是定点之争，一旦进入车企供应链就是三到五年的生意，禾赛手里攒下的这些定点，相当于提前锁定了未来几年的收入。

机器人放量叠加空间智能，第二曲线已经起跑

如果说车载业务决定了禾赛的现在，机器人和空间智能业务则决定着禾赛的未来。

2025 年禾赛机器人激光雷达出货量达到 23.9 万台，同比增长 425.8%，今年一季度又交付 11.8 万台，同比增长 137.8%，在工业机器人、人形机器人、服务机器人等场景的渗透率持续提升。

和车载市场不同，机器人市场还处于爆发早期，应用场景分散但毛利率更高，禾赛的打法是卡位优质客户，宇树科技的人形机器人、追觅和 mova 的割草机器人、美团无人机的量产定点，都已经被收入囊中。

于见专栏认为，更大的变化发生在战略层面。

今年一季度，禾赛宣布从空间感知进化为空间智能，发布了全球首款 6d 全彩激光雷达超感光芯片毕加索 spad-soc，把 rgb 色彩信息和深度信息在芯片层面融合。

基于这个思路，公司推出首款空间智能设备 kosmo，能快速生成照片级真实感的 3d 环境，200 平方米空间的重建时间大约只有现有 3dgs 方法的五分之一。

财报披露架构也随之调整，业务被划分为激光雷达业务和战略增长业务两大板块，战略增长业务预计今年贡献约 1 亿元净收入，2027 年有望做到 5 亿元。

于见专栏了解到，其产能和全球化布局也在同步跟进。

泰国伽利略制造中心将支撑奔驰等国际客户的订单生产，缓解地缘政治带来的供应链顾虑。公司对 2026 年全年出货量的指引是 300 万到 350 万台，相比 2025 年接近翻倍。按照中信建投的测算，市场给禾赛 2026 年的 non-gaap 净利润预期已经达到 7.65 亿元。

从一家传感器硬件公司，到物理世界 ai 时代的基础设施建造者，禾赛的估值叙事正在发生质变。

结语

回看禾赛这几年的轨迹，脉络其实很清楚。先用技术领先拿下定点，再用规模效应摊薄成本，接着用盈利证明商业模式成立，最后向机器人和空间智能要增量。

每一步都踩在行业节奏的前面。激光雷达行业的竞争远没到终局，价格战还会继续，新玩家还会涌入，但当一家企业同时握有市场份额、盈利能力和下一代技术叙事这三张牌的时候，它留给追赶者的空间已经不多了。

2026 年剩下的三个季度，禾赛需要做的只是把 300 万台出货指引一步步兑现，而市场会盯着这份答卷。

【天眼查显示】上海禾赛科技有限公司 ( 曾用名：上海禾赛科技股份有限公司 ) ，成立于 2014 年，禾赛科技集团成员，位于上海市，是一家以从事专业技术服务业为主的企业。企业注册资本 109600 万人民币，超过了 99% 的上海市同行，实缴资本 109600 万人民币，并已于 2025 年完成了 IPO 上市，交易金额 41.60 亿港元。