作者 | 高凌朗

编辑 | 艾青山

8 月 1 日，领益智造公告终止参与富通集团（嘉善）通信技术有限公司重整投资。这场跨界收购从 7 月 10 日董事会审议通过，到 7 月 31 日叫停，只用了 20 天。

领益智造解释称，留给中介机构的时间太短，相关方案没能如期完成，公司认为很难就富通嘉善的资产价值下一个站得住脚的判断。

截至 8 月 4 日下午收盘，领益智造 A 股报 12.46 元 / 股，涨 0.48%；港股报 6.36 港元 / 股，跌 1.24%。

这笔交易原计划出资不超 40 亿元，本是领益智造切入光通信、呼应 AI 算力热潮的关键一步，如今仓促收场，也让市场重新掂量，跨界资本在光通信这样技术密集的行业里到底能走多远。

领益智造这次盯上的富通嘉善，来头不小。

据证券时报报道，富通嘉善是富通集团旗下核心子公司，具备光棒、光纤、光缆全产业链自研自产能力，长期进入三大运营商集中采购名单。

据 CRU 英国商品研究所今年 6 月发布的报告，富通集团的光纤产销规模排在全球第四到第五位，前面依次是长飞光纤、普睿司曼和亨通光电。

眼下，AI 算力建设正拉动光纤光缆需求，行业一度供不应求，这也是领益智造愿意出手的重要背景。

据公告，标的资产在嘉善基地拥有约 620 亩土地、近 50 万平方米建筑物。此前，领益智造已经通过收购立敏达布局了光模块液冷散热，这次如果拿下富通嘉善，会进一步切入光通信核心制造环节。与旗下 AI 算力、服务器液冷业务形成协同，顺势讲一个从消费电子转向 AI 硬件平台的新故事。

但重整程序的节奏不由投资人说了算。管理人要求，意向投资人须在 7 月 29 日前提交重整投资方案，留给尽调的时间不到 20 天。

领益智造缴纳 5000 万元保证金，委托律师和审计机构进场核查，但审计和评估工作最终没能在限期内完成。公司自认为对富通嘉善的资产状况了解得还不够透彻，权衡之下决定退出，至于这笔保证金能否全部退回，目前还不确定。

时间紧张背后，还藏着更深的隐患。据领益智造公告及媒体披露，富通集团 2023 年至 2025 年上半年累计亏损达 110.68 亿元，截至 2025 年 6 月末资产负债率高达 83.76%，逾期未偿还的借款和租赁款达 16.91 亿元，嘉善县法院此前已裁定受理其重整申请。

富通集团还曾在上交所披露的文件中提到，国内光纤光缆市场供给已经偏多，产品同质化情况突出，市场竞争相当激烈。

更关键的是，这次重整标的只包含土地、厂房、设备等有形资产，光纤预制棒专利、运营商集采准入资质等真正值钱的无形资产都不在范围内，需要投资人另行协商。

对缺乏光通信技术积累的领益智造来说，就算拿下这些硬资产，后续独立经营也未必容易。

领益智造愿意冒险，很大程度上是主业承压逼出来的。据公司一季报，2026 年一季度营收 126.4 亿元，同比增长 9.99%，创上市以来同期新高，但归母净利润只有 3.92 亿元，同比下滑约三成。

这背后的主要原因是汇兑损失走高，财务费用同比暴涨超 5 倍达到 3.65 亿元，此外原材料涨价和研发投入加大也有影响，研发费用达 6.89 亿元，同比增长超三成。

截至一季度末，领益智造资产负债率 55.74%，短期借款加上一年内到期的非流动负债合计约 99 亿元，而账上现金还不到 47 亿元，短期偿债压力不小。

今年 6 月 26 日，领益智造刚以 10.18 港元 / 股的发行价在港交所挂牌，上市首日就跌破发行价。

主业增速放缓，资本市场表现平平，领益智造格外需要一个能提振估值的新故事，这也是它愿意冒险跨界光通信的重要背景。

据 21 世纪经济报道，2026 年 6 月大族激光也公告，拟投资超 25 亿元建设光纤预制棒项目，并出资 3.06 亿元收购领纤科技 51% 股权，同样想切入光通信上游。

但大族激光 2025 年光纤业务营收只有四千多万元，占公司总营收比例只有 0.22%，这块业务还亏损近 7000 万元，实控人股权质押比例一度高达 96%。

这也说明，跨界光通信没有捷径，钱到位不代表马上能出成果，光纤预制棒要实现规模化量产，国内现在也只有长飞、亨通这样的少数企业能做到。

与此同时，硅光和 CPO 等新技术正在替代传统光模块方案，跨界者就算买下现成产能，也可能很快面临工艺落后和折旧的双重风险。

换个角度看，20 天喊停这笔交易，对领益智造来说未必是坏事，更像是提前踩了刹车，避免了后续可能更大的麻烦。

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