半年报揭晓险资私募最新底牌：银行股坐镇半壁江山，硬科技成新宠

低利率时代长线资金去向揭秘：险资死守红利，私募 All in 成长，普通投资者该跟谁

资产负债管理新规落地后险资首份持仓图：高股息资产为何成必选项

二季度机构调仓全景观察：险资与私募罕见共同加仓顺周期资源股

A 股半年报刚收官，长线资金藏在上市公司前十大流通股东里的底牌就摊开了。截至二季度末，险资作为十大流通股东重仓 A 股标的合计市值约1.6 万亿元，近五成资金投向二十多只银行股。另一边，私募的画风完全不同，重仓股里成长制造扎堆，半导体和硬件设备是新进主力。

同样是二季度末的持仓，画风差出十条街。咱们掰开揉碎了看。

银行股依然是险资的压舱石。在险资持仓市值排名前十的个股中，银行股占据六席，分别是平安银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、华夏银行。二季度，工商银行、中国银行、建设银行、邮储银行等 4 家国有大行获险资增持，至此，国有六大行的前十大流通股股东名单中，均出现险资身影。

真正的增量来自公用事业。中国平安聚焦公用事业领域，分别加仓中国广核、浙能电力 8.70 亿股、3.49 亿股。核电、火电、绿电的现金流分红更稳定，完美匹配险资 " 长钱长投 " 的负债属性。

新进方向上，险资是" 高股息 + 硬科技 " 两条腿走路。高股息方向有贵州茅台、建设银行、中国电信；硬科技方向则有芯源微、晶晨股份、瑞芯微、通富微电、亿纬锂能。

减持名单上，旧周期地产、部分老基建、部分制造业被甩卖——大悦城、金融街、东山精密、南钢股份、招商公路、常熟银行、苏州银行、五粮液等都在其中。

把镜头切到私募，画风立刻不一样。百亿私募高毅资产旗下的私募产品，二季度调仓幅度明显加大，核心持仓覆盖海康威视、紫金矿业、TCL 科技、万华化学、安琪酵母、传音控股等多只行业龙头股，合计持股市值 139.40 亿元，其中海康威视等标的被减持，紫金矿业、万华化学、传众传媒等获新进买入。

由国有大型保险机构发起设立的国丰兴华私募，延续了长期稳健的配置风格，二季度末集中出现在贵州茅台、中国神华、中国电信、伊利股份、陕西煤业、中国石油、五粮液、工商银行、中国石化、泸州老窖、海尔智家、大秦铁路、中国海油、国投电力、中国建筑等各行业龙头的前十大流通股东名单中，合计持股市值高达 377.09 亿元，几乎全部押注在核心资产标的上。

有意思的是，这两类性格迥异的资金，在二季度罕见地 " 撞衫 " 了。中国神华、陕西煤业、紫金矿业——这三只顺周期高股息资源股，双双进入险资和私募各自的前十大。在低利率环境下，两者都认可高股息资源的配置价值。

这背后的政策推力很硬。2026 年 8 月 21 日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》，明确要求人身险公司" 净投资收益覆盖率 " 不低于 100%。说白了，在低利率下，固收利息撑不起收益，股息就成了填补缺口的核心抓手。

新规把 " 净投资收益覆盖率 " 划了硬指标——过去三年净投资收益必须覆盖过去三年的负债保证成本。这条红线意味着什么？在低利率环境下，净投资收益覆盖率是险企面临较大达标压力的核心指标，增配高股息资产已成为必然选择。《办法》为监管指标暂不达标的相关保险公司，设置 3 年过渡期。

险资现在的心态就像咱老百姓买理财——不求一夜暴富，但求每个月有稳定利息到账。核电这种 " 建好一座电站，稳稳收几十年电费 " 的生意，就是权益市场里的 " 超级债券 "。

私募的钱和险资的钱，来源和性质完全不同。私募要的是弹性、是爆发力、是净值曲线能跑赢同行，所以敢在半导体、硬件设备里下重注。让私募去买银行股拿股息？那出资人早跑光了。

险资系私募则呈现出另一种鲜明的 " 耐心资本 " 特征：持仓股多为大市值行业龙头，兼顾高股息与成长性，并且调仓频率低、持仓周期长。从已披露的数据看，不少产品二季度末持仓与一季报保持一致，调仓动作温和，这种 " 买入并持有 " 的风格，与保险资金负债端久期长、追求绝对收益的特性一脉相承。

看完两份持仓表，最大的感受是——看似风格迥异，实则都在 " 平衡 " 二字上做文章。险资用银行 + 公用事业 + 资源股构筑厚厚的安全垫，再用小仓位去博硬科技的弹性；私募在硬科技里冲浪的同时，也没忘记在高股息资源上布一道防线。

长钱求稳、短钱求快，但最终都要在 " 风险 " 和 " 收益 " 之间找到自己的平衡点。这或许才是这份持仓表最直观的信息。

要说清楚的是，中报披露的是二季度末的静态持仓，本身存在时间差。随着市场环境和公司基本面的变化，相关仓位仍可能调整。

说到底，在低利率时代，所有的钱都在做同一件事——寻找那个既能跑赢通胀、又不会让自己睡不着觉的 " 甜区 "。险资找到了公用事业和高股息，私募找到了硬科技，而普通投资者呢？也许答案就在这些长线资金的持仓变化里。

你觉得在低利率环境下，普通投资者更应该学险资的 " 稳 "，还是学私募的 " 快 "？欢迎在评论区聊聊你的看法。