知名投资人段永平，最新动向来了。

昨日，段永平抛出一个赌注约：为期 10 年的 1 亿 " 赌局 "。

网友向段永平提出建议：能否参考巴菲特当年的十年之约，用一个公开、长达十年的投资赌局，给 A 股乃至所有投资者上一堂关于时间复利的课：看看在 A 股，低成本买入好公司并长期持有，10 年之后到底能不能跑赢所谓的 " 聪明钱 "？

段永平真的答应了，以 1 亿元人民币为赌金，10 年为限国内任何基金的投资收益，都无法跑赢贵州茅台的表现。

段永平称：" 我赌没人应战，大家可以选择看不见的。"

对此，多位网友建议但斌应战这场 1 亿 " 赌局 "。

8 月 13 日晚，东方港湾董事长但斌发文回应 "1 亿赌局 "。

但斌表示，国内舆论与市场环境并不适合公开金钱对赌，回想 2017 年与苏姓教授关于龙头白酒的论战，他当时公开抛出 1 亿元赌约，最终市场验证其判断正确，但 " 即便我赢了这场论战，我也一分钱没要 "。

在但斌看来：" 无需赌局，无需噱头，时间就是最公平的裁判 "。十年之后，私募业绩全部公开可查，高下立判，无需通过一场对赌来定输赢。

谈及龙头白酒，但斌的态度依然没有改变：只要赤水河的水流淌、中国白酒文化延续不变，它就是中国稀缺的液体金山。

与此同时，但斌也再次强调，投资需要与时俱进、放眼全球，在人工智能大时代下，半导体等赛道的成长性更强。

但斌表示，时代在变、产业迭代在加速，坚守核心价值的同时，拥抱 AI 与半导体的新时代红利，才是更完整的长期主义。

虽然这场 " 十年赌局 " 目前并没有真正开局，但今年以来，国内投资圈几乎每个月，都会为阿段沸腾一次。

网友调侃：段永平退休了 25 年，却活成了 2026 年最勤奋的投资博主。

1 月，段永平晒出苹果 14 年累计 1623% 的收益单；

2 月，他松口评价马斯克 " 产品确实很了不起 "；

3 月，他对泡泡玛特 " 收回不投资的说法 "；

4 月，宣布转变为 " 王宁的粉丝 "，并开始对泡泡玛特小步建仓；

5 月底，他以均价 150 港元买入泡泡玛特 982.32 万股，涉资约 14.7 亿港元，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。

近期，段永平泡泡玛特的持仓又有新变化。

8 月 12 日，港交所披露易显示，8 月 6 日，段永平及其控制的 H&H International Investment， LLC 在泡泡玛特的好仓权益由 7393 万股增至 1.02576 亿股，持股比例由 5.55% 升至 7.70%，涉及股份 2864.6 万股。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

不过，这一次并非直接从二级市场买入股票。结合段永平此前公开谈及的投资方式，这笔交易可能与卖出泡泡玛特看跌期权 ( put ) 有关。

卖出看跌期权后，如果股价跌至约定水平并被行权，卖方需要按照行权价买入股票；如果未被行权，则获得相应权利金。

就在前几天，" 段永平疑似减持泡泡玛特 " 的争论在社交媒体上引起了广泛关注。

7 月 30 日，段永平在泡泡玛特的好仓权益从 1.02 亿股降至 7393 万股，持股比例从 7.65% 降至 5.55%，权益数量减少约 2793 万股。

8 月 13 日，段永平发帖回应：从来就没有直接卖过一股泡泡玛特，但有一部分股票是买完后就直接卖 ca ­ ll 了的，这个和直接卖 put 是完全一样的交易。

段永平坦言，目前泡泡玛特的价位长期看我认为是不贵的，短期不知道，这也是我这么做的内在逻辑，这种做法有可能会让我少赚钱，但也是个比较保守的方法。

同时他也强调，当年持有的苹果股票，可能 80-90% 都是 put 进来的。

早在 7 月 23 日，段永平曾回应投资者提问，表示泡泡玛特 10 年不会卖：

" 泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜 10 年内大概率是不会卖的。不过，我的水果已经比较成熟了，刚刚被 ca ­ ll 走了一些（买了 t-bi ­ ll 了）。虽然现在价格比 ca ­ ll 走的价格还要低一点点，但这个价位我并不是很想买入。前几天我已经卖了一些 MU 的 put，这几天我会卖点 sp ­ a ­ ce X， 特斯拉的 put 的，还有 pl ­ tr 也会卖点 put。ai 是不容被忽视的，努力理解中……。"

整体上，段永平对泡泡玛特的操作，有以下几个时间线：

5 月，将中国神华全部换仓为泡泡玛特，正式建仓；

7 月 6 日，增持 1059 万股，持股比例升至 7.65%；

7 月 30 日，持股比例从 7.65% 降至 5.55%，权益数量减少约 2793 万股；

8 月 6 日，权益由 7393 万股增至 1.02576 亿股，持股比例由 5.55% 升至 7.70%。

此前，段永平在社交媒体上透露，他管的投资里，美股主要在苹果，A 股主要在茅台，港股主要是腾讯，现在港股加上泡泡玛特。

从最新披露的机构持仓来看，段永平的投资版图也在发生变化。

根据美股机构投资者 13F 持仓披露情况，截至 2026 年一季度末，段永平管理的 H&H 持仓总市值约 200.04 亿美元，折合人民币约 1349 亿元。

从整体持仓情况看，H&H 共持有 19 家公司，包括苹果、伯克希尔、英伟达、拼多多等。

与 2025 年底的 14 只股票相比，段永平的持股数量明显增多。

其中，苹果依然是绝对核心，但仓位已经明显下降。

截至 2026 年一季度末，段永平的苹果持仓股数约为 2895 万，持仓市值为 73.46 亿美元。相较于 2025 年底，段永平大幅减持苹果 341.29 万股，苹果所占组合持仓比例从过去的 50.3% 下降到了 36.72%。

据段永平透露，在巅峰时刻，苹果的持仓占比高达 95%，" 现在少了不少了 "。

从苹果，到茅台，再到泡泡玛特，以及他正在研究的 AI、半导体。表面上看，段永平的投资标的在变化，但底层逻辑似乎也一直没变。

这或许也是这场 "10 年赌局 " 更有意思的地方，在段永平看来，投资最核心的部分究竟是什么？

从他过往的投资风格看，投资很简单但并不代表容易，需要对商业模式和企业文化有深度的洞见，最终穿越周期的波动。

至于十年之后，茅台能否跑赢基金，泡泡玛特能走多远，AI 又会把世界带向哪里？

时间，可能才是投资领域里，唯一不需要下注的裁判。

本文源自：ETF 进化论