9 月 2 日，国产云端 AI 芯片企业燧原科技（688801.SH）正式开启科创板网上、网下申购。

从新股发行规模来看，这是一家不折不扣的 " 大块头 "。8 月 31 日晚间，燧原科技披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告，公司本次发行价格确定为 142.18 元 / 股，发行数量约 4303.52 万股，预计募集资金总额约 61.19 亿元。按照发行价格计算，公司上市时对应市值约 611.87 亿元。

市场对其打新收益抱有较高期待，参考同业上市表现，同为国产 GPU" 四小龙 " 的摩尔线程 -U（688795.SH）、沐曦股份 -U（688802.SH）科创板上市开盘分别大涨 468.78%、568.83%，按开盘价测算，两只个股中一签分别可盈利 26.79 万元、29.77 万元。

同花顺 iFinD 数据显示，年内科创板新股首日涨幅区间为 58.93% — 1510.52%，平均涨幅达 455.59%。若参照这一平均涨幅测算，中签 500 股的投资者需要缴款 7.109 万元，理论可获利约 32.4 万元。

图源：同花顺 iFinD

但风险信号同样值得重视。燧原科技本次发行价对应 2025 年摊薄后静态市销率 61.80 倍。发行公告提示，该估值虽低于同行业可比公司 2025 年静态市销率均值，但公司尚未实现盈利。除此之外，公司前董事会秘书任职未满一年便离职，也受到投资者关注，投资者需充分警惕后续股价波动，理性评估投资风险。

国产 GPU" 四小龙 " 最后一员开启打新

燧原科技成立于 2018 年 3 月，总部位于上海，主要聚焦云端 AI 芯片及相关产品研发。

经过多年研发投入，公司已形成覆盖 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群以及 AI 计算及编程软件平台的产品体系。据公开披露，公司目前已自研迭代四代架构、五款云端 AI 芯片。

随着人工智能大模型快速发展，算力基础设施的重要性持续提升，AI 芯片也成为资本市场关注的核心赛道之一。燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技（06082.HK）一道，被市场称为 " 国产 GPU 四小龙 "。

过去一年多时间里，国产 GPU 企业密集登陆资本市场。如今燧原科技启动 IPO，意味着这一批国产 GPU 代表企业基本完成资本市场版图的构建。

其中，摩尔线程于 2025 年 12 月 5 日率先登陆上交所科创板，发行价为每股 114.28 元。上市首日，该股以 650 元 / 股高开，较发行价暴涨 468.78%，盘中最高触及 688 元。尽管随后股价有所回落，但最终仍收于 600.50 元，首日收盘涨幅高达 425.46%，对应总市值约 2823 亿元。

紧随其后，沐曦股份于 2025 年 12 月 17 日同样在科创板上市，发行价为 104.66 元。其首日表现更为抢眼，开盘即报 700 元，涨幅达 568.83%，此后股价震荡走高，盘中最高触及 895 元，最终收于 829.90 元，首日收盘涨幅达到了惊人的 692.95%，总市值约 3320 亿元。

最后，壁仞科技于 2026 年 1 月 2 日登陆港交所，发行价为 19.6 港元。与 A 股两家不同，其首日开盘报 35.7 港元，涨幅为 82.14%，盘中最高触及 42.88 港元，最终收于 34.46 港元，首日收盘涨幅为 75.82%，总市值约为 826 亿港元。

对于 AI 芯片企业而言，研发投入高、产品迭代快以及客户验证周期长，是行业普遍面临的经营特征。

燧原科技同样处于持续投入阶段。公开披露数据显示，公司 2023 年至 2025 年营业收入分别为 3.01 亿元、7.22 亿元和 9.90 亿元，收入保持增长；同期扣除非经常性损益后的净利润分别为 -15.66 亿元、-15.02 亿元和 -11.97 亿元，三年累计扣非亏损超过 42 亿元。

燧原科技披露，2023 年至 2025 年公司持续亏损，系各期营业收入和毛利规模尚未覆盖以研发费用为主的期间费用支出所致。营收规模低、研发强度大和业绩持续亏损，是国产 AI 芯片厂商阶段性的共性问题，具有合理性。然而，转折点已现。

9 月 1 日，在燧原科技首次公开发行股票并在科创板上市网上投资者交流会上，燧原科技董事长、董事会秘书赵立东表示，基于 2026 年 1 — 6 月已实现业绩，综合考虑已签订在手订单与产品交付节奏等因素，公司预计 2026 年 1 — 9 月营业收入同比将呈大幅增长趋势，预计同比增长 325.78% 至 455.36%。公司预计在 2026 年或 2027 年可实现合并报表盈利。（详见《燧原科技董事长赵立东：前三季度营收预增长 325.78% 至 455.36%，预计最晚 2027 年实现盈利》）

从募资用途来看，燧原科技此次上市并非单纯补充流动资金，而是继续押注 AI 算力芯片的技术迭代和产业化。

根据招股书，燧原科技拟将募集资金用于第五代 AI 芯片系列产品研发及产业化项目、第六代 AI 芯片系列产品研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

其中，第五代 AI 芯片系列产品研发及产业化项目总投资约 19.75 亿元，拟使用募集资金约 15.03 亿元；第六代 AI 芯片系列产品研发及产业化项目总投资约 20.89 亿元，拟使用募集资金约 11.97 亿元；先进人工智能软硬件协同创新项目总投资约 33.66 亿元，拟使用募集资金约 33 亿元。

值得一提的是，腾讯既是燧原科技的大股东又是第一大客户，2025 年公司对腾讯销售收入占同期营业收入比例为 83.79%。（详见《燧原科技 IPO 发行价 142.18 元 / 股 腾讯持股市值超 126 亿元》）

对此，赵立东表示，公司其他互联网客户开拓进展良好，第四代产品已通过潜在客户 A、F、B 的硬件及模型匹配，正在推进灰度测试，有望在 2026 年内完成小规模产品交付，2027 年实现大批量产品交付。

" 未来，公司将继续深入挖掘市场机会。" 赵立东说，一方面，继续深化与互联网和大模型厂商的业务合作，通过极具竞争力的算力产品驱动更多国民应用，让算力走进千家万户。另一个方面，积极拓展与大型运营商、国央企和产业伙伴的全面合作，打造标杆性的算力集群项目，并落地标志性的行业解决方案，依托自研国产算力产品，筑牢我国自主可控的算力基础设施核心底座，让算力赋能千行百业。