继现代牧业要约收购中国圣牧后，又一大型牧业集团传来内部整合消息。港股上市公司优然牧业近日发布公告称，其全资附属公司内蒙古优然牧业有限责任公司（简称 " 内蒙优然 "），与其非全资附属公司、新三板挂牌企业赛科星签订资产置换交易意向书。若置换完成，内蒙优然将专注于奶牛养殖与生鲜乳业务，赛科星将变成一家以饲料、育种、奶牛超市为主营业务的公司。

拟进行资产置换

根据资产置换意向书，赛科星须将其 18 家主要从事奶牛养殖业务的附属公司全部股权出售予内蒙优然；内蒙优然须将其 2 家主要从事饲料、反刍动物养殖消耗品的附属公司全部股权出售予赛科星。

优然牧业在公告中称，内蒙优然、赛科星均在乳业上游产业链经营业务，因此双方营运存在若干重叠业务。若上述交易进行，赛科星可将其奶牛养殖及原料奶生产业务转让予内蒙优然，而内蒙优然则可将其饲料业务及奶牛超市业务转让予赛科星，可消除内蒙优然与赛科星之间的重叠业务，以便双方各自专注发展核心业务，并于集团内实现更清晰的业务分工及更高效的资源配置。

8 月 5 日，赛科星对这次意向交易进行了较为详细的信息披露。根据公告内容，赛科星拟置入的资产为优然牧业持有的内蒙古牧泉元兴饲料有限责任公司、内蒙古聚牧城科技有限责任公司 2 家子公司 100% 股权；拟置出资产为赛科星持有的 18 家奶牛养殖业务子公司 100% 股权。

赛科星表示，此举将使公司业务重心由养殖转向种业、饲料营养及养殖配套服务等业务，形成 " 育种 + 饲料 + 服务 " 的产业布局，增强为牧业养殖行业提供一体化科技服务的能力。

根据初步测算，拟置入及置出的资产总额、资产净额等指标，占赛科星最近一个会计年度经审计合并财务会计报表期末相应指标的比例，预计达到重大资产重组标准。鉴于该事项尚处于筹划阶段，存在不确定性，避免造成公司股价异常波动，赛科星股票自 8 月 6 日起停牌。

有投资者表达担忧

资料显示，优然牧业主营乳牛畜牧业和原料奶销售业务，2021 年 6 月港交所上市。上市文件显示，优然牧业彼时是中国最大的反刍动物精饲料提供商，育种、饲料、原料奶三大业务增长强劲，2020 年营收突破百亿。

截至 2025 年底，优然牧业仍是国内最大的乳业上游综合产品和服务提供商，运营 100 座牧场、15 个饲料生产基地、16 个草业生产基地，拥有 618796 头奶牛、19932 只奶山羊，年产生鲜乳 4232451 吨、精饲料 1102702 吨，通过线上平台、23 家线下奶牛超市等提供涵盖牧场各核心业务营运的养殖消耗品 7000 余种。

赛科星前身由蒙牛集团、赛科星生物、李喜和在 2006 年共同创立。2012 年 10 月，蒙牛集团将所持公司 17.78% 的股权转让给杨文俊，自此杨文俊成为公司第一大股东并担任董事长，直至赛科星易主优然牧业。

2019 年 8 月，优然牧业宣布以 22.78 亿元的价格收购赛科星 58.36% 的股权，成为后者控股股东。随后，包括时任董事长杨文俊在内的一众董监高辞去职务，赛科星进入优然牧业控股时代。截至 2025 年末，优然牧业持有赛科星 66.86% 的股份，而伊利股份持有优然牧业 33.93% 的股份，为后者最大单一股东。

2025 年财务数据显示，优然牧业凭借 206.54 亿元营收位列上游奶业上市公司首位、在 36 家上市或挂牌乳企中综合排名第四位。赛科星虽挂牌新三板，但 41.83 亿元的营收让其位列 36 家乳企中的第 12 位，处于中上游位置。

从此次置换的相关业务表现来看，2025 年，优然牧业原料奶业务收入增长 6.1% 至 160.2 亿元；反刍动物养殖系统化解决方案业务收入 46.3 亿元，约占集团总收入的 22.4%，包括此次置换业务涉及的饲料业务、奶牛超市业务以及赛科星的育种业务。

财报显示，优然牧业旗下与饲料生产、销售有关的子公司大致有 15 家（包括赛科星），其中有 8 家为此次拟置换资产内蒙古牧泉元兴饲料有限责任公司的子公司。而内蒙古聚牧城科技有限责任公司关联网站 " 聚牧城 " 显示，其主要经营业务为销售养殖消耗品。

2025 年，赛科星生鲜乳营收同比增长 1.88% 至 35.35 亿元，毛利率为 13.73%。该营收规模占赛科星总营收的比例超过八成，约是优然牧业 2025 年营收的 17%。报告期内，赛科星育种产品营收同比增长 9.96% 至 2.37 亿元，毛利率为 58.19%。

有投资者担忧，此次资产置换完成后，赛科星将变成以饲料、育种、奶牛超市为主营业务的公司。当前奶价已出现早期拐点信号，" 如果评估只依据过去两三年的亏损和低奶价，没有充分反映正常周期利润，就容易低估牧场（价值）"。也有观点认为，优然牧业想解决与赛科星的同业竞争问题。资产置换后，赛科星未来上市的可能性增大，但需要时间。

奶业上游杂志《荷斯坦》主编豆明认为，内蒙优然与赛科星此次资产置换，属于优然牧业内部业务板块调整，相较于以前双方业务重叠会更好管理。优然牧业、赛科星的投资者不同，导致两边对这次资产置换想法也不一样。对于业务调整后的赛科星未来是否有上市可能，豆明认为，在控股股东优然牧业已经是上市主体的情况下，赛科星没有单独上市的必要性。

新京报首席记者 郭铁

编辑 李严

校对 刘军