蓝鲸新闻 8 月 20 日讯，8 月 20 日，煌上煌 ( 002695.SZ ) 公布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入 12.26 亿元，同比增长 24.53%；归属于上市公司股东的净利润 8,625.93 万元，同比增长 12.14%；扣除非经常性损益后的净利润 7,841.25 万元，同比增长 15.14%。

经营活动产生的现金流量净额为 1.92 亿元，同比下降 5.79%。酱卤肉制品与米制品合计贡献近七成营收，但主业内部结构性分化加剧，海外市场拓展持续乏力。研发投入与销售费用同步收缩，部分募投项目投产后未达预期效益，资产整合与产能优化进程显现阶段性特征。

营收结构聚焦主业但内部失衡加剧

酱卤肉制品实现收入 5.28 亿元，占总营收比重达 43.11%；米制品业务收入 3.18 亿元，占比 25.92%，二者合计占比 69.03%。酱卤肉制品与米制品收入占比差距扩大至 17.19 个百分点，主业集中度进一步提升的同时，品类间发展不均衡趋势凸显。国内市场收入占比 97.92%，海外地区仅占 2.08%，区域布局高度依赖境内市场，海外收入规模未见实质性增长。

子公司真真老老与福建立兴成为营收增长主要驱动力，带动整体收入突破 12.26 亿元。但食品加工行业毛利率同比下降 3.91 个百分点至 28.35%，主要系合并报表范围新增福建立兴，推高营业成本增速至 31.63%，高于收入增速。毛利率承压叠加成本上行，制约盈利弹性释放。

全资子公司福建煌上煌、辽宁煌上煌因持续亏损，已于报告期内停止生产运营，反映区域产能协同效率不足。新设全资子公司江西江右品牌商业管理有限公司，注册资本 100 万元，或意在强化品牌运营能力。公司于报告期内获颁高新技术企业证书，有效期为 2025 至 2027 年，资质延续为后续税收优惠提供基础支撑。

经营质量承压与资本运作审慎并存

扣非净利润增速（15.14%）高于归母净利润增速（12.14%）3.00 个百分点，差异源于非经常性损益总额为 784.69 万元，其中政府补助达 853.96 万元，固定资产处置损失为 -111.95 万元。政府补助对利润形成一定支撑，但可持续性有待观察。

经营活动现金流量净额为 1.92 亿元，同比下降 5.79%。主要原因为真真老老端午销售旺季及福建立兴客户账期内应收账款增加，回款节奏延缓。值得注意的是，在营收同比增长 24.53% 背景下，销售费用为 1.06 亿元，同比下降 1.91%，显示费用管控力度增强，但现金流表现弱于收入增长，提示销售策略调整对资金周转带来阶段性压力。

研发投入为 3,129.21 万元，同比下降 4.00%，占营收比重为 2.55%。投入规模收缩与募投项目进展不及预期相互印证：丰城煌大肉鸭屠宰及副产物高值化利用加工建设项目投资进度已达 100.19%，已投产但未达预期效益；浙江煌上煌年产 8000 吨酱卤食品加工建设项目投资进度为 77.31%，同样未达预期效益；海南煌上煌食品加工及冷链仓储中心建设项目投资进度仅为 30.64%，滞后原因包括市场环境变化、海南门店拓展不及预期及新装备技术产业化应用未达预期。研发资源呈现向存量产能优化倾斜特征，新增技术突破动能尚不明显。

资本运作方面，公司 2026 年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。股东结构保持稳定，持股 5% 以上股东及前十大股东持股比例均未发生变化。公司拟回购股份 5,000 万元至 10,000 万元，用于员工持股计划或股权激励，回购上限对应金额为 1.00 亿元，体现对核心团队的长期绑定意图。

综上，公司上半年营收增长稳健，主业聚焦度提升，但毛利率下行、现金流承压、部分募投项目效益不及预期等问题同步显现。区域产能出清与新设平台并行，研发与费用端双降反映经营策略趋于务实，资本层面维持分红中性与回购审慎基调。

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