来源：资本记事

宇树科技发行价出炉：150.8 元 / 股。对应 2025 年扣非前后孰低的摊薄后市盈率 219.23 倍。

贵吗？当然贵！这个数字，比市场普遍预期的 100 元，高出了整整 50%。

除了亏损公司，以宇树之贵，在 A 股能排到第几？还有哪些比宇树更高市盈率的 IPO 项目？

这里不禁让人想起另一个高价 IPO 案例：" 最贵新股 "禾迈股份。巧合的是，它同在科创板上市，中信证券也是它的保荐人（主承销商）。

2021 年 12 月 20 日，禾迈股份以 557.80 元 / 股登陆，成为 A 股史上最高发行价。发行市盈率：225.94 倍，高于宇树。中一签，需缴款近 28 万元。当时不少投资者弃购——他们怕破发。当时市场预计的发行价应为 55.79 元，结果是预计的 10 倍。

弃购者后来追悔莫及。禾迈上市首日开盘价：633.7 元。之后一路狂奔，2022 年 7 月冲至 1338.88 元，成为仅次于茅台的千元股，彼时风光无两。

然后，它开始漫长的价值回归。

2022 年 4 月 25 日，上市不到半年，禾迈股份首次收盘跌破发行价 515.97 元，单日暴跌 10.42%，市值蒸发数十亿。此后跌势不止，2025 年 1 月跌至 104.76 元，较高点 1338 元跌幅 92.6%，距发行价跌幅 81%。2025 年 10 月，公司宣布回购增持 1.1 亿至 2.2 亿元，回购价格不超过 170 元 / 股——股价依然跌跌不休。

到今天，禾迈股份约 78 元，是发行价的 14%。

这不是极端个例。

科创板历史上，发行市盈率超过禾迈股份的还不少。以下公司发行市盈率甚至超过了 300 倍：

东芯股份，760.38 倍；概伦电子，575.28 倍；东微半导，429.3 倍；国芯科技，418.95 倍；中复神鹰，385.14 倍；索辰科技，368.92 倍；隆达股份，343.5 倍；华大九天，333.39 倍……

这些高价发行的科技新贵中，仅 1 只在上市首日破发——索辰科技发行价格 245.6 元，2023 年 4 月 18 日开盘价 275 元，一度下探至 245 元 / 股——但首日不破发，不等于之后不破发。

禾迈股份，是这面镜子最清晰的一面。

它告诉你：A 股打新 " 稳赚不赔 " 虽是大概率，但也须跑得快。每隔几年，市场就会找到一只新的 " 禾迈 " ——高估值、硬科技、光鲜的概念，然后让同样的故事重演。首日破发是小概率，但 " 后续曾经破发 " 是绝大多数。

这一次，轮到宇树科技。它能逃离高价发行的概率魔咒吗？

宇树科技相关信息

网上、网下申购日均为 8 月 10 日，缴款截止日为 8 月 12 日，中一签（500 股）需缴款 7.54 万元。

战略配售方面，初始战略配售数量为 808.93 万股，占发行总量的 20%。DeepSeek 参与战配并锁定 36 个月，社保基金多个组合亦参与认购，王兴兴自掏 1500 万元参与，超 20 家券商自营账户参与网下顶格申购。

在政策端，工信部副部长柯吉欣近日透露，2025 年我国人形机器人产量约为 2 万台，2026 年上半年已超过 4 万台，预计全年将超过 10 万台。产量增长的同时，产业开始从单机样机、舞台展示走向批量交付。

与此同时，比亚迪、小鹏、理想、长安等车企加速布局人形机器人赛道，特斯拉 Optimus 量产预期也持续升温，行业正迈入 "1 到 10" 的量产爬坡新阶段。

目前 A 股市场有 265 股涉及人形机器人概念，合计总市值约 6.05 万亿元。美的集团体量达 6508 亿元居首，兆易创新以 2702 亿元位居次席，胜宏科技以 2458 亿元紧随其后，蓝思科技、汇川技术、中航成飞、华勤技术、协创数据、领益智造等多股市值均超 1000 亿元。

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