市场持续热议的 Token 经济商业化路径，终于迎来硬核的业绩验证。敲钟只是序章，盈利才是暴击！上市仅半年，迅策（03317.HK）不仅实现同比近 4 倍收入增长，实现盈利，以指数级增速碾压预期，更掘出 AI 盈利新航道！

业绩预告显示，公司受益于企业 AI 落地需求集中释放，2026 年上半年收入达人民币 9.67 亿元，同比大幅增长 389%，创下同期历史新高；归母净利润 7251 万元，去年同期归母净亏损是 8943 万元，实现盈利；经调整净利润 6700 万元，而去年同期的净亏损是 1.05 亿，大幅度地扭亏为盈。这一强劲业绩表现，释放出 AI 商业化进入实质兑现期的强烈信号。

Token 业务模式的爆发，是本轮业绩的重要驱动。

据悉，公司 4 月 Token 调用 ARR 环比增长约 300%，5 月环比增长 320%，6 月宣布实现季度环比 410% 的爆发式增长，毛利率长期稳定在高位。

表面来看，公司只是顺势抓住 Token 产业发展红利，属于行业 Beta 的兑现；但深究底层逻辑，企业自身构筑的差异化壁垒，才是造就其显著超越同行 Alpha 收益的根本。

将其放到 2026 年全球 AI 商业化最迅猛的一批公司中，迅策的增长斜率依然突出。Anthropic 的年化收入由 2 月的 140 亿美元增至 5 月初的 470 亿美元以上，约三个月增长至原来的 3.36 倍；Salesforce Agentforce 的 ARR 从 1 月底到 4 月底增长了 1.5 倍。相比之下，迅策 Token 业务模式 ARR 按季度环比增长 410%，相当于一个季度增长至此前的 5.1 倍。

尽管迅策当前基数更低，但仍可从侧面说明迅策的商业化爬坡速度处于全球 AI 公司的高位，也是迅策具备较强 Alpha 因子的有力佐证。

一、场景 Token 撬动业绩奇点，乘数效应重构成长逻辑

2026 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议上，最高领导人指出人工智能是世界经济增长的新引擎和新旧动能转换的加速器。要抓住难得的历史性机遇，鼓励开源开放、合作共享，全面促进人工智能科技创新、产业发展、场景应用，协同推进传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局，让人工智能赋能千行百业。

在这一趋势中，AI 公司的能力开始分化。

大模型在泛化理解层面表现出色，但信息密度低、模型幻觉频发、数据合规风险高。与此同时，企业 AI 对高质量、场景化数据基础设施的需求正指数级攀升。而迅策科技恰恰卡位在这一需求爆发的中心。

场景 Token 指的是面向垂直产业提纯后的标准化信息单元，融合私有行业数据与业务规则，信息密度显著高于通用 Token，能够降低模型幻觉风险，并且满足严苛的数据安全与合规规范，是可以直接支撑产业实时决策的高价值数据单元。

据近期流出的梁文锋内部交流发言文件，梁文锋称公司一半的核心研究员都在标数据，这就是现阶段最重要的事，高端数据瓶颈不是钱，是时间。场景 Token 恰恰属于梁文锋口中的高端数据。这类数据无法靠资本烧钱快速堆砌，必须通过漫长周期沉淀，天然具备时间壁垒。

" 价 " 的层面，场景 Token 具备极强的溢价能力。

不同于通用 Token 具备局限性，且竞争激烈，其价格持续走低。与此同时，场景 Token 定价却可达 10 至 100 美元 / 百万 Token，为通用大模型 Token 的十倍以上。

" 量 " 的层面，公司通过开启 Token 化收费模式，以及推出创新性产品，实现业务量级的乘数式增长。

2026 年 5 月，迅策正式发布全球首款 TokenOS 操作系统 TokenONE。这套以大模型原生架构构建、以 Token 为计量单位的操作系统，将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景垂类 Token，并提供全链路可信计费。

凭此，公司业务量级增长公式重构为 " 量 = 调用次数 × 模块应用数 × 客户个数 "。随着企业客户持续深化 AI 业务嵌入，智能体与模型的调用频次稳步提升，场景 Token 消耗规模持续扩容，带动业务量实现乘数式增长。

量价的溢价稳住盈利空间、量的乘数打开增长上限。量价双重优势形成共振，推动迅策上半年业绩实现突破性增长，也充分验证了垂类场景 Token 商业化模式的真实性、可行性与高成长性。

