中国银河证券发布研报称，总体来看，茅台此次价格调整有望带动白酒行业价格短期上行，近期飞天茅台与五粮液批价回升也初步验证，或将带动白酒板块行情修复，之后持续性需进一步观察中秋国庆旺季终端动销情况。上市公司层面，建议重点关注率先修复价格体系、持续推进 C 端转型以获取市场份额的贵州茅台 ( 600519.SH ) ; 其他高端价格带的品牌，有望跟随茅台价格上涨进而实现批价小幅修复 ; 区域酒层面，建议关注具备较好自身 α 的公司。

中国银河证券主要观点如下：

茅台线下自营门店部分产品再次提价

根据酒说报道，8 月 8 日茅台线下自营店部分产品零售价再次上涨，其中飞天茅台标品上涨至 1753 元 ( +2% ) ，精品茅台上涨至 2410 元 ( +2% ) ，经典版马茅上涨至 1951 元，五星茅台上涨至 1743 元。此前公司已在今年 3 月、7 月分别二次上调飞天茅台标品出厂价与自营体系零售价。

此次提价是为线下零售价树立标杆

以飞天茅台标品为例，其价格体系包括三类，线下自营门店 ( 零售价 1753 元 ) 、i 茅台 app ( 零售价 1639 元 ) 、非直营渠道 ( 出厂价 1369 元、批价与零售价随行就市 ) 。本次线下自营店产品提价，是为全市场线下零售价树立标杆，以应对即将到来的中秋国庆旺季，也标志着茅台对终端零售价格调控更进一步，即自营店锚定终端真实成交价的动态调整机制正式运行。

在此带动下市场批价应声跟随上涨

根据今日酒价数据，在茅台线下直营店提价的带动下，8 月 9 日飞天茅台市场批价亦上涨至 1730 元，较 7 月 18 日提价前上涨 5%，较年初上涨约 12%; 根据酒说报道，近期五粮液普五八代产品批价也有上涨。

此次提价反映茅台持续推进 C 端转型

以往茅台线下自营店货源优先供给团购客户，此次调整之后散客同样可以购买，反映了公司继续稳步推进面向 C 端消费者的战略转型。此外，散客每日购买数量存在一定限制，这也能够帮助稳定市场价格体系。

改善信号初步显现，关注中秋国庆动销

该行认为在经历 26Q2 的白酒行业基本面持续调整之后，酒企与渠道的经营压力得以部分释放，叠加 26H2 酒企发货端基数均较低，届时有望迎来环比改善，当前飞天茅台与五粮液市场价格回升或为关键信号，但之后改善持续性需要进一步观察中秋国庆旺季动销恢复情况。

风险提示：需求恢复不及预期的风险，批价波动的风险，食品安全风险。