8 月 25 日盘后，A 股中报雷区集中暴露。沪深京三市已有 2423 家上市公司发布 2026 年半年报，其中 469 家出现亏损。

井松智能净利同比下滑 9704.43%，粤电力 A 亏 5.46 亿，中盐化工、天通股份均由盈转亏。

井松智能上半年营收 2.20 亿元，同比下降 38.46%；归母净利润 -4789.97 万元，同比下降 9704.43%。

公司在半年报里写得很直白：部分客户的土建工程延期，项目未能按期实施，收入确认受影响。同期研发、销售、管理费用还在增加，期间费用率升至 41.12%。

-9704.43% 这个数字看起来惊人，但要留意它去年同期归母净利润只有 49.87 万元，基数极小，倍数就会被放大。真正值得关注的是第二季度营收同比降 58.2%，订单延后不是个别现象。

粤电力 A 上半年营收 263.33 亿元，同比增长 13.79%；归母净利润 -5.46 亿元，同比下降 1780.66%；扣非净利润 -6.41 亿元。

第二季度毛利率只剩 1.43%，同比下降 11.11 个百分点。公司在公告中把原因归纳为三点：综合上网电价下降、燃料成本上升、新投产机组费用增加。

火电的尴尬就在这里：营收还在涨，但毛利被两端夹击。卖电的价格受管控往下走，烧的煤价格往上走，新机组投产本该是好事，短期却先带来费用压力。

中盐化工上半年营收 48.87 亿元，同比下降 18.52%；归母净利润 -2.72 亿元，同比下降 616.44%；经营现金流 -3.37 亿元，由上年同期的净流入转为净流出。

公司主营纯碱、烧碱、PVC、金属钠。报告期内纯碱售价同比降 19.7%，烧碱降 23.67%，金属钠降 22.82%。

中盐化工做了降本，纯碱、烧碱成本分别压降 10% 和 8%，但成本压降的速度追不上价格下跌的速度。中盐昆山因为安全生产许可证到期停产，进一步拖累了利润。

天通股份上半年营收 17.54 亿元，同比增长 10.75%；归母净利润 -2.82 亿元，同比由盈转亏；扣非净利润 -3.02 亿元。

表面看营收还在增长，但公司在半年报里披露：应收账款坏账及存货跌价集中计提约 3.93 亿元，是业绩转亏的主因。背后是光伏行业持续低迷，大额逾期账款和滞压存货拖累了经营。

天通股份已经在做业务转向，把重心从光伏挪到晶体材料，押注大尺寸蓝宝石衬底、高端软磁新材料。8 月 25 日当晚，公司同时公告拟投资 4.34 亿元建设高端软磁新材料项目。

如果把视角拉到全市场，8 月 25 日盘后这批 " 负增长超 1000%" 的公司，其实还不是绝对亏损额最大的。

新华财经统计，上半年亏损额前 20 位的公司主要来自生猪养殖、房地产、汽车整车、光伏等行业。

牧原股份上半年亏损超 60 亿元，首开股份、赛力斯、大全能源、天邦食品、荣盛发展等 5 家公司亏损也超过 10 亿元。

井松智能、粤电力 A、中盐化工、天通股份的亏损绝对额，在全局里并不算顶级。它们的特殊之处在于：同比增速的 " 负增长倍数 " 排在前列，所以更容易在盘后被拎出来讨论。

井松智能的客户土建延期，项目进不了场，收入确认顺延。这是通用设备、智能仓储、环保工程类公司的共性，合同签了，但执行节奏卡在下游。

粤电力 A 的火电、中盐化工的基础化工，都是产品售价下行，而原材料或燃料成本降得不够快。毛利率被双向压缩，营收涨了利润也可能大亏。

下游资本开支收缩，订单量减少，但厂房折旧、人员工资、研发投入不会同步消失。产能利用率一掉，盈亏平衡点就被击穿。

天通股份上半年集中计提 3.93 亿元减值，把光伏业务的逾期账款和滞压存货一次性出清。这类亏损是一次性的，但说明前期业务已经实质恶化。

倍数最高的负增长，不一定是最危险的信号。井松智能 -9704.43% 的同比倍数，本质是去年同期基数只有 49.87 万元。判断一家公司中报是不是真出问题，要看三件事：

粤电力 A 亏 5.46 亿，比井松智能的 4789.97 万严重一个数量级。绝对额才反映真实的资金消耗。

天通股份归母净利润 -2.82 亿，扣非后 -3.02 亿，说明主业本身就亏，不是非经常性损益在捣乱。反过来有些公司归母净利润好看，但扣非很难看，那才要警惕。

中盐化工经营现金流 -3.37 亿元，由正转负，意味着账面亏损之外，真金白银也在流失。中报排雷，现金流是最后的底线。

8 月 25 日这一晚只是中报季的一个截面。2423 家已发中报的公司里，1954 家盈利、469 家亏损，盈利面约 80.6%。亏损名单里，生猪养殖、房地产、汽车整车、光伏占了前 20 的大头。