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A 股 " 人形机器人第一股 " 登场。

8 月 10 日，宇树科技（688836.SH）在科创板开启网上、网下申购。根据公司最新公告，宇树科技本次发行 4044.6434 万股，发行价格为 150.80 元 / 股，对应市值约 609.93 亿元。网上最终发行数量为 970.7 万股，约占扣除最终战略配售数量后发行数量的 30.00%，网上发行最终中签率约为 0.0181%。

宇树科技的上市路称得上 " 高效 "，从 IPO 申请获受理到注册生效，仅过去 104 天，成为近年来科创板审核最快的公司之一。

与此同时，宇树科技背后的险资股东也逐渐浮出水面。据不完全统计，目前已有超 30 家保险机构参与布局，其中不乏中国人寿、新华保险、人保财险、友邦人寿等头部险企的身影。

事实上，这并非险资首次大手笔押注硬科技企业。就在今年 7 月，国产存储龙头长鑫科技在科创板挂牌，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创作为原始股东现身。招股书显示，上述六家险企在公司上市前，合计认缴金额便已达 23.85 亿元。此外，还有多家险企参与了该公司的 IPO 战略配售。

从长鑫科技到宇树科技，险资拥抱硬科技已然成为行业一大投资趋势。不过，硬科技赛道作为高成长性板块，其高弹性的特征也同样有所凸显。对于一向以稳健为投资目标的险企而言，其加码硬科技领域的潜在风险，也成为市场长期关注的焦点。

扎堆 " 抱团 " 私募

根据此前披露的招股书及发行公告，险企此次主要通过私募基金方式间接投资宇树科技，目前没有任何一家保险机构直接出现在公司股东行列或战略配售名单中。

穿透股权来看，金石成长股权投资、中国互联网投资、南京经纬创叁号等私募基金是险企布局的核心通道，上述三家分别持有宇树科技 4.152%、2.11%、1.193% 股权。

金石成长股权投资基金的 LP 名单中囊括瑞众人寿、新华人寿、紫金财险，这三家险企分别出资 2.725 亿元、1.275 亿元、0.5 亿元；持有该私募基金 5.45%、2.55%、1% 份额。南京经纬创叁号基金的险资 LP 有友邦人寿保险、中美联泰大都会人寿保险及太平洋人寿旗下的太保长航股权投资基金，分别出资 4 亿元、2 亿元、5 亿元；持有经纬创叁号 19.67%、9.84%、24.59% 份额。中国互联网投资基金 LP 中则包含中邮人寿。

此外，有媒体此前统计，参与的投资机构还包括人保资本、太保产险、太保资本、泰康人寿、中再产险、东吴人寿、英大人寿、英大财险、中英人寿、工银安盛人寿、建信人寿、大家人寿、国华人寿、长城人寿、招商信诺人寿、利安人寿、合众人寿、恒安标准人寿以及中保投资等，险企合计间接持有宇树科技股权已超 10%。

这些险企的布局路径更隐蔽，普遍采用多层股权架构入场。例如，中国人寿、人保财险、人保健康、人保寿险同为国家中小企业发展基金的出资方，而该基金又通过旗下子基金武汉源夏股权投资基金（源码资本），进一步持有宇树科技 2.60% 股权。

相较于长鑫科技直接持股＋战略配售的模式，险企加码宇树科技的路径更统一，且偏向间接抱团。这种差异化布局侧面反映出险资对不同细分赛道的布局逻辑。

从业绩层面而言，长鑫科技和宇树科技目前均已实现盈利，2025 年分别取得 71.44 亿元、2.78 亿元的净利润，但两家公司所处赛道的成熟度存在些许差异。

长鑫科技是国内 DRAM 存储芯片研发制造企业，属于半导体赛道，目前国内半导体行业的研发技术及产业链相对成熟、完善，叠加近几年国产替代确定性较高，险资布局方式要更直接。而宇树科技所处的人形机器人领域目前技术迭代较快，且实现大规模化场景落地的具体时间仍具有不确定性。与直接投资相比，险企通过抱团私募基金入局反而能分散部分投资风险。

险企掀起科技投资热

近年来，保险机构的投资逻辑正日渐转向硬科技领域。中国人寿曾于今年 7 月 10 日发布公告表示，拟以 LP 身份出资 49.99 亿元，与国寿集团旗下的国寿产业（GP）共同投资一只私募股权基金，这只基金将重点投资于半导体行业公司。

值得一提的是，险资投向硬科技并非是追逐市场热点的短期动作，而是在当前环境下的一项战略调整。

随着国债收益率步入下行周期，险企以往靠传统固收资产收益作为主要支撑的投资模式逐渐失效，亟须寻找新的收益增长点。

为了弥补收益缺口，不少险企选择抬高权益资产占比来优化资产配置结构，例如用部分高股息资产替代固收，同时通过增加具备长期投资价值的资产尽可能捕捉更多收益，而成长性较高的硬科技赛道便成为险企调整投资结构的一个可替代的布局方向。

叠加当下正处于政策鼓励中长期资金入市，加强对新兴产业和未来产业的投资布局的环境，险企布局硬科技企业一方面是为了响应政策号召，另一方面也与险企自身的布局逻辑有关。硬科技类企业通常属于典型的长周期行业领域，从研发到落地需要经过好几年时间，这种长周期特征恰好与险资的长线长投的逻辑相匹配。

以中国人寿为例，今年上半年，公司归母净利润预计实现 1289.33 亿元到 1371.19 亿元，同比增长超 200%。中国人寿在业绩预增公告中明确表示，公司上半年通过持续优化资产配置，稳步推进新质生产力等领域布局，取得了良好的投资业绩。

此外，中国人寿明显提升了对权益资产的布局。2025 年末，该险企用于配置股票、基金的资产规模合计约 1.26 万亿元，占总投资资产比重已从 2024 年末的 12.18% 升至 16.89%。

然而，险企扎堆布局硬科技赛道的风险同样不容忽视。硬科技领域作为新兴赛道，具备长期投资价值，但同样具有较高的波动性，这也意味着险企的当期投资收益很容易受到市场短期行情的影响。

与此同时，投资硬科技赛道对险企的投研能力有着较高的要求，叠加高波动、高不确定性的行情走势，无形之中也抬升了险企的参与门槛。部分中小险企因人才配置不到位或资本金不够厚实，难以加入这波投资浪潮。站在长期视角下，也容易造成保险行业分化，进一步加剧 " 马太效应 "。

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