2026 年过半，中国乳业上市公司陆续交出上半年成绩单。从已披露的业绩预告来看，行业呈现明显的分化格局：部分企业如澳亚、天润等借成本改善和战略调整实现扭亏为盈，另有区域乳企如燕塘、皇氏等在巨头挤压下利润大幅下滑，而头部企业则悄然转向高附加值的蛋白赛道寻求结构性突破。

上游养殖企业成本改善驱动扭亏

上游养殖企业成为本轮财报季的亮点之一。

澳亚集团 7 月 13 日发布正面盈利预告，预计上半年母公司拥有人应占利润约人民币 0.9 亿元至 1.3 亿元，而上年同期为亏损约 3.78 亿元，成功实现扭亏为盈。公司归因于养殖运营效率提升、饲料成本下降及淘汰牛售价上升，生物资产重估亏损同比大幅减少。

另一家实现扭亏的是天润乳业，预计上半年归母净利润为 4300 万元至 6000 万元。公司表示，牛只淘汰回归常态化水平、减少富余原料奶喷粉销售，以及加大产品销售力度，是利润同比增加的主要原因。

这一趋势与行业整体环境变化相符。据国家奶牛产业技术体系首席科学家李胜利在奶业大会上判断，"2026 年应该是行业触底和拐点之年 "。农业农村部监测数据显示，2026 年 5 月主产省份生鲜乳均价环比上涨 0.3%，1-5 月全国乳制品产量同比增长 7.0%。供需格局正持续改善。

区域乳企冰火两重天，燕塘乳业净利腰斩

与上述企业的回暖形成对比，部分区域乳企仍在困境中挣扎。

广东老牌乳企燕塘乳业 7 月 14 日公告，预计上半年归母净利润 1222.99 万元至 1747.13 万元，同比下滑 50% 至 65%。公司给出的解释是加大市场开拓力度挤压盈利，以及涉税事项自查增加当期所得税费用。

事实上，燕塘乳业业绩下滑趋势从 2024 年就已开始。财报显示，2024 年燕塘乳业实现营业收入 17.32 亿元，同比下降 11.18%；实现归母净利润 1.03 亿元，同比下降 43.03%。2025 年的业绩进一步缩水，营业总收入为 15.86 亿元，同比再降 8.47%；归母净利润下降至 5762.5 万元，同比大跌 43.94%。

此外，皇氏集团预计上半年亏损 1950 万至 3750 万元，ST 麦趣因牛群结构调整和市场竞争加剧，亏损同比大幅扩大。庄园牧场虽仍处亏损，但亏损规模同比收窄，主营业务经营基本面持续向好。

结构性增长赛道显现，妙可蓝多与蛋白赛道成亮点

在传统液奶增长乏力背景下，奶酪和蛋白赛道成为结构性亮点。妙可蓝多业绩快报显示，上半年实现营业总收入 33.04 亿元，同比增长 28.71%，归母净利润 1.51 亿元，同比增长 13.74%。公司表示，C 端、B 端业务同比增长均超过 20%，"TO B、TO C 双轮驱动 " 战略协同发力。

H&H 国际控股上半年经营数据胜预期，收入同比增双位数。财报显示，经调整 EBITDA 同比增 60% 至 70%，经调整 EBITDA 利润率超 20%，经调整净利润同比增超 100%。上半年经营数据超市场预期，主要由于婴幼儿营养与护理用品 ( BNC ) 盈利水平超预期。

更深层的结构性变化在蛋白赛道酝酿。据第一财经报道，受高蛋白饮食风潮和 GLP-1 类减重药需求带动，全球浓缩乳清蛋白 WPC80 和分离乳清蛋白 WPI90 售价涨幅均超过 100%。

国内乳企正加速转向这一高附加值领域：伊利在呼和浩特启动特医多功能营养产品升级项目，蒙牛成立 " 奶立方 " 事业部聚焦乳铁蛋白等高端原料，飞鹤则在三地建设深加工基地，计划日处理能力达 3000 吨。

综合来看，2026 年上半年乳业板块呈现 " 上游回暖、区域承压、结构分化 " 的复杂图景。尼尔森 IQ 数据显示，5 月乳品全渠道销售额仍同比下滑 9.7%，表明终端需求尚未全面复苏。在此背景下，能够率先完成产品结构升级、切入高附加值赛道的企业，正在获得更强的经营韧性。对于燕塘乳业等区域品牌而言，如何在巨头挤压中找到差异化突围路径，仍是摆在眼前的紧迫课题。

南方 + 记者 周中雨

【作者】 周中雨

【来源】 南方报业传媒集团南方 + 客户端