来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）

引言：一块铜，能卖出金价，雷军投资的 " 中年人的泡泡玛特 "，中年男人也不买账了。

都知道贵妇的钱好赚，但其实有购买力的中年男人，同样是商家眼里的" 香饽饽 "，铜师傅就是最好的例子，靠着各种铜制摆件，它精准击中了中年男性的审美和消费心理，被称作 " 中年人的泡泡玛特 "，甚至拿到了雷军的投资，并在 2026 年 3 月成功登陆港交所，一时间可谓是风光无限。

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然而不到半年，一份盈利警告却让市场哗然，净利润从 3020 万暴跌到 100 多万，同比减少超 95%。

图源：铜师傅 2026 盈利预警

而就在公告发布的第二天，铜师傅的股价就跌到了 13.9 港元，相较于上市首日 60 港元的发行价，现在已经跌去了 77% 了，一个被雷军看好，在细分赛道市占率高达 35% 的行业龙头，怎么突然就不赚钱了？

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这背后其实是赛道、模式、扩张多重因素相叠加的结果，这家上市不到半年的公司，正在用一份惨淡的业绩预告，向市场证明中年男人的钱其实也没有那么好赚。

雷军看上的 " 铜届小米 "

上市首日就是天崩开局

要知道铜师傅是怎么落寞的，得先搞清楚铜师傅是怎么起来的。

2013 年，创始人俞光在杭州创立了铜师傅，和众多铜工艺品牌不同，铜师傅的定价算是比较亲民，而这主要得益于铜师傅的规模化生产模式，把原本动辄几千上万的铜工艺品价格打了下来，做到几十、几百块也能买到。

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这个思路很精准，它瞄准了一群被消费市场长期忽略的群体—— 30 到 55 岁消费力较弱的中年男性，在文创产品方面，这群人的处境确实有点尴尬，买泡泡玛特这样偏女性化的文创产品不符合年龄，想买点有品质感的文创产品，大多又太贵了，市场上几乎没有便宜一点的选择。

而铜师傅的产品大都是几十块钱一个，不贵但胜在精致小巧，既可以放在办公桌上，也可以挂在车里当摆件，既有分量又没那么多讲究。

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这条路走通了之后，铜师傅的品类也是越做越宽，铜苹果、铜柿子、聚宝盆、金龙鱼……但真正让铜师傅火起来的还是和各种经典 IP 的联名，悟空、哪吒、钢铁侠、奥特曼、猫和老鼠，几乎每一个都戳中了 80 后、90 后的童年回忆。

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但铜师傅的野心，怎么可能只局限于卖几十块的摆件，它想做的是" 中年男人的老铺黄金 "，2013 年成立后，铜师傅获得了顺为资本、小米等机构的投资，甚至被雷军评为 " 小米体系外最像小米的企业 "。

铜师傅也确实没有辜负这份评价，效仿小米搞起了 " 铜粉节 "，十年下来也积累了不少" 铜粉 "，有了强大的粉丝基础之后，铜师傅便顺势推出了上万元的铜质摆件，可事实证明，几十元的铜质摆件消费者图个新鲜还会买单，上万元就不一定了。

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而且不止消费者，市场也给出了同样的答案，2026 年 3 月 31 日，铜师傅以 " 铜质文创第一股 " 的身份登陆港交所，发行价 60 港元，股价收于 30.5 港元，暴跌 49.17%，上市首日股价就接近腰斩。

图源：股市通

然而让铜师傅没想到的是股价腰斩只是一个开始，越往后铜师傅的路越不好走，2026 年 8 月 17 日晚，铜师傅发布的那份半年利润暴跌 95% 的盈利警告，更是让市场重新开始审视这家公司。

对此，在公告中，铜师傅也给出了自己的原因，首先就是线下店开得太快了，公告显示，2025 年 6 月的时候，铜师傅还只有 10 家门店，然后仅仅一年过去了，铜师傅的直营店总数就达到了 65 家，一年净增了 55 家，增幅高达 5.5 倍。

图源：铜师傅 2026 盈利预警

开店就必然要花钱，从租金装修到人员薪酬，每一项都是一笔不小的开销，更何况铜师傅的品类性质还决定了它不管是在店面上还是装修上都必须够气派，以此来吸引顾客前来购买。

与此同时，产能扩张也带来了阶段性成本，为了满足业务增长需求，铜师傅开展了第二生产中心建设工作，生产中心的增加确实带来了产能的提升，总产能提升超 50%，但相应的新产线投产带来设备折旧、旧设备报废、车间改造等一系列费用，在短期内也严重侵蚀了利润。

