7 月 30 日晚，首批上市券商半年报发布。东兴证券、信达证券财报显示，上半年均实现营业收入和归母净利润的 " 双增长 "，尤其二季度增速迅猛。这也是两家券商自 2025 年 11 月官宣由中金公司换股吸收合并以来，在重组推进过程中首度披露半年 " 成绩单 "。目前，该 " 三合一 " 重组已获中国证监会正式受理。在此关键节点，两份半年报不仅反映两家公司自身经营状况，其业务结构及利润表现，也将成为市场评估此次万亿级券商整合前景的重要参考。

上半年营收均增加逾 10%" 三合一 " 重组稳步推进

东兴证券半年报显示，2026 年上半年实现营业收入 25.06 亿元，同比增长 11.40%；归属于上市公司股东的净利润 10.25 亿元，同比增长 25.13%。从单季度来看，公司一季度净利润为 3.53 亿元，二季度净利润达 6.72 亿元，环比增长约 90%。

信达证券披露，2026 年上半年实现营业收入 24.35 亿元，同比增长 19.53%；归属于上市公司股东的净利润 10.97 亿元，同比增长 7.15%。单季度方面，公司一季度净利润为 4.52 亿元，二季度净利润为 6.45 亿元，环比增长约 42%。

谈及业绩增长的原因，两家券商将其归因于经纪业务、财富管理以及自营业务的支撑。东兴证券在半年报中表示，公司业绩主要受到各业务板块协同发力、财富管理转型推进、投资交易策略稳健及资产管理能力增强等因素的影响。信达证券则强调，业绩增长主要受益于经纪业务及资管业务手续费及佣金净收入增长，以及以公允价值计量的金融工具产生的收益净额增加。

目前，东兴证券、信达证券均处在证券行业首单 " 三合一 " 并购重组的关键阶段。两家券商均在半年报中明确提及，正在推进中金公司换股吸收合并事项，并提示交易完成后公司将终止上市并注销法人资格。

回溯来看，该重组进程始于 2025 年 11 月，彼时中金公司、东兴证券、信达证券三家券商首次同步发布停牌公告，官宣筹划由中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券。此后，三方于 2025 年 12 月披露交易预案，并于 2026 年 5 月发布重组报告书草案。

根据草案，本次交易为纯换股吸收合并，中金公司作为唯一存续主体，将整体承继东兴证券、信达证券全部资产、业务与人员，两家标的公司后续将终止上市并注销法人资格，交易不构成重组上市。换股比例方面，东兴证券与信达证券的 A 股换股比例分别为 1：0.4376 与 1：0.5210。定价方面，中金公司 A 股换股价格为 36.68 元 / 股，东兴证券为 16.05 元 / 股，信达证券为 19.11 元 / 股。

2026 年 6 月 12 日，该项重组申请获上海证券交易所受理。7 月 14 日，中国证监会受理本次交易涉及的合并、变更主要股东等系列行政许可申请，标志着项目进入核心监管审核环节。

半年报显示，截至今年上半年，东兴证券、信达证券的总资产规模分别为 1326.38 亿元、1202.50 亿元。中金公司虽然尚未披露半年报，但其截至今年一季度末的资产规模约为 8697.66 亿元。若以此三项数据简单加总，在重组完成后，并购主体的总资产规模将达到 1.12 万亿元左右，或跻身行业前四之列。

上半年业绩普涨机构看好行业景气度

东兴证券、信达证券的较快增长，也成为证券行业上半年业绩普涨的缩影。Wind 数据显示，截至 7 月 30 日晚，已有 21 家上市券商披露上半年业绩预告，其中 20 家预计实现净利润同比增长，5 家净利润预计规模突破百亿元。

据中金公司研究部经理王思玥预计，42 家上市券商 2026 年上半年合计实现归母净利润 1425 亿元，同比增长 50%；调整后营收 3384 亿元，同比增长 37%。其中，经纪业务是业绩增长的主要驱动力，贡献调整后营收增量的 40%，同比增幅达 58%；自营业务次之，贡献调整后营收增量的 29%，同比增长 23%。

展望下半年，多家机构表示，在经纪业务、财富管理、海外业务等业务主线的催化，以及并购重组带来的行业格局优化等因素驱动下，券商板块有望延续高增长态势。

" 整体来看，券商板块当前处于业绩、估值、政策多重利好共振阶段，随着中报业绩逐步落地，板块估值修复行情具备持续性。" 中航证券非银首席分析师薄晓旭表示，中长期来看，行业景气具备持续性，财富管理转型、机构业务布局、科创投行拓展将持续拉大券商间的发展分化，行业资源向头部集中的趋势持续强化。

中信建投非银研究团队认为，行业景气度的持续性可能超出预期，经纪、投行、自营三线同步放量且相互强化，头部券商经营中枢正在上移。

从估值层面来看，中原证券分析师张洋表示，目前券商板块平均市净率（P/B）仍与 2016 年以来 1.52 倍的平均估值存在明显距离，板块内超六成个股的估值低于板块平均估值，在权益市场企稳回升后券商板块依然具备逐步收复年内跌幅的预期。

申万宏源表示，证券板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩高增持续验证，政策催化落地、资金因素趋于消退。板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，下半年有望迎来业绩、估值双升。