来源：新浪证券 - 红岸工作室

芯能科技是国内分布式光伏领域的领先企业，核心自持电站装机规模突破 1GW，具备全产业链运营与成本管控优势。公司成立于 2008 年 7 月 9 日，2018 年 7 月 9 日登陆上海证券交易所，注册及办公地址均位于浙江省。

芯能科技所属申万行业为公用事业 - 电力 - 光伏发电，覆盖小盘、小盘成长等概念板块，主营业务涵盖分布式光伏电站投资运营、分布式光伏项目开发建设及服务、光伏产品生产销售、充电桩投资与运营，其中以分布式光伏电站投资运营为主。

经营业绩：营收行业第十，净利润行业第六

2026 年上半年，公司实现营业收入3.24 亿元，在 13 家同行业可比公司中排名第 10 位，行业第一名太阳能营收达 23.76 亿元，第二名浙江新能营收达 22.25 亿元，当期行业平均营收为 9.85 亿元，行业中位数为 7.07 亿元；同期实现净利润2413.41 万元，行业排名第 6 位，行业第一名太阳能净利润达 4.93 亿元，第二名浙江新能净利润达 1.87 亿元，当期行业平均净利润为 1879.81 万元，行业中位数为 754.39 万元，净利润表现高于行业平均及中位数水平。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年上半年公司资产负债率为50.65%，较去年同期的 52.21% 有所下降，低于当期行业平均 53.48%，整体偿债压力处于行业较低水平。

从盈利能力看，2026 年上半年公司毛利率为44.91%，虽较去年同期的 56.82% 有所回落，但仍大幅高于当期行业平均 28.42%，盈利优势显著。

董事长张利忠 2025 年薪酬 230.28 万元，同比增加 2.7 万元

公司控股股东及实际控制人为张利忠、张文娟、张震豪。董事长张利忠，男，1969 年 10 月生，中国国籍，无境外永久居留权。2011 年 12 月上海交通大学现代企业 EMBA 总裁研修班结业，2012 年 3 月任海宁市 12 届政协委员，海宁光伏协会常务副会长。1995 年 3 月前就职于丁桥卢湾电器五金厂，任厂长；1995 年 3 月至 2000 年 12 月就职于海宁市利忠实业公司，任董事长；2001 年 1 月至 2008 年 8 月就职于海宁市正达经编有限公司，任董事长；2008 年 8 月至 2015 年 4 月就职于浙江芯能光伏科技股份有限公司，任董事长兼总经理；2015 年 4 月至 2016 年 11 月任公司董事长；2016 年 11 月至 2021 年 5 月任公司董事长兼总经理；2021 年 5 月至今任公司董事长，2025 年薪酬 230.28 万元，较 2024 年的 227.58 万元同比增加 2.7 万元。总经理张震豪，男，1991 年 10 月生，中国国籍，无境外永久居留权。2010 年 9 月至 2013 年 6 月就读于英国伦敦大学皇家霍洛威学院数学专业，获学士学位；2013 年 9 月至 2015 年 9 月就读于英国布鲁内尔大学工商管理专业，获硕士学位。2015 年 9 月至 2016 年 11 月 30 日，任浙江芯能光伏科技股份有限公司董事长助理、证券事务代表，2016 年 12 月至 2021 年 5 月任公司总经理助理。2018 年 11 月 26 日至 2021 年 5 月任公司董事，2021 年 5 月至今任公司董事兼总经理，2025 年薪酬 125.13 万元，较 2024 年的 136.13 万元同比减少 11 万元。

A 股股东户数较上期减少 21.37%

截至 2026 年 6 月 30 日，公司 A 股股东户数为4.88 万户，较上期减少 21.37%；当期户均持有流通 A 股数量为1.03 万股，较上期增加 27.18%。同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第十大流通股东，持股 287.08 万股，相比上期增加 63.58 万股。

西部证券指出，2026 年第一季度公司业绩短期承压，主要受区域光照条件偏弱、电力市场化交易下结算电价下降影响。

2025 年公司并网自持电站总装机容量达 1000.75MW，已突破 1GW 装机规模大关，向第二个 GW 目标迈进

自持电站业务长期稳健，按 2025 年平均大工业用电价格测算，未来全年发电预计可实现年发电收入约 6.03 亿元（不含税），毛利约 3.70 亿元，毛利率稳定在 61%-62% 水平，收益模型可持续 9-25 年，将形成 " 装机增长—现金流增强—再投资 " 的复合增长循环

维持 " 增持 " 评级，预计 2026-2028 年分别实现归母净利润 2.08/2.10/2.36 亿元，同比 +3.4%/1.2%/12.4%，EPS 分别为 0.42/0.42/0.47 元

中国国际金融股份有限公司指出，2025 年公司业绩符合市场预期，1Q26 业绩低于预期，主要系光伏利用小时数下降、电价下降导致光伏发电收入和利润减少。

2025 年底公司自持电站规模达 1000.75MW，新增 89.75MW，发电业务毛利率仍稳定在 60% 以上，体现公司屋顶资源获取和成本管控能力较强

预计 2026 年二季度起光照条件有望季节性改善，电力市场化交易价格或将逐步企稳，公司发电量及结算电价有望边际修复，带动盈利能力回升

维持跑赢行业评级，上调目标价 10% 至 11 元，对应 2026、2027 年 25、23 倍市盈率，较当前股价有 13% 上行空间

图：芯能科技营收及增速

图：芯能科技净利润及增速