$ 万丰奥威 ( SZ002085 ) $   万丰奥威（002085）2026 年业绩预期深度分析

所有预测仅为研究推演，不构成投资建议；业绩受原材料、汇率、适航进度扰动较大，存在不确定性

一、基准参考：机构一致预期

- 2025 年基数：营收 159.87 亿元，归母净利润 9.87 亿元

- 主流机构一致预测：2026 归母净利润 10.73~10.76 亿元，同比增长约 8.6%；EPS ≈ 0.51 元

- 营收预期区间：162~167 亿元，小幅温和增长

核心结论：机构基准情景下，2026 整体属于低速稳健增长，利润弹性主要寄托通航板块，传统汽车业务承压。

二、两大业务板块业绩拆分预期

（一）汽车轻量化业务（基本盘，营收占 83% 左右，现金流支柱）

1.   业务构成：铝合金轮毂、镁合金压铸件（核心资产万丰镁瑞丁）、环保涂覆

2.   2026 年利空约束

- 整车持续价格战，零部件降价压力；铝、镁大宗商品价格波动挤压毛利

- 海外工厂汇兑波动、北美汽车需求偏弱

- 乘用车轮毂行业内卷，毛利率长期承压

3.   增量看点

- 镁合金配套新能源车、人形机器人结构件持续拓展，特斯拉、比亚迪、小米等客户订单稳步提升

4.   业绩预判

汽车板块营收小幅微增，毛利率维持承压；2026 汽车板块贡献利润基本与 2025 持平，很难提供显著增量，增长重任落在通航业务。

（二）通用航空 +eVTOL（业绩弹性来源，市场炒作核心）

主体：万丰飞机工业（钻石飞机，公司持续增持股权至 83%）

1.   钻石传统活塞教练机（DA40/DA42）——当前稳定盈利来源

- 2025 全年飞机工业净利润 1.62 亿元；2026Q1 单季净利润 1.6 亿元，交付节奏集中在上半年

- 乐观推演：全年传统通航飞机净利润有望冲击 4.2~4.8 亿

- 约束：海外航空培训市场需求波动、交付周期波动

2.   eVTOL（Volocopter 飞行汽车）—— 2026 几乎不贡献利润，仅投入期

重点区分：市场容易产生预期差

- VoloCity、VoloXpro 仍处在适航取证阶段，大规模商业化交付预计延后至 2027 年后

- 2026 年持续研发投入、试飞费用，短期只增加成本，无法产生大额营收利润

- 利好仅停留在估值层面，不会兑现到 2026 财报利润表（重要预期差）

三、三种情景全年业绩测算（归母净利润）

基准情景（机构中性预期，概率最高）

- 归母净利润：10.7 亿左右（同比 +8%）

- 驱动：钻石飞机交付稳定贡献增量；汽车板块利润持平；eVTOL 持续投入小幅侵蚀利润

- 前提：原材料无暴涨暴跌、汇率平稳、钻石飞机订单交付顺利

乐观情景（低空展会催化 + 钻石交付超预期、镁合金订单放量）

- 归母净利润：11.8~12.5 亿元

- 触发条件：海外通航订单集中落地、新能源车镁合金零部件订单大幅增加、汇兑收益正向贡献

悲观情景（多重压力共振）

- 归母净利润：9.2~9.8 亿元，同比下滑

- 风险触发：铝镁原料涨价、海外汇率大幅亏损、钻石飞机交付延期、海外汽车客户订单下滑

四、2026 年核心扰动变量（业绩最大不确定性清单）

1.   大宗商品价格：铝、镁涨价直接压缩汽配板块毛利率

2.   汇率波动：海外制造基地多，美元、欧元汇率波动影响汇兑损益

3.   钻石飞机交付节奏：通航利润高度依赖订单交付时点，季度利润波动极大

4.   eVTOL 取证进度：取证延迟不会直接影响 2026 利润，但压制市场估值预期；取证提速提升估值溢价

5.   少数股东权益：飞机工业尚未完全控股，通航利润有一部分归少数股东，不能全额并入归母净利润（很多投资者容易忽略）

6.   非经常性收益：2025 年存在资产处置、政府补助拉高利润，2026 若无一次性收益，单纯主业增长会低于直观感受

五、业绩预期对应的股价逻辑（重点预期差）

1.   短期市场误区：大量资金炒作低空经济 /eVTOL，预期 2026 飞行汽车兑现利润；现实：2026eVTOL 仍投入期，利润兑现遥遥无期，仅为题材估值逻辑

2.   真实基本面主线：2026 业绩增量仅依靠钻石传统通航教练机

3.   股价两种定价逻辑

- 基本面定价：参照 10.7 亿中性业绩，按传统汽车零部件估值区间波动

- 题材估值定价：交易低空经济、eVTOL 未来商业化远期预期，独立于当期业绩

简单概括：2026 财报很难支撑大级别趋势主升浪；行情高度依赖低空政策、展会催化、资金情绪，属于事件驱动博弈为主

六、跟踪验证指标（后续盯盘重点）

1.   季度重点：飞机工业单季净利润、海外营收增速、镁合金业务营收增速

2.   月度跟踪：铝镁期货价格、人民币兑美元 / 欧元汇率

3.   催化信号：Volocopter 适航 TC 取证公告、钻石飞机大额订单公告、各地低空经济运营政策落地

4.   风险信号：连续两个季度汽车板块毛利率下滑、通航交付不及预期公告

七、总结

2026 年万丰奥威业绩仅温和小幅增长，不存在业绩爆发式兑现基础；利润增量集中于钻石传统通航飞机，市场高度期待的 eVTOL 飞行汽车本年度无法贡献营收利润，属于远期故事。

股价核心博弈点：当期稳健业绩打底 + 低空经济远期估值溢价；一旦市场逐步认清 "eVTOL 短期无法兑现利润 "，题材估值会存在收缩风险。

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