软件巨头甲骨文正为其在人工智能领域的巨额押注付出代价，其激进的 AI 基础设施投资已开始引发信用市场的警惕。

标准普尔全球评级于 7 月初将甲骨文的长期发行人信用评级从 BBB 下调至 BBB-，仅比投机级高出一档，并维持稳定展望。穆迪则维持负面展望。此次降级的核心原因在于甲骨文为追赶 AI 浪潮而进行的惊人资本支出，导致其自由现金流严重恶化。标普预计，其 2027 财年自由现金流缺口将扩大至约 420 亿美元，几乎是此前预期的两倍。

甲骨文的 AI 投资规模极其庞大。公司在 2026 财年资本支出达 557 亿美元，远超预期，导致自由现金流为负 237 亿美元。为填补资金缺口，甲骨文在该财年通过发债筹集了 430 亿美元，目前长期债务已膨胀至约 1490 亿美元。公司计划在 2027 财年再筹集约 400 亿美元，并预计资本支出将高达 900 亿至 950 亿美元。

投资者另一大担忧是客户集中度过高。标普估计，甲骨文 6380 亿美元的剩余履约义务中约一半来自单一客户 OpenAI，这种高度依赖关系被视为一项关键信用风险。