$ 九安医疗 ( SZ002432 ) $   九安医疗投了月之暗面多少钱？

九安医疗分三次向月之暗面（Kimi 母公司）累计投资约 3000 万美元（约 2.1 亿人民币）：

  投资时间 投资主体 金额  

2023 年 8 月 全资子公司九安香港 约 1000 万美元  

  2024 年 3 月 天津九尚一号 约 2000 万美元  

  2026 年 2 月 再度参与领投 已包含在上述累计中  

市场测算九安医疗穿透后持股比例约 3.5%-4%，是 A 股上市公司中持有月之暗面股权比例最高的 "Kimi 影子股 " [ 4 ] [ 5 ] [ 6 ] 。

月之暗面估值冲到 500 亿美元了吗？

是的，而且还在加速推进上市。月之暗面估值半年多时间增长约 8 倍：

  时间节点 轮次 估值  

2025 年底 C 轮 约 43 亿美元  

  2026 年 5 月 D 轮 超 200 亿美元  

  2026 年 7 月 F 轮（超 35 亿美元） 投后 350 亿美元  

  当前 G 轮（Pre-IPO） 投前 500 亿美元  

月之暗面已于 2026 年 9 月向港交所秘密递交 A1 上市申请，最快 6 个月内有望完成港股上市，G 轮融资将是上市前最后一轮私募融资 [ 16 ] [ 17 ] [ 19 ] 。

九安医疗能赚多少？

按 500 亿美元投前估值粗略测算：

  项目 金额  

投资成本 约 3000 万美元（≈ 2.1 亿人民币） 

  持股价值（按 3.5%） 约 17.5 亿美元（≈ 126 亿人民币） 

  持股价值（按 4%） 约 20 亿美元（≈ 143 亿人民币） 

  账面浮盈 约 124-141 亿人民币  

  回报倍数 约 60-67 倍  

但需注意几个关键点：

1. 500 亿美元是投前估值，G 轮融资完成后投后估值会更高，九安医疗的持股价值可能进一步上升

2. 此前按 350 亿美元估值计算，九安医疗仅月之暗面和 DeepSeek 两笔投资的账面浮盈就已超 30 亿元 [ 37 ]

3. 2026 年上半年，九安医疗公允价值变动收益高达 36.47 亿元，同比暴增 397%，其中其他非流动金融资产贡献了 35.42 亿元 [ 11 ] [ 34 ]

有哪些风险需要注意？

- 持股比例未官方确认：月之暗面采用 VIE 架构，股东名册不对外公开，3.5%-4% 为市场测算 [ 40 ]

- 浮盈尚未变现：AI 赛道一级市场退出难度处于高位，IPO 与并购两大主流退出通道都存在明显约束 [ 34 ]

- 估值波动风险：500 亿美元估值对应市销率仍处于高位，商业化变现能力仍需验证 [ 20 ]

总的来说，九安医疗这笔投资堪称 " 教科书级 " 的 AI 赛道押注，账面浮盈极为丰厚，但能否真正落袋为安，还要看月之暗面港股上市进程及后续市场表现。

只多不少，耐心持股，外面风起云涌的，九安一如既往的稳定

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