$ 信维通信 ( SZ300136 ) $  

会议基础信息

• 时间：2026-06-15 19:00

• 主持：华创电子 岳阳、高远

• 嘉宾：信维通信董秘卢总、研究院副院长王博士

• 核心背景：近期股价大幅波动、SpaceX 上市催化卫星板块行情，本次交流集中解答市场关心的卫星业务、AI 硬件、MLCC、业绩、订单、估值波动等问题

一、公司经营与业绩整体情况（卢总）

1. 盈利结构持续优化，高毛利业务占比提升

2025 年全年归母净利润约 8 亿，卫星业务贡献利润 25%；2026Q1 扣非净利润同比 +104%，利润增速大幅高于营收，核心是主动收缩低毛利传统低端业务，集中产能供给卫星、AI 散热、车载等高毛利产品线，综合毛利率持续上行。

公司执行 " 消费电子基本盘 + 商业航天第二曲线 +AI/ 车载 /MLCC 新增长极 " 战略，砍掉亏损、低周转订单，资源向高价值客户倾斜，经营现金流持续改善。

2. 定增募投产能落地进度

本次定增投向三大项目：商业卫星通信器件、射频消费电子、AI 芯片导热散热，当前在手对应订单约 8481 万套；7 月产能逐步爬坡，全部达产后对应年收入规模接近当前全年营收两倍，中长期业绩弹性充足。

二、商业卫星通信（核心成长主线，王博士主讲）

1. 客户与收入规模

SpaceX 星链为核心大客户，是地面终端射频连接器、相控阵天线核心供应商；同时新增亚马逊柯伊伯、国内卫星互联网、华为卫星终端等多头部客户，客户矩阵全球化。

2025 年卫星业务收入 10 亿 +，2026 年目标 30 亿营收，板块净利率≥ 20%，是公司利润最强驱动板块。

2. 产品价值量升级

从单一连接器升级为连接器 + 相控阵天线 + 精密结构件一体化交付，单机价值量提升 3-5 倍；新一代星链终端硬件订单已批量出货，单台射频组件价值显著高于老款设备。

3. 行业景气判断

低轨卫星组网加速，全球地面终端需求未来 3 年持续爆发；公司射频磁性材料、精密加工技术壁垒国内稀缺，海外竞品交付周期长、成本高，国内厂商难以短期复刻配套能力。

4. SpaceX 上市影响回应

卢总：SpaceX 上市更多提升板块市场关注度，公司供货订单以长期框架协议锁定，不受短期资本行情波动影响；订单交付周期 3-5 年，业绩兑现具备确定性，二级市场短期股价波动不改变业务基本面。

三、AI 硬件与散热业务

1. OpenAI 穿戴 AI 硬件（IO 收购产品线）

深度配套新一代挂坠式 AI 终端，单机射频 + 散热组件价值量 15 美金以上；公司保守测算 2026 年出货 1000 万台，2027 年 3000 万台，对应增量利润可观，目前已进入批量试产阶段。

2. 服务器 /AI 芯片导热散热

算力芯片散热结构件、均热板配套头部云厂商，募投散热产线下半年投产；AI 算力需求持续扩张，散热产品毛利率高于传统手机业务，成为新利润增长点。

四、消费电子（苹果基本盘）

1. 苹果新一代手机、手表新品射频、无线充电组件份额稳定，新产品价值量小幅提升；传统手机存量业务主动控量，不再追求营收规模，优先保证盈利水平。

2. 北美大客户 VR/AR 设备射频组件持续供货，伴随硬件迭代提升单机配套价值。

五、高端 MLCC 业务（体外资产注入预期）

1. 公司布局车规、高端消费 MLCC 多年，体外 MLCC 工厂产能持续爬坡，国产替代空间广阔；定增完成后，存在体外 MLCC 资产注入上市公司的规划，将补齐被动元件短板。

2. 车规 MLCC 供给新能源车企、自动驾驶域控制器，行业缺口大、毛利率高，长期打开成长天花板。

六、车载电子业务

布局车载射频连接器、车载天线、无线充电，配套多家自主品牌、海外车企；智能驾驶、低空飞行器（无人机）射频器件同步送样验证，逐步批量出货。

七、市场重点问答环节

1. 股价近期大幅震荡怎么看？

卢总：公司基本面持续向好，卫星、AI 订单明确、产能落地有序；短期波动是板块情绪、短线资金交易行为导致，公司经营、中长期成长逻辑无变化，持续通过机构交流、投资者沟通传递真实业务数据。

2. 卫星业务是否存在客户集中风险？

王博士：除 SpaceX 外，亚马逊、国内星网、华为卫星终端均已批量供货，多客户对冲单一客户依赖；且卫星终端品类持续拓展（车载卫星、便携终端、航空机载），下游应用场景不断扩容。

3. 行业竞争格局，国内厂商追赶风险？

核心壁垒：射频磁性材料自研、精密一体化加工、海外大客户长期认证周期；头部卫星客户认证周期 2-3 年，新进入者短期难以切入，公司先发优势稳固。

4. 2026 全年业绩指引区间

机构测算：2026 年归母净利润 13.8 亿左右，2027 年 19.1 亿，卫星业务贡献增量占比超 60%；公司端验证该测算具备订单支撑，若下游终端出货超预期，业绩存在上修空间。

5. 6G、低空经济布局进展

中央研究院持续跟踪 6G 毫米波射频技术研发；低空无人机、通航飞机卫星通信模组已小批量交付，低空经济政策落地后有望快速放量。

八、风险提示（会议末尾提示）

1. 商业卫星组网进度不及预期，终端需求放缓；

2. AI 硬件、消费电子新品出货量低于预测；

3. 行业价格竞争导致毛利率下滑；

4. 定增产能投产、客户认证进度延迟。

补充说明

本次会议为盘后线上闭门交流，完整文字纪要当晚 21 点后陆续在雪球、格隆汇、东方财富机构渠道流出；核心增量信息集中在 SpaceX 长期订单确定性、OpenAI 穿戴设备出货预期、7 月卫星产能爬坡、MLCC 注入预期四大催化。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !