美东时间 8 月 11 日周二盘后，超微电脑公布了第四季度业绩，盈利超出预期，但营收不及预期。

不过，乐观的第一季度业绩预期推动股价盘后上涨超 7%。

超微电脑首席执行官梁见后在一份声明中表示：" 我们的全面人工智能 /IT 解决方案战略继续取得强劲成果，过去一年我们新增了数百家企业和其他客户，创造了超过 600 亿美元的新订单，并在进入 2027 财年时获得了创纪录的积压订单。"

第四财季：营收接近翻倍，毛利率大幅修复

财报数据显示，超微电脑第四财季净销售额为 111.2 亿美元，同比增长 93%，接近翻倍，但低于分析师预期的 115.6 亿美元；

公司管理层解释称，营收低于预期主要受部分客户在电力、冷却及网络部署方面出现短期延迟的影响，这些订单并未消失，收入确认将延后至未来几个季度。

盈利端表现则远超市场预期。第四财季，公司非 GAAP 口径下调整后每股收益（EPS）同比增长 315% 至 1.70 美元，较分析师预期的 1.59 美元高出近 7%。GAAP 口径下净利润为 11.78 亿美元，约为去年同期 1.95 亿美元的六倍。

毛利率修复是本次财报最突出的亮点之一。第四财季非 GAAP 毛利率跃升至 17.6%，较上一季度的 10.1% 大幅提升 750 个基点，较去年同期的 9.6% 提升 800 个基点。这一水平不仅远高于公司此前初步给出的 8.2% 至 8.4% 指引，也超过了 7 月上调后的 15% 至 17% 区间上限。

与此同时，Q4 经营现金流由负转正，达到 7.47 亿美元（Q4 资本开支仅 2500 万美元），表明前期巨额的库存和产能投入正在开始回笼变现。

2026 全财年：营收同比增 78%

纵观整个 2026 财年，超微电脑实现净销售额 390.6 亿美元，较 2025 财年的 219.7 亿美元增长 78%。

全年非 GAAP 口径下稀释每股收益为 3.63 美元，同比增长 76%；GAAP 口径下净利润为 22.3 亿美元，同比增长 113%。

但两个数据值得警惕：

一是全年毛利率微降 30 个基点（GAAP 10.8% / 非 GAAP 10.9%），反映出在 AI 服务器订单爆发的同时，产品定价压力和产能爬坡成本正在侵蚀利润空间；

二是经营现金流从正 16.59 亿美元急剧转为负 68.10 亿美元，表明公司在库存备货和产能扩张上投入了巨额现金，以应对汹涌而至的 AI 订单潮。

公司还披露，大型客户（年采购额达十亿美元级别）从 2025 财年的 4 家增长至 2026 财年的 9 家，客户基础持续多元化，覆盖企业客户、快速成长的 Neocloud 厂商以及主权项目等领域。

新财年指引大超预期

超微电脑对 2027 财年第一季度的业绩指引大幅超出市场预期。

公司预计第一财季净销售额为 145 亿 -155 亿美元，中值较分析师预期高 25%；预计调整后 EPS 为 1.01-1.10 美元，较市场预期高将近 43%。

这意味着，尽管市场此前已对其 AI 服务器需求有所期待，公司给出的订单转化和收入增长路径仍然超出预期。

公司在投资者演示材料中披露，目前已具备 6,000+ 机架总产能（其中液冷机架与风冷机架各 3,000 个），全球总电力容量达 85+10MW。

公司还计划在 2027 财年推出 240kW 高功率机架，并持续推进全球制造布局扩张，包括硅谷新园区、中国台湾扩建、美洲（得克萨斯 / 墨西哥）及中东新址等。

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