招商证券（600999）国际发布研报称，7 月自主汽车龙头销量延续增长，新势力表现分化，零跑汽车（HK9863） ( 09863 ) 首次突破月销 10 万辆。出口仍是最明确的结构性增量，奇瑞 ( 09973 ) /比亚迪股份（HK1211） ( 01211 ) /吉利汽车（HK0175） ( 00175 ) /长城汽车（601633） ( 02333 ) 海外销量占比领先。

自主龙头中，比亚迪（002594）/ 吉利 / 奇瑞 / 长城 7 月销量分别为 41.9 万 /25 万 /26.2 万 /10.8 万辆，同比分别增长 22%/5%/24%/4%。新势力中，零跑 / 鸿蒙智行 /小鹏集团 -W（HK9868） ( 09868 ) /蔚来（NIO） ( 09866 ) / 极氪 /理想汽车 -W（HK2015） ( 02015 ) /小米集团 -W（HK1810） ( 01810 ) / 深蓝 / 极狐 / 岚图 ( 07489 ) ，销量分别为 10.13 万＞4.5 万＞3.8 万＞3.59 万＞3.58 万＞3.05 万＞3 万以上＞2.92 万＞2.35 万＞1.32 万辆 ; 同比增速最高的依次为极狐 ( +150% ) 、极氪 ( +111% ) 和零跑 ( +102% ) ; 其中零跑首次突破 10 万辆，销量显著领先新势力车企。

该行指，中报期间利空出尽，中长线关注产能出海主题投资策略。考虑下半年同比基数下降，补贴资金规模更大，旺季效应更强，以及明年补贴潜在扰动触发提前消费（883434）热潮，预期行业下半年边际改善，8 月中报期间关于内需走弱的全年最负面因素出清，产能出海将成为车企战略的新焦点（HK0360）。

该行判断明年市场趋势将转变为 " 内需稳、出海强 "，长线看好新能源（850101）结构升级、高端品牌放量及海外本地化产能推进三条主线。当前是中线布局优质公司，尤其是产能出海领先公司的时机。产能出海主题看好出海规模大的领先公司，重点推荐吉利汽车（HK0175）/比亚迪（002594）/ 奇瑞一篮子出海组合，其次是出海体量小但潜力大的新势力组合小鹏 / 零跑。