随着国产创新药研发突破、出海进程加速以及 CXO 产业链景气度回暖，医药板块结构性投资机会持续凸显。在此背景下，中欧基金葛兰于近期披露的中欧医疗健康混合二季度报告，为市场观察医药板块后续走向提供了重要参考。

从基金运作层面来看，中欧医疗健康混合二季度保持 92.3% 的高权益仓位，与一季度基本持平。最值得市场关注的是其持仓结构的显著变化：基金前十大重仓股合计占基金净值比例升至 75.11%。

具体调仓动作上，二季度该基金重点加仓了科伦药业、百利天恒、恒瑞医药、海思科、康龙化成等标的，其中对科伦药业加仓 1039.22 万股，持仓市值达 20.16 亿元 ; 对百利天恒加仓 253.9 万股，持仓市值达 24.5 亿元 ; 对恒瑞医药加仓 235.29 万股，持仓市值达 24.42 亿元。同时，基金对药明康德、泰格医药、艾力斯进行了不同幅度的减仓，其中减仓药明康德 636.56 万股、减仓泰格医药 428.03 万股。此外，君实生物首次跻身该基金前十大重仓股，持仓数量达 1481.14 万股。

回顾二季度医药市场走势，葛兰指出，经过前期持续调整，医药板块整体估值风险已得到较充分释放，相对其他行业的性价比开始显现。从产业维度拆解，创新药领域二季度海外授权交易延续快速增长态势，2026 年上半年对外授权规模已接近 2025 年全年水平，国内药企正从单纯的产品授权模式，转向深度参与全球临床开发和商业化的新阶段，在全球研发产业链中的地位持续提升。2026 年 ASCO 大会上国产新药入选数量再创新高，13 项研究入选全体大会或最新突破摘要，以 PD1/VEGF 双抗、TROP2

ADC 为代表的重磅新药读出优异 III 期临床数据。

对于创新产业链 ( CXO ) ，葛兰判断行业已经走出前期低谷，2024 年下半年以来订单端先行回暖，多家头部 CXO 企业在手订单保持高位增长，CDMO 企业受益于多肽、ADC、多双抗、小分子研发景气和商业化放量，整体展现出良好的发展趋势。

针对 2026 年三季度的市场展望，葛兰明确表示，创新仍是医药行业的核心增长动力，创新药及产业链仍是布局的主要方向。后续 WCLC、ESMO 等国际学术会议将成为国产创新药数据读出的重要窗口，BD 出海品种的海外临床推进也将迎来密集收获期，PD1/VEGF 双抗、CLDN18.2

ADC、TROP2 ADC 等多个产品有望在下半年取得海外 III 期临床结果，国产新药正走在海外商业化集体兑现的前夜。