9 月 3 日，九州通与京东健康签署战略合作协议。协议里最显眼的那一行，是三个数字：未来三年，合作规模超过 100 亿元。

这个数字值得放进行业坐标系里多看两眼。商务部《2025 年药品流通行业运行统计分析报告》显示，2025 年全国七大类医药商品销售总额 29494 亿元，扣除不可比因素，同比增长 0.1% ——几乎贴地。

一边是增长近乎归零的大盘，一边是 2026 年上半年 32% 的合作规模同比增速。100 亿从哪里长出来？九州通给出的答案很直接：不从市场里抢份额，从产业链的缝隙里找效率。

更准确地说，这家千亿药商是在用自己的转型经验做注角——过去三年它在 " 三新两化 " 上跑通的第二曲线，证明增长可以不从大盘里来。这份百亿之约，是那条曲线的自然延伸。

医药流通的好日子，停在几年前。

过去五年，全国药品流通市场年销售额从 2.41 万亿元爬到 2.95 万亿元，盘子还在变大，但增速一年薄过一年。到 2025 年，批发市场销售额 23014 亿元，同比增长 0.1%；零售市场 6480 亿元，同比下降 0.04%。商务部报告的判断只有八个字：平稳发展，结构优化。

换句话说，池子不涨了。对批发起家的企业来说，这是最坏的消息，也可能是最好的消息——当池子不再变大，比拼的就不再是规模，而是结构。谁先把自己活成 " 另一种东西 "，谁就不再受大盘的引力约束。

九州通过去三年干的，正是这件事。

2025 年，九州通营业收入 1613.90 亿元，同比 +6.31%，跑赢大盘；归母净利润 22.55 亿元，剔除信用减值等特定影响后扣非归母净利润同比 +9.13%。放在 0.1% 的行业背景下，这份 " 跑赢 " 本身就有分量。

但真正值得看的，是收入结构里长出来的新枝。

这一年是九州通 " 三新两化 " 战略（新产品、新零售、新医疗、数字化、不动产证券化）的收官之年。三年下来，一张原本以批发为主业的成绩单，已经换了一副骨架：总代品牌推广业务（CSO）全年销售收入 197.77 亿元，其中药品总代 122.17 亿 +13.44%；医药工业自产及 OEM 业务 33.33 亿；好药师 " 万店加盟 " 门店超 34,500 家；药九九 B2B 电商平台及零售电商服务平台年收入规模 216.13 亿元，+22.22%；数字物流与供应链解决方案 12.90 亿，+21.25%；新医疗 " 九医诊所 " 会员店已达 3,338 家。B2C 电商总代总销业务 11.28 亿，+15.10%，抖音、快手等兴趣电商继续领跑行业。

换句话说，这家公司的收入里，已经有一大片不再依赖传统批发差价的生意——总代、工业、零售终端、数字物流、诊所网络，各自成林。

这是一条在千亿分销底盘上长出来的 " 新零售 + 新医疗 + 数字化 " 曲线。它有一个先天的好处：底盘足够厚，新业务不是从零起步，而是从存量里长出来的，带着现成的货、仓、终端和客情。

这条曲线的一端，是数以十万计的 B 端客户和 34,500 多家门店；而消费者的那一端——线上流量的入口、分钟级的履约、把药送进家庭的最后一公里。

合作的另一端，恰恰将九州通离得远的地方得以很好的接续。

京东健康的账面很简单：2025 年总收入 734 亿元，同比 +26.3%；过去 12 个月年度活跃用户 2.18 亿；2026 年上半年收入 409 亿元，经营盈利率从 7.0% 抬到 8.5%；上半年 65 款新药全网首发，京东大药房全国自营门店超 450 家，" 秒送 " 即时履约网络持续扩展。用数字化重做医药零售的一整套基础设施——用户、数据、履约、AI，都在上面。

