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文源 | 源媒汇

作者 | 童画

" 展望 2026 年，‘自主可控、AI 算力’有望成为电子行业贯穿全年的绝对强主线。" 中信证券电子行业首席分析师徐涛团队 2026 年 1 月初发表的这一观点，在上半年得到了验证。

准确的判断不仅让徐涛团队声名鹊起，也为中信证券赢得了更多来自基金等机构的分仓佣金（注：指基金买卖股票是走券商席位被扣的相关服务费，计入基金运作费用，由基民承担）。

近日，" 券商一哥 " 中信证券披露了 2026 年半年报，在营利双增的同时，来自 " 交易单元席位租赁 "（俗称 " 分仓佣金 "）更是突破 10 亿元，同比增加近 3.5 亿元。

图片来源于中信证券 2026 年半年报

截至 8 月 23 日，已有 11 家上市券商（不包括锦龙股份、哈投股份）披露半年报，营收合计约 1536 亿元，归母净利润合计约 691 亿元，几乎全员赚得 " 盆满钵满 "。

但热闹的成绩单背后，券商行业的竞争逻辑早已悄悄生变——从单纯拼规模的 " 圈地时代 "，正式进入了拼研究、拼服务的 " 价值时代 "。

01.

" 券商一哥 " 日赚约 1.3 亿

天眼查显示，中信证券成立于 1995 年 10 月 25 日，注册资本约为 148.21 亿元，法定代表人是张佑君，其也是中信证券现任党委书记、董事长。

图片来源于天眼查

2003 年 1 月 6 日，中信证券在上交所挂牌上市。

上市二十余年以来，中信证券的营业收入、归母净利润多数年份都排在全行业第一位，被股民们戏称为 " 券商一哥 "，2025 年的净利润更是首次突破 300 亿元。

2026 年上半年，中信证券实现营业收入约 497 亿元，同比增长 50%；归母净利润 233.4 亿元，同比狂飙约 70%，直接刷新自身半年度历史最佳战绩。

掐指一算，181 天里，中信证券平均每天赚走近 1.29 亿元。这赚钱速度，比不少中小券商全年净利润都要多。

即便牛市当中同行业绩集体爆发，中信证券的利润规模依然处于第一梯队。国泰海通合并之后总资产规模超过中信证券，但在利润层面，仍打不过中信证券。

从业务结构来看，中信证券的核心业务全线大幅增长，没有一个拖后腿的。

其中，证券投资业务逆袭成为第一大收入来源，上半年收入 198.5 亿元，同比增长约 37%。今年仅半年时间，达到了 2025 年全年该项业务收入的七成左右，自营盘的赚钱能力直接拉满。

经纪业务 2026 年上半年收入 131.4 亿元，同比增长 41%。其中，最核心的经纪业务手续费净收入 98.6 亿元，同比更是大涨约 54%。A 股活跃的科技牛市，直接给券商的经纪业务送来了 " 大礼包 "。

此外，2026 年上半年的，中信证券资产管理业务收入 80 亿元，同比增长 33%。证券承销业务收入 29 亿元，同比增长 42%。

可见，在牛市环境下，" 券商一哥 " 的经营杠杆，得到了充分释放，收获巨额红利。

02.

约 75% 钱都被前三名赚走

截至 8 月 23 日，A 股市场 11 家上市券商（不包括锦龙股份、哈投股份）披露了 2026 年半年报。

券商行业的头部格局，也出现了微妙的变化。

从营收来看，中信证券以 496.9 亿元稳居第一，国泰海通以 471.6 亿元紧随其后，中信建投 162.3 亿元位列第三。营收同比增速方面，国泰海通以 97.6% 领跑，中信证券、中信建投增速均在 50% 左右。

归母净利润方面，中信证券以 233 亿元的绝对优势位居首位，略高于国泰海通的 202.6 亿元，东方财富以 80.6 亿元位列第三。这三家券商，赚走了 11 家上市券商合计归母净利润的约 74.8%。

相比头部券商，一些中小券商的业绩显然是望尘莫及。例如东北证券、东兴证券、信达证券、财达证券，营收均未超过 30 亿元。

券商的业绩表现，一般是牛市的 " 风向标 "。但在持有券商这件事上，北向资金、基金等机构的持仓变动，却出现了分歧。

Wind 数据显示，从二季度的持仓变化来看，北向资金、南方基金、中欧基金、富国基金等机构选择了增持中信证券，而华泰柏瑞基金、华夏基金、招商基金、易方达基金等却在减持。

图片来源于 Wind

这种分化的持仓变动，背后是每一个机构对券商未来业绩的不同判断。

增持的机构看中的或许是，中信证券作为行业龙头，业绩增长的确定性最强，高弹性业务的爆发，也将带来远超行业平均的收益。

而对于减持的机构来说，更多是中信证券业绩兑现，短期获利了结的操作，选择落袋为安也在情理之中。

方正证券指出，展望后续，中信证券保荐的宇树科技正式上市，公司跟投 80.9 万股，对应发行后持股比例 0.20%，有望进一步产生收益贡献。

整体来看，头部券商仍是机构配置的核心方向，尤其是在 A 股交投持续活跃的背景下，券商的业绩增长依然有充足的支撑。

03.

基民的贡献很给力

中信证券还是丢掉了保持多年的资产规模头把交椅，上半年被 " 合并后 " 的国泰海通反超了。

不过，单纯的规模扩张早已不是券商竞争的核心，真正的分水岭，在于能给买方机构创造价值的研究能力——这也是券商分仓佣金收入的核心来源。

上半年 A 股科技股行情火热，AI、算力、存储、半导体等赛道走出了翻倍行情，而背后，头部券商的知名分析师们，正是这波行情的重要推手，更是成为券商分仓佣金的 " 印钞机 "。

图片来源于中信证券研报

2026 年上半年，中信证券、中信建投、国泰海通、兴业证券等多家券商，都有知名分析师在上半年密集推荐科技股。

例如，中信证券徐涛持续发布 AI 算力、存储、半导体相关研报，覆盖了海光信息、寒武纪、兆易创新等核心标的。中信建投 TMT 科技兼通信人工智能行业首席分析师阎贵成持续看好 AI 算力产业链，发布了多篇深度研报，明确推荐算力板块核心标的。

这些顶流分析师的深度研究，直接带来了真金白银的分仓佣金。

Wind 数据显示，13 家上市券商分仓佣金的收入合计 35.5 亿元，较 2025 年同期增长逾 15 亿元。

其中，依靠卓越的研究能力，以及分析师们的准确判断，中信证券的分仓佣金收入约为 10.3 亿元，暂居行业第一。国泰海通紧随其后，分仓佣金收入约 9.7 亿元，兴业证券、中信建投都超过了 4 亿元，东北证券也超过了 1 亿元。

基金等买方机构，会优先选择研究能力强、能提供优质投资建议的券商租用交易席位。而头部券商的研究团队，正是这部分收入的核心护城河。

相比之下，信达证券、东兴证券、财达证券等中小券商，研究团队规模有限，上半年几乎没有知名分析师推出科技股相关的深度研报，分仓佣金收入自然和头部券商悬殊。

未来券商行业的头部之争，已经从 " 谁更大 " 转向了 " 谁更强 "。万亿资产规模只是竞争的门槛，而非决胜要素。

躺着赚钱的时代已经过去，未来的竞争是研究能力、服务能力的价值竞争。

毕竟，只有帮买方赚到钱的分析师，才能给券商带来源源不断的分仓佣金。

中信证券的历史最佳半年报，只是一个缩影。而券商行业的黄金时代，或许才刚刚开始。

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