牧原股份上半年预亏 57 到 67 亿，平均一天亏 3100 到 3700 万。15 家上市猪企半年合计预亏 150 到 178 亿，没有一家盈利全军覆没。上半年全国瘦肉型生猪均价 10.39 元一公斤同比跌三成，4 月 14 日砸到 8.59 元折合每斤不到 4 块 3，买罐可乐的钱够买半斤猪肉。

仔猪从 364 元一头滑到 146 元跌去六成，卖一头倒贴 62 块。2019 年超级猪周期仔猪最高卖过 2000 块，冷热之间隔着两个完全不同的世界。这轮猪周期底部不是淘汰弱者，是生猪产能囚徒困境，连行业老大都在流血，牌桌上谁都别想好过。今儿咱就聊聊这事。

牧原上半年出栏 3861.5 万头行业第一，商品猪收入 501.45 亿同比降超 29%，一家扛下全行业近四成亏损。但牧原手里有三张牌。

5 月完全成本压到 11.6 元一公斤，120 公斤标猪头均亏约 160 块，比行业平均 350 到 400 块少亏大半，内部最优场线已干到 10.5 元以下，离打平只差一口气。2022 年定的每头猪降本 600 元目标到 5 月底完成 323 元还剩 277 元可挖，成本领先一毛钱就是活命领先一个月。

屠宰上半年宰了 1723.4 万头同比增 51%，屠宰肉食板块连续两季盈利，猪价跌养殖亏但屠宰赚，自己养的自己杀相当于在亏损区旁边开对冲账户。

一季度末资产负债率 50.73% 账上趴着 142.7 亿货币资金，短期还债压力不大。温氏上半年出栏 1780.78 万头排第二，收入 236.6 亿同比降 24.32%，单月毛猪均价 9.62 元一公斤收入同比大跌 37.44%，亏损板上钉钉。

温氏公司加农户模式行情好时冲得快，行情差时农户扛不住跑路产能被逼收缩，这是写在基因里的双刃剑。温氏还养鸡，猪板块拖着重锚往下沉，鸡板块是唯一能浮点的救生圈，但鸡价也没涨到哪去，一个家庭两个病人一个病得更重。

截至 3 月末能繁母猪存栏 3904 万头，比 3750 万合理保有量还高 154 万，按每头母猪年提供 19 头算一年能多生出近 3000 万头猪，压在猪价上方的天花板厚得喘不过气。所有人都知道母猪太多但去产能慢得像胶水里的蜗牛。

囚徒困境里如果我去产能对手不去我丢市场份额亏两次，如果我不去对手也不去一起亏但规模还在。每个人都站自己角度做理性决策，所有人理性加一起汇成非理性结果，全行业持续亏损 9 个月以上。

政策急了，农业农村部 5 月把能繁正常保有量从 3900 万调到 3750 万，6 月联合发改委对头部猪企提四个带头，带头压减产能带头严控二次育肥带头淘汰弱仔猪带头降低出栏体重，淘汰时限卡死在 9 月底前。

能繁去化主力不是头部企业是扛不住的中小散户，上半年生猪饲养行业新增企业同比降 53.5%，新入场几乎绝迹老玩家正在退场。7 月 9 日全国均价 11.36 元连涨 11 天，比 4 月低点涨超 20%。

但 11.36 元牧原成本 11.6 元行业平均 14 元，绝大多数还在水下泡着只不过从一天亏一头变成一天亏半头，每出栏 120 公斤标猪仍亏超 300 元。反弹不是消费回来了是大体重猪断档，前期亏太狠养殖户拼命抛压栏猪，短期正常体重以上的猪供应接不上了。

暑期传统淡季，学校放假加高温没胃口，需求端一时起不来。三季度猪价大概率还在成本线下全年养殖整体亏损，别被那根红线骗了不是拐点是海面上的气泡。

这轮周期底牌不是谁扩产能快是谁每头猪成本压得低，每头降本一毛钱就比别人多撑一个月。牧原说对安全过冬很有信心，信心的来源不是规模是 11.6 元成本线和 142 亿账面现金。

这轮周期过后养猪旧模式大概率翻篇，活下来的不会是规模最大的不会是运气最好的，是把每头猪成本做到行业最底部的那批人。您觉得猪价什么时候能真正回暖？评论区聊聊。