本报记者 李豪悦
8 月 12 日，腾讯控股有限公司（以下简称 " 腾讯 "）发布 2026 年第二季度完整财报。财报数据显示，本季度腾讯营收 2047.9 亿元，同比增长 11%；Non-IFRS 经营利润 756.4 亿元，同比增长 9%。若剔除新 AI 产品的收入、成本及开支影响，Non-IFRS 经营利润同比增长 19% 至 861 亿元。
值得一提的是，腾讯本季度资本开支高达 527.8 亿元，同比大幅增长 176%，环比增幅 65%；同期研发支出 272.8 亿元，同比增长 35%。大规模资本与研发投入核心流向 AI 算力采购、大模型迭代及全场景 AI 产品落地，依托稳健的主营业务现金流，腾讯构建起 " 营收反哺 AI、AI 驱动业务增长 " 的正向循环。
上海夏至良时咨询管理有限公司高级研究员杨怀玉对《证券日报》记者表示：" 资本开支暴涨的核心原因是腾讯集中锁仓 GPU 算力、扩建 AI 数据中心，为 Hy4 大模型、全品类 AI 智能体储备硬件底座。短期虽阶段性压制现金流，但优势十分突出。依托游戏、微信、云多元消化算力，算力利用率具备规模优势；主业现金流稳健，能持续承接长期投入，后续 AI 推理、MaaS 服务将逐步兑现投入回报。"
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，腾讯正从智能、应用、基础设施三大维度打造 AI 驱动的全新腾讯，模型底座、AI 智能体、算力基建均取得实质性突破。
混元模型迭代提速
办公 AI 赛道跻身头部地位
具体来看，算力与大模型是腾讯 AI 投入的核心落脚点，巨额资本投入初具成效。经过底层基础设施全面重建，腾讯混元仅用三个月完成 Hy3preview 至正式版的迭代，性能更强、多模态能力升级的 Hy4 模型也将于近期上线。Hy3 凭借更高智能密度，以更小参数规模实现对标 2 至 5 倍参数海外旗舰模型的能力。
商业化层面，Hy3 接入全品类 AI 产品后调用量持续走高。以 OpenRouter 的 Token（词元）消耗量计，Hy3 自推出以来持续位列全球前三。依托模型与产品协同设计思路，WorkBuddy 接入 Hy3 后任务解决率从 72% 提升至 90%，商业化价值持续兑现。
办公 AI 智能体赛道，腾讯依托生态优势实现规模化领跑，成为 AI 投入落地成效最直观的板块。易观《2026 年 Q2 中国办公智能体平台市场洞察报告》显示，6 月份 WorkBuddyPC 端访问量达 2097 万次，位居国内同类产品首位，访问量超第二名、第三名总和。腾讯系四款产品跻身月度访问前十榜单，产品矩阵优势凸显。
AI 深度融入核心业务与生态
推动游戏业务重回双位数增长
值得一提的是，游戏业务作为腾讯核心基本盘，在 AI 技术全链路赋能下重回双位数增长，成为 AI 技术落地变现的核心场景之一。财报显示，第二季度腾讯网络游戏总收入 659 亿元，同比增长 11%；本土游戏收入 473 亿元，同比大涨 17%。本土增长由《三角洲行动》《无畏契约》《洛克王国：世界》等产品拉动，两款射击长青产品日活均创下历史新高；新品《洛克王国：世界》凭日活与流水稳居年内新手游首位。国际市场游戏收入 186 亿元，固定汇率下同比增长 4%，Miniclip 旗下休闲手游《Arrows – PuzzleEscape》登顶全球手游下载榜，打开海外休闲市场全新增量。
当前，AI 已深度渗透腾讯游戏研发、运营、玩家体验全链条，高额 AI 研发投入直接转化为游戏产品竞争力。研发端，《三角洲行动》借助 Hy3D 模型搭建端手一体化生产管线，大幅降低场景制作成本；运营端通过智能体 Agent 提升版本迭代与活动运营效率。玩家体验层面，AINPC 玩法持续普及，《和平精英》AINPC 累计体验用户 1.67 亿，最高日活 1770 万。
" 腾讯将大模型能力下沉至游戏细分场景，区别于通用 AI 工具，垂直游戏智能体形成差异化壁垒，也持续消化公司自研大模型算力产能。" 杨怀玉说道。
除了游戏业务，广告、云、微信生态同样承接 AI 技术红利，与游戏、办公 AI 形成协同增长。营销服务收入 435.7 亿元，同比增长 22%，AI 创意工具将素材生产效率提升近 80%；腾讯云依靠 MaaS、模型推理算力需求实现稳步增长，海外云业务同步扩张。微信生态内，AI 小微、AI 一键排版、小程序大模型扶持计划多点开花，半年内 AI 类小程序新增近 40%，10 亿 Token 扶持额度吸引超 6.3 万名开发者入局，海量 C 端场景持续反哺大模型迭代优化。
一位业内分析师向《证券日报》记者表示，从当前财报释放的信号来看，腾讯持续加码 AI 基建、大模型研发与全场景产品落地，巨额资本开支短期压制利润弹性，但长期将构建技术与生态双重护城河。
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