来源：新浪证券 - 红岸工作室

国城矿业是国内有色金属采选领域骨干企业，主营铅锌钼等矿产品采选业务，具备稀缺矿产资源储备与全产业链运营优势。公司成立于 1978 年 11 月 10 日，1997 年 1 月 20 日在深圳证券交易所上市，注册地为四川省，办公地为北京市。

国城矿业主营业务覆盖铅锌矿采选及相关业务，所属申万行业为有色金属 - 小金属 - 钼，同时布局小金属、金属铅、稀缺资源三大概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润行业第二

2026 年上半年，公司实现营业收入33.63 亿元，在 3 家同行业可比公司中排名第 2，行业第一名金钼股份营收为 79.18 亿元，当期行业平均营收为 45.82 亿元，行业中位数为 33.63 亿元。主营业务构成中，钼精矿营收 16.74 亿元占比 49.78%，钛白粉营收 9.97 亿元占比 29.64%，锌精矿营收 2.31 亿元占比 6.86%，其他业务营收 1.15 亿元占比 3.43%，硫铁粉、硫精矿营收 1.09 亿元占比 3.24%，次铁精矿营收 7974.06 万元占比 2.37%，铅精矿营收 5121.52 万元占比 1.52%，铜精矿营收 4543.88 万元占比 1.35%，银精矿营收 3949.49 万元占比 1.17%，硫酸营收 2073.76 万元占比 0.62%。当期实现净利润12.45 亿元，在 3 家同行业可比公司中排名第 2，行业第一名金钼股份净利润为 19.33 亿元，当期行业平均净利润为 12.94 亿元，行业中位数为 12.45 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为71.07%，较去年同期的 57.06% 有所上升，大幅高于 34.86% 的行业平均水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率达54.01%，较去年同期的 13.51% 显著提升，高于 48.92% 的行业平均水平。

董事长吴城薪酬 240 万元，同比增加 90 万元

公司控股股东为国城控股集团有限公司，实际控制人为吴城。吴城，男，1985 年 4 月生，硕士研究生学历，清华大学五道口金融学院 GFD 金融博士课程在读。现任第十四届全国政协委员，内蒙古工商联副主席，国城控股集团董事长，国城矿业董事长、实际控制人，对公司战略引领及长期发展贡献卓著，在公司经营管理中发挥着不可替代的核心作用，此前涉及的相关不规范事项已整改完成。其 2025 年薪酬为 240 万元，较 2024 年的 150 万元同比增加 90 万元。吴城同时担任公司总裁职务，2025 年薪酬为 240 万元，较 2024 年的 150 万元同比增加 90 万元。

A 股股东户数较上期增加 32.86%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为 4.49 万户，较上期增加 32.86%；户均持有流通 A 股数量为 2.64 万股，较上期减少 24.73%。当期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股 1662.13 万股，相比上期增加 728.97 万股；申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合 A（001156）位居第五大流通股东，持股 1012.05 万股，为新进股东；南方有色金属 ETF 联接 A（004432）位居第八大流通股东，持股 498.51 万股，为新进股东；富国资源精选混合发起式 A（021642）位居第十大流通股东，持股 478.94 万股，为新进股东；摩根新兴动力混合 A 类（377240）、中欧丰利债券 A（014000）、国投瑞银新能源混合 A（007689）退出十大流通股东之列。

华鑫证券指出，国城矿业 2026 年上半年业绩实现大幅增长，核心业务亮点包括：

钼钛锂业务协同改善：钼精矿销量与销售价格同步提升，盈利持续改善；钛白粉产能释放、单位成本下降，叠加供需改善带动销量增长，业务实现扭亏为盈；参股公司金鑫矿业锂精矿产销量、售价同步上涨，投资收益显著增加。

拟收购国城实业剩余 40% 股权，交易完成后国城实业将成为全资子公司，钼矿资源权益占比进一步提升，后续大苏计钼矿若推进至 800 万吨 / 年生产规模，钼精矿产能有望持续扩大。

下属国城锂业 20 万吨 / 年锂盐项目一期正式投产，6 万吨 / 年电池级碳酸锂生产线完成调试运行，锂业务从参股资源收益向下游锂盐加工延伸，产业链一体化进程加速。

华鑫证券预测公司 2026-2028 年营业收入分别为 72.37 亿元、80.37 亿元、84.37 亿元，归母净利润分别为 20.23 亿元、28.03 亿元、31.97 亿元，对应 PE 分别为 15.6、11.2、9.9 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

图：国城矿业营收及增速

图：国城矿业净利润及增速