2026 年 8 月 31 日，" 绝味鸭脖为啥卖不动了 " 话题冲上微博热搜。热搜背后，是 ST 绝味（603517.SH）近日披露的 2026 年半年度报告：营收 25.15 亿元，同比下降 10.82%；归母净利润 1.35 亿元，同比下降 23.16%；扣非净利润 7987 万元，同比下降 40.08%。经营活动现金流由上年同期的正 4.84 亿元转为负 1.82 亿元。这是绝味连续第三年半年报收入下跌。

从产品结构看，核心品类禽类制品（鸭脖等）收入 13.19 亿元，同比下滑 17.09%；蔬菜产品同样下滑 17.57%。唯一逆势增长的是畜类产品（卤牛肉等），同比增长 286.72%，但 6713 万元的体量占比仅 2.72%，远不足以弥补禽类下滑的缺口。公司在半年报中对收入变动的解释很直接：主要系报告期内销量下降。

销量下降的背后，是门店在持续收缩。2023 年末，绝味门店总数达到历史峰值 15950 家。但此后一路下滑。据第三方平台窄门餐眼监测，2024 年关闭约 2980 家，2025 年再关约 2908 家，到 2026 年 8 月，在营门店约 9350 家。两年多时间，6600 家店消失，平均每天关掉 7 家。绝味在 2024 年和 2025 年年报中已不再披露门店数据。

雪上加霜的是，2025 年 9 月，绝味因 2017 年至 2021 年期间信息披露违法违规被实施其他风险警示，戴上 "ST" 帽子。2026 年 4 月，公司补缴税款及滞纳金 3.42 亿元。ST 帽子带来的影响不仅限于财务层面——对一家以加盟体系为根基的企业而言，品牌信誉是维系加盟商信任的关键纽带。信披违规叠加业绩下滑，对加盟商信心构成双重打击。

值得注意的是，半年报披露公司拟每股派发现金红利 0.25 元（含税），合计约 1.515 亿元，占半年度归母净利润的 112.40% ——分红比例超过 100%。同期还推出 1 亿至 2 亿元股份回购方案。分红加回购，是公司在业绩承压期向市场传递信心的重要手段。

绝味的困境并非孤例。" 鸭脖三巨头 " 绝味、周黑鸭、煌上煌均已交出半年报，各有各的难题。煌上煌是唯一营收净利双增的 " 幸存者 "，但拨开数据，三家核心鸭货业务无一例外承压。煌上煌酱卤肉制品收入约 5.28 亿元，同比下滑 14.34%，肉制品销量下降 17.85% ——增长几乎全部来自并购的子公司的米制品和冻干食品，并非主业改善。周黑鸭营收增长 19.5%，但净利润下降 15.2%，增收不增利的代价是毛利率从 58.6% 降至 54.7%。三家公司核心鸭货都在萎缩，差别只在于用什么方式填补缺口。

绝味的门店收缩，折射出餐饮连锁行业 " 万店模式 " 面临的挑战。过去几年，" 万店 " 是餐饮连锁品牌竞相追逐的目标——门店数量越多，意味着品牌覆盖面越广、规模效应越强。但当门店密度达到一定程度后，单店之间的客源争夺加剧，加盟商的盈利空间被压缩。当市场总量增长放缓，继续扩张门店只会稀释存量。绝味从 1.6 万家店收缩至不足 1 万家，本质上是对过去过度扩张的一次修正。

与此同时，消费者的口味偏好和健康意识也在发生变化。卤味鸭货作为休闲食品，长期依赖重口味和高油脂来刺激消费。但随着消费者对健康饮食的关注度提升，传统卤味的吸引力正在减弱。鸭货称重的消费体验也让部分消费者感到不够透明。当 " 又贵又重口味 " 成为一部分消费者对卤味的印象时，整个品类的增长天花板就会显现。

绝味在半年报中披露，公司正在以最高 43.5 万元年薪招聘研发专家。从 " 万店狂奔 " 到 " 收缩转型 "，绝味正在经历一场从规模驱动到产品驱动的模式转换。对于整个卤味行业而言，如何在健康化、品质化的消费趋势中找到新的增长点，是行业共同面对的课题。门店数量的调整或许只是开始，产品力和品牌力的重塑才是更长远的命题。