今年夏天，北京胡同小院。

倪正东和贺志强，两位老友进行了一场对话。

此时正是联想创投成立十周年，也是贺志强加入联想的第四十年。

他的职业转型轨迹极具参考性：从工程师到 CTO 再到创立联想创投，干起投资。

十年前，联想创投成立，正是移动互联网最热的时候，贺志强却带着一群理工科投资人扎进早期科技投资。

直至迎来硬科技时代。

一晃十年，贺志强和团队留给中国创投一抹深刻记忆：投出 8 家市值超 2000 亿人民币的上市公司，其中 3 家一度万亿量级——宁德时代、寒武纪、智谱。

当中种种，令人感慨。

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01

回到 2016 年。

那时联想创投投完蔚来汽车，内部希望能沿着产业链布局一家动力电池企业。很快团队扫描梳理出一家合适标的，宁德时代。

但彼时宁德时代估值已经 800 亿元。于联想创投而言，这个价格实在太贵，下不了手。

为此，贺志强专程两次飞去宁德市。第一次是考察宁德时代的工厂和研究院，与员工一起交流。第二次则是去到曾毓群办公室，两人不谈投资事宜，而是交流起过往的 CTO 经历，办公室挂的一幅字 " 赌性坚强 " 至今让贺志强印象深刻。

最终，联想创投拿出 3 亿元押注宁德时代。

02

2017 年的一个下午，贺志强在中国科学院第一次见到陈天石。此后外界看到，联想创投从 A 轮融资开始，四轮参与寒武纪融资。

危急关头是 2022 年。

寒武纪股价已经从上市的 200 多元一股，掉到 50 多。当时贺志强在外出差，内部紧急召开一个电话会，讨论是否要赶紧减持退出。

焦灼之际，贺志强抛出三个反问：第一，大家信不信 AI？第二，大家信不信算力是 AI 的基础设施？第三，大家信不信任何一家芯片企业要做到寒武纪这程度，都会面临今天同样的挑战？最终内部一致决定：一股不卖。

此后，我们见证寒武纪市值突破 1000 亿，3000 亿，5000 亿，10000 亿。

03

智谱这个案子更具戏剧性。

联想创投团队很早就接触到智谱，只是迟迟没有在内部上会，看着公司估值从 20 亿涨到 200 亿。

每年从 12 月底，联想创投内部会进行三个月深度行研，期间一个项目都不投，所有人都埋头于研究行业。当中有一条纪律，回头望——团队进行复盘反思，看看有哪些 miss 掉的项目要补枪。

智谱便是这样被团队重新 " 捞出来 "。但此时公司估值 200 亿，下不下注都是一个艰难的决定。反复研究后，联想创投还是选择落子，再次见证一家万亿公司的诞生。

04

聊回当下。

倪正东说，今年这过去的 12 个月，是中国创造独角兽最多的 12 个月。

亲历过往十年创投起伏，当下的热闹更显弥足珍贵。

只是眼前，一级市场共识太强，赛道太挤——几乎 90% 的资金都集中在 AI、机器人、量子科技、核聚变、商业航天等赛道，科技投资的热潮前所未有。

随之而来，便是 FOMO 情绪席卷——诸如半年融 7 轮，一年融 10 轮，项目估值上涨速度惊人。

" 大家都变成了科技基金。" 如此一幕，心情复杂。

05

这是属于整个创投行业的灵魂拷问：

一家投资机构如何成功转型？

产业的更迭，总会带来一波投资机构的洗牌。正如互联网时代，我们看到崛起一批创投大佬；硬科技时代，牌桌上又换了一批新面孔。回顾 2015 年成立的基金中，现在不少人和机构都已经消失了。

归根结底，在于人——要么自我迭代，要么直接换人。

历史反复证明，创投行业每一次洗牌往往都始于人。

文章来源：投资界 ｜ 作者：投资界

原文地址：https://news.pedaily.cn/202608/568354.shtml

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