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■贺宛男

从 7 月 16 日 IPO 申购，到 7 月 27 日挂牌上市，满打满算，长鑫科技从发行到上市才 12 天。而从 7 月 20 日缴款截止，到 7 月 27 日上市，去掉双休日，仅用了 5 个交易日。不仅是科创板，长鑫科技创造了 A 股有史以来从缴款完成到挂牌上市的最快记录。

作为科创板史上募资规模最大的 IPO，网上近千万打新账户、网下上千家机构核查，股份登记、资金验证等，工作量之大远超普通新股，可挂牌上市却如此神速。就拿同为 " 超级航母 "，同样行使绿鞋机制的公司来说，中芯国际当年从缴款到上市用了 10 个交易日、邮储银行用了 12 个交易日、中国电信用了 14 个交易日。长鑫科技为什么选择极速上市？或者说，监管部门为什么让长鑫科技如此快速上市？

答案是：让靴子尽快落地！

所谓快速落地的 " 靴子 "，在笔者看来有以下几层意思。

首先，资金层面。从 7 月 9 日公告申购开始，市场持续提前计价，资金开始分流。需知，A 股目前以存量资金博弈为主，公募、社保、保险、私募等机构，为了参与长鑫网下申购和战略配售，必须提前腾出资金。而科创 50 上半年涨幅达 64%，存储、算力板块年内最大涨幅 140% — 500%，成交极度拥挤，当然 " 先抛为敬 "。

与此同时，散户要认购长鑫科技新股，门槛需 50 万元市值。从长鑫科技发布的网上申购公告得知，这次共有 943 万户账户参与申购。数据显示，尽管 A 股市场有超过 2.5 亿股民，但活跃账户充其量不过 5000 多万户，有科创板交易权限的账户仅为 1150 万户，943 万户参与，参与率超过 80%，是近期科创板新股申购户数的峰值。

上述各类机构加 50 万元以上的科创板权限账户，可以说是 A 股主要资金和市值的供给者，正是他们提供了长鑫 579 亿元基础募资 + 最高 87 亿元的绿鞋超额资金。5 个工作日极速挂牌，一次性把新增股票供给投放市场，供给利空尽早兑现，消除长期悬而未决的市场不确定性。试想，若拉长从缴款到上市的间隔期，市场会持续展开博弈，阴跌周期或许还会拉长。

其次，估值层面。长鑫科技预告今年中报净利润为 500 亿元至 570 亿元，若按全年净利 1000 亿元，上市后股价较发行价上涨 200% 即 26 元计算，动态市盈率约为 17 倍— 18 倍，对应总市值约为 1.8 万亿元。而目前科创板市值排名前三的为：中芯国际 1.23 万亿元，市盈率 226 倍；寒武纪 0.77 万亿元，市盈率 110 倍；海光信息 0.73 万亿元，市盈率 266 倍。三家公司市值合计占科创板总市值 13.86 万亿元的 20%。如果加上长鑫科技的 1.8 万亿元，前四家可占科创板总市值的近 30%，板块平均市盈率将从目前的 89.8 倍回落至 60 倍左右。

客观地说，600 多家科创板上市公司，200 多家业绩亏损，市盈率居高不下，整个板块常常被事件和题材左右，确实需要有那么几家有上千亿盈利，估值不那么高的公司作为 " 压舱石 "。

更重要的是，长鑫科技落地科创板，五天后将进入指数，科创板的众多中小个股应该会有较强的参考依据，整个板块，特别是领头的算力和半导体等板块，其股价和估值也会有相应的参照物。

最后，政策层面。长鑫科技作为科创板首个预先审阅机制的试点企业，受理前已完成多轮深度预沟通，提前消化了需问询的各种问题。叠加国家对半导体产业战略支持，快速完成整套发行流程，一次性落地试点改革成效，形成示范效应。

科创板实行预先审阅机制的，迄今共两单。除了长鑫科技，还有宇树科技。宇树科技 7 月 6 日已注册生效，在此期间，科创 50 指数半个月大跌 12%，市场资金持续从半导体、高端制造等领域出逃，高估值硬科技新股 " 抽血 " 效应被市场极度放大。想来管理层会等待市场趋于平稳后，再采取大小 IPO 错峰分流的策略，尽可能平衡市场供给节奏。

本文由作者首发金融投资报

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责编 | 龙笑

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