如果说过往的历史是由喝茅台来决定，那么今天市场会告诉你硬科技才可以创造未来！

10 月 29 日收盘，宁德时代以 1.84 万亿市值正式超越贵州茅台 1.79 万亿市值，跃居 A 股总市值第四位，前三分别为农业银行、工商银行、建设银行。

而过去的地产公司几乎消失了 ......

刚刚发布的十五五规划建议稿，全文 2 万字，提及房地产只有一小节 144 个字，篇幅极大缩水 ( 十四五 514 字、十三五 617 字 ) 。

房地产正从政策体系中淡出，在经济体系中成为配角。

更重要的是，房地产首次被 " 发配 " 到了 " 保障和改善民生 " 一章，排在就业、收入分配、教育、社保之后。

而此次收盘后的正式超越，更像是市场风向的直观信号：硬科技终于跑赢消费，科技股正接棒地产、消费股，成为引领市场的新力量。

风口之上的受益者

在新能源汽车产业爆发、动力电池需求激增的背景下，动力电池的风吹了又吹，宁德时代无疑成为了最大的受益者之一。

从 4 月到 10 月，其总市值从 9000 亿飙升至 18000 亿，涨幅整整 200%。

10 月 20 日披露的 2025 年三季度财报，印证了这份增长的扎实：单季度营收 1041.86 亿元，同比增 12.90%；归母净利润 185.49 亿元，同比增 41.21%，相当于一天净赚 2 个小目标！

拉长周期看，今年前三季度宁德时代营收 2830.72 亿元，同比增 9.28%；研发投入 150.68 亿元，同比增 15.26%，持续为技术加码；归母净利润 490.34 亿元，同比增 36.20%。

赚了近 500 亿！而持股 22.47% 股份的曾毓群也赚疯了，身价 3300 亿元，涨幅 65%，位列 2025 胡润百富榜第四位（雷军第五）。

说起宁德时代就不得不提起动力电池，是宁德时代的老本行，也是基本盘。

据韩国机构 SNEResearch 数据，2025 年 1-8 月全球动力电池装车量 691.3GWh，同比增 34.9%。其中宁德时代装车量 254.5GWh，同比增 31.9%，市场占有率高达 36.8%，稳居全球第一。

无论是国内的长安、吉利、赛力斯，还是国外的特斯拉、宝马、奔驰、大众等等，都是宁德时代的服务对象。

其次就是储能电池。宁德时代在财报会上透露，储能系统出货量增速已快于动力电池，三季度动力 + 储能合计出货近 180GWh，其中储能占比约 20%。

但其实早在 2024 年，宁德时代储能电池出货就达 93GWh，同比增 34.3%，毛利率 26.84% 也超过动力电池的 23.94%。

如今全球 AI 数据中心扩张带来巨量电力需求，光储系统可作为主电源提供绿色电力，储能板块未来有望成为宁德时代新的增长支柱！

更值得一提的是宁德时代在重卡领域的突破。今年其重卡市场增速超 100%，物流车增速近 60%，显著高于乘用车赛道。目前重卡新能源渗透率已达 23%，预计 2030 年将升至 60%。

而这个赛道竞争对手并不多，宁德时代市占率高达 60%-70%，但未来增长空间却十分庞大。先不说一辆重卡带电量就抵五六辆乘用车，主要是大家也愿意换成电的。

据骐骥换电数据，一辆换电重卡跑 1600km、两天换 3 次电，一年下来比油车省 19.8 万，比天然气车省 11.4 万，性价比高再加上充换电设施逐渐完善，商用车电动化趋势不可阻挡。

需求的快速上升促使宁德时代产能利用率接近饱和，它的扩张之路开始了。

不差钱的扩张

财报显示，今年前三季度其经营性净现金流达 806.6 亿元，同比增 19.6%。

上半年港股 IPO 融资 53 亿美元，不仅是今年全球最大 IPO，也是港股四年之最。得益于这笔资金，筹资活动现金流净额 42.77 亿元由负转正。

手上握着这么多钱，怎么花？扩产！而且是国内外都扩！

宁德时代在国内是多点开花。山东济宁、广东瑞庆、江西宜春、福建厦门、青海、福建宁德等基地均有大幅扩产，仅山东济宁基地预计 2026 年新增储能产能就超过 100GWh；厦门项目涵盖动力与储能产线，与肇庆瑞庆基地共同构成华南、华东—华北的产能支点。

