利欧股份今天盘中 4.95 元，涨 4.21%。热度在，但半年报里藏着一个撕裂：归母净利还有 1.4 亿，扣非已经转亏。拆一拆。

底子：利欧股份泵业起家，实控人王相荣（持股 9.41%），现在主业是互联网营销。

业绩面（2026 半年报）：营收约 101.9 亿，同比 +5.7%；归母净利约 1.44 亿，同比 -71.1%；扣非同比 -166.6%，转亏。毛利率 7.3%，净利率 1.2%，ROE 1.1%。归母和扣非之间差了近 2 亿，说明利润主要靠非经常损益撑，主业本身在亏。

结构面：互联网（媒介代理）83.9 亿占 82.3%，毛利率仅 3.97%；制造业（泵）占 17.4%。本质是流量搬运工，百亿营收 4 个点毛利，赚垫资和账期的辛苦钱。

【我的看法】

利欧历史上利润大起大落，多与对外投资持仓的公允价值挂钩，beta 属性极强。这次经营现金流同比 -298.7%，应收 -43.9%。看这家公司，盯扣非和现金流比盯归母重要——主业止血之前，利润数字都是投资端给的天气。

风险提示：扣非转亏意味着主业造血断档；媒介代理毛利率 3.97%，价格战再打一成就全线亏损。以上仅为公开数据拆解，不构成投资建议。

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