图源：铜师傅 2026 盈利预警

而且为了覆盖消费者更多的需求，铜师傅还增加了金、银等材质的新产品线，不仅如此，铜师傅还新增了和《凡人修仙传》《太平年》《大闹天宫》等 IP 的合作，这就意味着铜师傅必须要扩充研发团队，增加授权费用，这同样是一笔不小的开支。

扩张要花钱，投产能花钱，研发也要花钱，所以利润暂时被吃掉，后面会慢慢收回来，这一解释确实合理，但市场似乎并不买账，股价持续下跌，说明投资者认为这个故事不一定讲得通。

赛道太小、定位尴尬

铜师傅赚钱难，从表面上看，是因为开店、产能、研发的全面扩张，导致烧钱太快，但从根源上看，还是消费者不买账了。

铜师傅刚出来的时候，主打亲民，大多数人也是图个新鲜才购买的，反正也就几十、几百块，但随着铜师傅扩张速度加快，它也没能守住初心，推出的铜制品越来越贵，价格从原来的百元左右直接跃升至上万元，最高的价格甚至将近 4 万块钱。

图源：淘宝截图

一块铜，价格甚至要比肩金子了，贵也就算了，关键是不值，铜不像金银这些可以做成首饰戴出去，它最大的价值就是摆在家里面，不能长期拿在手里把玩。

虽然不少人买铜制品就是用来摆在家里显得有面子的，但问题就在于花个几百块甚至上万块买个铜摆件，结果质量还不行。

有网友表示自己买的哪吒摆件，发现莲花座花瓣旁边掉漆了，而且放的地方很高，排除人碰到的可能性。

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甚至有网友二次换货之后，换来的产品仍然存在许多小瑕疵。

图源：小红书

在黑猫投诉平台上，也有不少用户反映铜师傅产品存在掉色、歪斜、做工粗糙等问题，而且最新几条还提到了售后服务等问题，表示因产品质量问题，与商家协商换货处理，结果却迟迟没得到解决。

图源：黑猫投诉平台

除了产品质量问题，铜师傅的定位同样比较尴尬，铜师傅定位为" 中年人的泡泡玛特 "，但泡泡玛特主要是靠 IP 和盲盒驱动，复购率比较高，而铜工艺品作为客单价比较高的品类，复购率一般都比较低，铜师傅想用泡泡玛特的逻辑来做铜制品，肯定是行不通的。

更重要的是，铜师傅还想两头通吃，既守住中年男人的基本盘，又想用塑胶潮玩" 欢喜小将 "等吸引年轻人，结果年轻人不买账，2025 年铜师傅的财报也证明了这一点，2025 年铜师傅的塑胶人偶及玩具品类收入同比下滑 36% 至 918 万元。

图源：铜师傅 2025 年财报

不仅如此，铜师傅所属的这个赛道规模还不大，市场天花板肉眼可见，2025 年，中国铜工艺品市场规模只有 25.2 亿元，而且光是朱炳仁铜和铜师傅这两家头部企业加起来，就占了近六成的市场份额，在一个 25 亿的市场里，就算当老大，营收天花板也清晰可见。

图源：前瞻产业研究院

图源：前瞻产业研究院

所以说到底，铜师傅利润的下滑有自身的原因，也有赛道小众的原因，但更多的问题还是出在铜师傅自己身上，没有考虑实际承受情况就一味的扩张，导致成本压力急剧上升。

除此之外，在产品质量和做工上也没有下足功夫，不少产品存在掉漆等小瑕疵，再加上做工粗糙、二次售后等问题，负面评论积累多了，消费者觉得花大价钱买个不确定性的产品不值，自然就不会再选择铜师傅了。

但不可否认的是，即使在这么一个小众的赛道，铜师傅同样做到了第一，用铜工艺品打动了不少中年男性，但 25 亿的市场天花板决定了铜师傅不管再怎么努力也很难讲出 " 高增长 " 的故事。

上市前被资本追捧，上市后被市场用脚投票，前后的反差，反映的问题很真实，在一个低频消费、受众狭窄的赛道里，很难有品牌长久的跑下去。

" 中年人的泡泡玛特 " 这个标签确实很有吸引力，但泡泡玛特的生意和铜师傅的生意，本质上是两种东西，一个是靠高频复购和 IP 驱动，一个则是靠低频消费和情怀买单支撑，铜师傅想复刻泡泡玛特的道路，那必然是走不通的。

而且当铜师傅把门店从 10 家开到 65 家，利润却从 3020 万跌到 100 万的时候，市场看到的就不再是战略性投入，而是这个故事可能讲不通了。

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