二、多层次接力增长曲线，打开中长期成长天花板

迅策科技未来增长的核心看点，在于多层次、接力式的业务布局能否持续兑现。

目前来看，迅策已经形成 AI 数据基础设施四阶发展路径。

短期维度，公司当前仍处于 2.0 阶段的渗透红利期。

1.0 阶段为起步与复制，推动数据治理从金融资管起步到跨行业延展；2.0 阶段为通过 TokenOS 操作系统 TokenONE 发布开启指数级增长。上半年亮眼证明这一阶段具备很强的增长势能。

在这一阶段，公司在深挖存量客户价值之外，还同时稳步推进跨行业赛道拓展。

公司从数据精度、实时性要求最高的资管行业起步，正持续向高壁垒高价值赛道延伸。2026 年上半年，公司成功拓展智能汽车与低空经济两大新行业。同时，公司与格创东智共建国内首个 " 制造业 Token 工厂 "，与博泰车联、赛目科技切入智能网联汽车与物理 AI 赛道，并与沐曦、天数智芯、壁仞三大国产 GPU 厂商同步签约，Token 工厂模式正在多行业、上下游同步跑通。

此外，公司海外市场拓展也实现了关键性突破。7 月，公司与欧洲数字与人工智能服务商签署战略合作备忘录，联合开发面向欧洲市场的 Token 工厂。欧洲市场对数据主权与合规性要求极高，TokenOS 进入欧洲市场，是对产品成熟度与合规能力的最高级别验证。

3.0 阶段有望由下半年将发布的 Token 交换平台开启。Token 交换平台将打通跨企业、跨行业、跨场景的 Token 流通壁垒，让高质量场景 Token 在安全、合规、可审计的前提下实现跨主体价值交换，形成 " 内部治理 -Token 化 - 合规封装－跨域流通－价值交换 " 的完整闭环，使增长空间从单一客户 Token 调用量扩展为整个生态网络的 Token 流通规模。

4.0 阶段指的是企业私有化垂类小模型的落地应用。在这一阶段，迅策的商业模式将从 Token 调用演进为 " 模型即服务 "，包括按需订阅、买断部署、持续微调、按效果付费，最终完成 " 算力—数据— Token —模型—应用 " 全链路闭环。

从产业逻辑来看，迅策这种纵向递进的成长曲线，比横向跨界扩张更有价值。上一阶段积累的客户、数据和 Token 供给，是下一阶段所需的生产资料；Token 生产规模越大，Token 交换平台网络价值越高，流通和调用场景越丰富，企业小模型能够沉淀的业务能力也越强。

从资本市场视角看，科技公司的单一产品通常都会经历导入、高速渗透、成熟和增速回落的生命周期。多元化成长曲线接力接棒，则可大幅延长公司的增长久期。

Palantir 就是一个较典型的案例。Palantir 的产品演进经历了三个阶段：最早以 Gotham 服务美国情报与国防客户，完成高敏感场景验证；随后将数据整合与业务决策能力封装为 Foundry，向工业、能源、医疗、金融等商业客户复制；在 Gotham 与 Foundry 的基础上推出 AIP，将大模型与智能体连接至客户既有数据和业务流程。

其核心交付机制包括两大关键要素：Ontology（本体论）与FDE（前置部署工程师）。Ontology 解决数据好不好用的问题——将复杂数据结构抽象为业务可理解的模型；FDE 解决怎么用的问题——将工程师派驻客户现场，深度参与业务部署，把咨询能力产品化，确保方案真正落地。

FDE 模式前期投入极高，但一旦某个行业的 " 本体 " 沉淀下来，服务同行业第二个客户时边际成本大幅下降，随客户数量增加趋近于零。这也是 Palantir 毛利率长期稳定在 80% 以上的核心原因。

迅策的成长曲线，与 Palantir 高度同构，能否复制 Palantir 的成功，值得期待。仅从市值上看，Palantir 已突破万亿，中国尚无成规模企业。

而这条路径最深的护城河，恰恰是时间本身。行业 Know-how 无法靠融资加速，场景数据的沉淀无法靠算力堆叠，隐性知识的打磨无法靠代码速成。

对于投资者而言，首先要识别好赛道与好选手。

剩下的，便是等待时间兑现价值。