安踏交出了一份让市场相对满意的答卷。

上半年，集团收入同比增长 12.9%，达到 435.1 亿元，半年营收首次突破 400 亿元；整体毛利率同比上升 0.5 个百分点至 63.9%；经营利润同比提升 16.1% 至 117.6 亿元，经营利润率升至 27.0%，创下近七年来上半年最高水平。

安踏集团联席 CEO 赖世贤在业绩会上表示，各个品牌表现全面，安踏品牌和其他品牌的增长超过了年初全年指引，FILA 也达到了指引区间的高段，这再次体现了多品牌组合的优势。

CFO 毕明伟则补充道，集团在超 400 亿的规模上继续保持稳健盈利能力。若剔除亚玛芬体育配售带来的一次性收益，股东应占溢利约为 79.4 亿元，同比保持 12.9% 的双位数增长。

资本市场给出了积极的反馈。

财报发布当天，安踏体育股价直线拉升，最终收报 78.75 港元，涨幅 9.53%，市值重回 2200 亿港元。

36 氪根据 Wind 数据制图

拆分各品牌业务表现。

安踏主品牌营收 177.7 亿元，同比增长 4.8%，经营利润 39.9 亿元，同比增长 1.2%，经营利润率为 22.5%，同比去年的 23.3% 微降。盈利质量略显承压的原因并不复杂。

报告期内，主品牌在重点品类取得了明显进步。其中，PG7、C 家族、马赫、二区心率四大跑鞋上半年销售突破 560 万双，同比增长 30% 以上。服装方面，风暴甲等产品的销量也超过 200 万件，同比增长接近 35%。

赖世贤表示，这说明安踏主品牌的产品策略正变得更聚焦。" 我们希望通过逐步建立安踏在专业运动领域更清晰的消费者认知。"

换言之，安踏正在加深专业体育产品的占比。在这一过程中，电商占比，以及直营零售占比的提升，也进一步挤压了利润空间。

今年 7 月，安踏品牌前任 CEO 徐阳因家庭原因离职，其曾力推的 " 超级安踏 "" 安踏 SV"" 安踏竞技场 " 等 7 个店型，仍未能跑通商业模型。

截至 6 月 30 日，安踏主品牌（不含安踏儿童）门店数量为‌ 7122 家‌，较 2025 年末减少 81 家。赖世贤在业绩会上强调，渠道改革最终看的不是开了多少店，而是好的产品能不能通过合适的渠道更有效地触达消费者。

这番话本身，或许能视作对过去两年激进实验的一种纠偏。与此同时，海外业务成为主品牌的最大亮点。

上半年，安踏海外业务收入同比增长 35%。资料显示，集团正在推进 " 东南亚千店计划 "。在北美市场，安踏还在洛杉矶开设了首家旗舰店，同时与 Foot Locker、DSG、JD Sports 等主流渠道合作。

需要注意的是，海外业务的高增长建立在较小的基数之上。东南亚的千店计划也意味着重投入，安踏海外市场的扩张节奏与投资回报仍存在不确定性。

安踏 PG7 缓震跑鞋；图片截自官方微博

今年上半年，FILA 收入同比增长 6.1% 至 150.5 亿元，经营利润 43.2 亿元，同比增长 9.7%，经营利润率提升至 28.7%，与去年同期相比提升 1 个百分点。

近两年，FILA 始终围绕 "ONE FILA" 策略，深耕网球与高尔夫等菁英运动。消费分级的情况下，营收与利润率的双升，证明了这套策略的可行性。

再细分各品类的业绩表现，服装业务正重新成为 FILA 的增长动力，其中，女性服装的占比提升 2 个百分点至 40% 以上。

FILA 始终是 " 高端时尚运动 " 的代表。只不过，对于运动品牌而言，鞋类业务仍是核心科技的重要体现，而 FILA 在这方面的突破仍然有限。

此外，以迪桑特与可隆为代表的 " 所有其他品牌 "，业绩增长仍然强劲。这一业务板块的收入同比增长超过 44.2% 至 106.9 亿元，这也是在半年报中首次突破百亿元；经营利润方面为 35.4 亿元，同比增长 43.9%。

而在多品牌以外，安踏对于 AI 的投入，或成为财报中最具话题性的议题。

赖世贤介绍，集团正推进 "AI 365" 战略。其自主研发的 " 灵龙 " 设计大模型，可在 15 秒内将草图转化为设计稿，" 灵犀 " 穿搭模型已应用于零售终端，可根据场景需求推荐搭配并提供虚拟试衣。

企业管理上，AI 还被用于分析社交媒体与消费趋势，辅助市场预测和库存管理。报告期内，安踏体育的研发投入占比为 2.5%，在体育用品行业中位于前列。未来，安踏从产品设计到消费者服务，或许会更具 " 科技感 "。

当然，"AI 365 战略 " 能否真正转化为经营效率的提升，还要时间验证。赖世贤自己也说，" 我们还处于比较早的阶段 "" 衡量 AI 有没有创造价值的标准，还是要体现在更好的产品、更快的反应、更健康的库存和更好的消费者体验上 "。

当整个行业进入下行周期，这些恰恰也是品牌们需要持续解决的关键问题。