而海外扩张则更具战略意义。事实上，今年在港股上市也是因为想扩产，港股 IPO 募资的 90%，都计划用于匈牙利项目建设。

为什么是匈牙利？正因它地处欧洲腹地、可辐射中东，且劳动力成本较低，能提升供应链稳定性。在匈牙利建厂是宁德时代在这个全球大棋盘上走出的关键一步。

现在，匈牙利工厂正按计划推进建设进度，其中一期规划超 30GWh，首条产线设备已进场调试，预计 2025 年底建成调试，二期也在有序推进。

当然，其他的海外工厂情况也不差，德国工厂已于 2024 年实现投产并持续盈利；西班牙工厂已完成前期审批手续，即将启动工厂筹建工作；印尼电池产业链项目产能规划 15GWh，适用于动力及储能，预计 2026 年上半年投产。

不得不感叹，快速扩张的宁德时代，底气是真的足啊！

能稳住吗？

但快速扩张背后能稳住吗？其实，也不能说完全没风险，而且这种风险在海外市场尤其明显。

首先就是原材料的风险。8 月，宁德时代宜春项目因采矿许可证到期暂停开采，一度引发碳酸锂期货大涨。

对此公司回应说：急啥，我供应链稳着呢！

但 " 稳 " 不代表 " 无成本 "，即便供应链不断，切换供应源或动用库存，都会增加物流、管理成本之类的，而且要是像锂这样的原材料持续上涨，长协价的优势就变弱了。

另一层不确定性就是出口管制及政治风险。比如 11 月起对锂电池零部件实施的出口管制政策，要求出口商申请许可证才能出口；又比如 7 月拿下的储能项目，要为美国得克萨斯州 3 个电池储能系统项目供货 1.1GWh，但中美关税谈判的任何风吹草动都会直接影响宁王的海外业务。

同时，动力电池作为宁德时代的基本盘，正面临市场份额下滑的压力。

根据锂电前沿数据统计，2025 年第三季度，宁德时代的全球动力电池市场份额已下滑至 42.75%，创下近五年新低。

后面比亚迪、中创新航等前仆后继，加上越来越多的企业来抢动力电池这块蛋糕，市场空间被不断压缩，就算是宁德时代也不得不寻找新的增量。

本次市值超越茅台，不能否定是因为茅台最近换帅的舆情影响，一定程度上削弱了其市值表现。

但长期来看，宁德时代的底气来自市场趋势的转向。

截至三季度末，宁德时代成公募基金头号重仓股，腾讯控股退居次席，AI 新贵新易盛和中际旭创分列三、四位，阿里巴巴挤进前五，而贵州茅台跌至公募第十大重仓股。

就像三年前机构抱团白酒，如今市场正转向科技股。10 月 28 日沪市突破 4000 点，核心驱动力就是少数权重巨大的科技核心资产。

从这个角度看，宁王超越茅台或许是必然，下一步甚至有望向银行股发起冲击，真正扛起科技股引领市场的大旗。

结语

科技公司最核心的就是其超强的技术研发和迭代能力。

2014 年以来，宁德时代累计研发投入超过 800 亿元，仅去年研发投入就达 186 亿元，随之而来的是产品的不断迭代。

例如，2025 年第三季度，神行超充电池、麒麟电池等高端产品系列的出货量占比已达到六成，这些新技术在能量密度、充电速度和安全性上的优势，成为宁王维持产品溢价和高毛利率的关键。

此外，中国从过往代工厂转向垂直产业的链主企业，从而在产业链中不断进行国际化以侵占更广阔的市场。宁德时代在全球布下的棋局，正在成为一步步走向全球链主的关键。

最后也是最为亮眼的，相比于很多 AI 虚胖的炒预期公司，宁德时代强劲的现金流与充沛现金储备让非常多的投资机构信心满满。

上面也提到，2025 年前三季度，经营活动产生的现金流量净额高达 806.6 亿元，公司账上拥有超过 3600 亿元的现金储备，这些账上的数字做不了假，也是宁王之所以成为抱团牛股的核心底气！

对比特斯拉 18% 的低毛利率、苹果 FSD、生态服务这样的技术溢价，中国难得出现一家既有想象力未来，又有实际利润的公司。

宁德时代作为实打实的科技股，不靠虚高预期，而是凭技术壁垒与产业深耕拼出自己的一片天地，未来不可限量！

阅读 5440