【导读】锴威特拟以 16.5 亿元收购晶艺半导体 100% 股权

中国基金报记者 夏天

8 月 5 日晚间，锴威特（证券代码：688693）发布重大资产重组草案，拟通过发行股份及支付现金方式，向易坤、晶格共智等 26 名交易对方收购晶艺半导体有限公司（以下简称晶艺半导体）100% 股权，交易作价 16.5 亿元，并同步募集配套资金不超过 9.01 亿元。

此次收购是锴威特 2023 年上市以来首次筹划重大资产重组，也被市场视为功率半导体行业整合浪潮中的又一标志性案例。

收购溢价率达 304.24%

根据草案，本次收购晶艺半导体 100% 股权的交易总对价为 16.5 亿元，其中股份支付对价为 9.01 亿元，现金支付对价为 7.48 亿元。公司拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金不超过 9.01 亿元。

股份发行方面，经各方协商，本次交易，锴威特将新增 2773.66 万股用于向交易对方支付股份对价，发行价格定为 32.49 元 / 股。截至 2026 年 2 月 28 日，锴威特总股本为 7368.42 万股。交易完成后，易坤等 6 名信息披露义务人将合计持有 1346.56 万股，占发行后总股本的 13.28%。

本次交易采用市场法评估对标的资产进行估值。截至评估基准日，晶艺半导体 100% 股权的评估值为 16.5 亿元，增值率高达 304.24%。

较高的溢价率意味着本次收购将为锴威特形成大额商誉，并带来商誉减值风险。

本次交易前，截至 2026 年 2 月 28 日，锴威特商誉账面价值为 0 万元。根据德皓会计师出具的《备考审阅报告》，假设锴威特在 2025 年 1 月 1 日起将标的资产纳入合并报表范围，截至 2026 年 2 月 28 日，公司商誉账面价值为 9.04 亿元，占总资产、净资产的比例分别为 32.46%、53.28%（未考虑募集配套资金）。假定配套募集资金后公司净资产增加 9.01 亿元，则本次交易完成后公司账面商誉占总资产、净资产的比例分别约为 24.52%、34.80%。

锴威特表示，本次交易形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年末进行减值测试。如本次拟收购的标的公司未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险。

值得一提的是，本次交易采取差异化定价方案。不承担业绩承诺的 14 名外部投资人合计持有晶艺半导体 43.94% 股权，对应估值为 14.85 亿元，为整体交易价格的九折；而承担业绩承诺的 12 名业绩承诺方合计持有晶艺半导体 56.06% 股权，对应估值为 17.79 亿元。

业绩承诺方承诺，晶艺半导体芯片定制化量产业务 2026 年度、2027 年度累计实现的净利润不低于 2.55 亿元。晶艺半导体芯片自研业务 2026 年度、2027 年度和 2028 年度实现的收入分别不低于 3.35 亿元、4.52 亿元和 5.66 亿元，3 年累计实现的收入不低于 13.53 亿元。

收购标的为功率 IC" 小巨人 "

公告显示，晶艺半导体成立于 2019 年，总部位于成都，是一家采用 Fabless（无晶圆厂）经营模式的功率半导体企业。公司专注于电机驱动类和电源管理类功率 IC 及模块的研发设计与销售，已发布并在售 300 余款功率 IC 及模块产品。产品广泛服务于高端消费电子、家电、智能电表、光模块、固态硬盘、安防、通信、服务器等市场领域。公司是国家级专精特新 " 小巨人 " 企业、国家知识产权优势企业及国家高新技术企业。

从财务表现来看，晶艺半导体营收规模增长迅速。2024 年实现营业收入 2.55 亿元，净利润为 4925.79 万元；2025 年营收增长至 3.50 亿元，约为锴威特同期营收（2.55 亿元）的 1.37 倍。公司 2025 年归母净利润为 -1984.29 万元，主要受股份支付费用影响；剔除该因素后，2024 年、2025 年净利润分别为 6669.06 万元和 8968.14 万元。

在客户拓展方面，晶艺半导体已积累超过 500 家量产客户。其智能功率模块（IPM）产品成功进入美的、小米、格力、TCL 等国内家电行业龙头企业供应链，并与浪潮、中兴等通信及服务器领域标杆客户达成深度合作。

产业链协同的战略布局

根据公告，本次收购的核心逻辑在于产业链的深度协同与互补。锴威特与晶艺半导体同为功率半导体设计企业，且晶艺半导体为锴威特客户，双方在产品、市场及技术上具有天然的业务协同性。

从产品维度看，锴威特长期采用 " 功率器件 + 功率 IC" 双轮驱动模式，产品覆盖 Si 基及 SiC 功率器件、PWM 控制 IC、栅极驱动 IC 等品类，主要面向工业、通信等高可靠领域。晶艺半导体则侧重于民用市场的电机驱动与电源管理芯片。业内认为，两者在产品和市场上高度互补、重叠度低，协同空间真实且可观。锴威特可组合出更完整的 " 功率器件 + 驱动 IC+ 系统方案 "，提升整体方案竞争力。

从客户与渠道看，双方此前已建立稳定的战略合作关系。锴威特将功率器件销售给晶艺半导体，后者将其与自主研发的功率控制 IC 合封为智能功率模块 IPM 产品。交易完成后，双方将共享客户资源和销售渠道，深化与客户的合作。

锴威特表示，本次交易将进一步完善公司在功率半导体领域的产品布局，共同构建应用场景更完善、技术规格更全面的综合功率半导体解决方案；双方研发资源将实现互补协同，实现功率器件和驱动 IC 联合优化；在供应链和运营层面深度融合，快速扩大市场覆盖范围、提升供应链话语权。

值得关注的是，锴威特已连续两年亏损，2024 年及 2025 年归母净利润累计亏损约 1.88 亿元。本次收购完成后，晶艺半导体纳入合并报表范围，其稳定的盈利能力有望显著改善公司财务状况。

截至 8 月 5 日收盘，锴威特报 64.85 元 / 股，上涨 6.49%，总市值为 47.78 亿元。

编辑：杜妍

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼

（来源：中国基金报）