金吾财讯 | 光大证券发布研报指，361 度 ( 01361 ) 2026 年上半年实现营业收入 61.6 亿元人民币，同比增长 8.0%，归母净利润 9.3 亿元人民币，同比增长 8.0%，EPS 为 0.44 元人民币，拟每股派发中期现金红利 22.2 港仙，派息率 45%。

分品类来看，成人 / 童装 / 其他收入占比分别为 73.6%/21.4%/5.0%，收入分别同比 +8.6%/+6.9%/+3.7%。成人分产品中，鞋类 / 服装收入分别同比 +5.7%/+13.2%；童装分产品中，鞋类 / 服装收入分别同比 +11.7%/+0.5%。海外业务表现亮眼，海外销售流水同比增长超 80.0%，海外跨境电商销售流水同比增长超 140.0%。分渠道来看，线上 / 线下收入占比分别为 32.3%/67.7%，收入分别同比 +9.5%/+7.3%。零售流水方面，26Q1~Q2 主品牌线下同比增长约 10%/ 中高单位数，童装线下同比增长约 10%/ 中高单位数，电商同比增长中双位数 / 高单位数。

线下渠道方面，截至 2026 年 6 月末，中国内地、海外销售网点分别为 5076 家 ( 较年初 -318 家 ) 、1167 家 ( 较年初 -86 家 ) ；361 度儿童中国内地销售网点数为 2202 家 ( 较年初 -162 家 ) ；超品店累计开设 188 家 ( 较年初 +61 家 ) 。

财务指标方面，26 年上半年毛利率同比提升 0.3PCT 至 41.8%。期间费用率 24.1%，同比持平。销售费用率下降 0.7PCT 至 17.5%，主要系销售员工成本下降反映营运效率提升；管理费用率上升 0.8PCT 至 6.6%，主要系研发开支及慈善捐款同比增加。存货较年初减少 5.2% 至 19.6 亿元，存货周转天数 102 天，较 2025 年减少 15 天。应收账款及应收票据较年初增加 13.4% 至 53.7 亿元，应收账款周转天数 149 天，与 2025 年持平。经营净现金流 6.1 亿元，同比增加 16.7%。

光大证券维持 26~28 年盈利预测，对应归母净利润分别为 14.9/16.7/18.0 亿元人民币，EPS 分别为 0.69/0.77/0.83 元人民币，PE 分别为 6/5/5 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示包括国内外需求持续疲软、天气异常影响线下客流、电商渠道增速放缓、费用管控不当或投入效果不达预期、行业竞争加剧。