对九州通来说，这套基础设施的意义不在数字本身，而在位置：它悬在自己第二曲线的末端，正是那条 " 从工厂到家庭 " 链路里，自己够不着的那一段。

合作基础也早已被验证：2026 年上半年，双方合作规模同比增长 32%。32% 是什么概念——在一个整体增速 0.1% 的行业里，这几乎是一条垂直线。合作先跑通，再把关系升级为战略级，顺序本身说明问题：这是一份被业绩验证过的协议，而不是一份用来验证业绩的协议。

九州通集团董事长刘长云在签约时的表述是，期待与京东健康 " 围绕稳定供给、高效履约、专业服务和普惠可及等方向共同探索，把更优质的医药资源、更可靠的服务保障带给广大消费者 "。京东健康 CEO 曹冬的回应则落在协同上：发挥数字化运营、用户服务、线上线下一体化场景等能力，" 共同提升医药健康服务的可及性与效率 "。

一个握着民营流通领域规模最大的终端网络，一个握着直达 2.18 亿用户的数字化入口。两家公司各自把 " 第二曲线 " 上的资源向对方开放——这不是补短板，是接长板。

协议没有把合作的目录逐条摊开——三年 100 亿的框架、32% 的既有增速，已经写清了这次合作的宽度与性质。九州通拿出沉淀了四十年的货、仓、终端与总代能力，京东健康打开直达 2.18 亿用户的数字化入口与履约网络，两条各自跑通的第二曲线，从此在同一张 " 工厂—药店—家庭 " 的链路图上各管一段。存量资产对接增量场景，效率从协同的缝隙里长出来——这正是 32% 能在一个 0.1% 的行业里出现的原因。至于每一条业务线具体怎么接，那是后面一千天里的事。

这份百亿之约的时间点，比数字本身更值得琢磨——它恰好落在九州通 " 新三年战略 " 的开局之年。

2025 年年报里，九州通把这一年定义为 " 三年战略规划的结项之年，也是新三年战略规划的开局之年 "。旧词条翻篇，新词条入列：2026 年起，由 " 新产品、新零售、新医疗、新服务、数智化、资本化 " 组成的 " 四新两化 " 接过接力棒，横跨 2026 — 2028 年的新三年规划就此铺开。

开局答卷的成色，半年报已经给出：2026 年上半年，九州通营业收入 872.79 亿元，同比增长 7.61%，第二季度单季增速抬升到 8.71%；扣非归母净利润 9.82 亿元，同比增长 3.22%。比总量更耐看的是那条 " 数智化 " 的斜率—— B2B 数字化分销与供应链业务收入 130.74 亿元，同比增长 22.92%，占商业分销的比重提升至 17.69%，线上渠道的权重正在肉眼可见地加重。管理层在业绩说明会上的定调很直接：九州通已从传统医药批发商，向信息化、互联网化、数智化、平台化的医药健康服务商转型。

支撑这一定调的底层投入，年报里铺陈得更完整。数智化一端，覆盖采购、销售、物流、数据等场景的 9 大 AI 智能体已经建成，超 600 万条医药行业主数据、超 370 万个行业商品库、超 393 万个行业终端库沉淀在手，一线业务提效 30%，中后台提效 8.5%。资本化一端，" 公募 REITs+Pre-REITs" 趟出一条轻资产路径——医药行业首单公募 REITs 挂牌上市，累计募集资金 28.03 亿元，公众投资者认购倍数达 1192 倍，创下历史新高，公司由此成为 "A 股 + 公募 REITs" 双上市平台。这两条线都不是以季度为单位计数的生意，而是需要三年、五年才能看出胜负的长跑。

也正因如此，这份百亿之约的位置才显得特别——它正好站在这些长跑的起跑线上。34,500 多家好药师加盟药店正从 " 规模扩张 " 转向 " 质量深耕 "，分销网络、零售终端、工业产品线都在寻找新的数字化出口；与京东健康的协同，等于给新三年里 " 新零售、新服务、数智化 " 这几条线，提前铺了一条直达 2.18 亿用户的高速通道。

回到开头的那个反差—— 0.1% 的大盘还在那里。但对一家已经完成转身、门店、数据、资本三张牌齐备的公司来说，天花板从来不由大盘决定。

三新收官，四新起跑。九州通的下一程，从这份百亿之约进一步加速。