（来源：投资者网 - 思维财经）

8 月 28 日盘后，华致酒行连锁管理股份有限公司（300755.SZ，以下简称 " 华致酒行 "）披露 2026 年半年度报告，上半年实现营业收入 32.49 亿元，扣非净利润 3915.28 万元，同比增长 18.72%。当前，白酒流通行业深度调整，宏观促消费政策持续加码，即时零售、数字化转型等新业态获政策支持；但行业层面消费疲软、名酒倒挂、库存高企等压力仍在。面对周期挑战，华致酒行以去库存、稳现金流、加速华致优选布局为核心抓手，稳住经营基本盘。虽短期让渡了规模增速，但主动调整下经营韧性和资产质量持续提升。展望后市，旺季动销修复叠加 " 以店为商 " 连锁模型跑通，华致酒行的发展势能正在持续积聚。

现金流转正、存货压降，经营质量持续改善

今年上半年，白酒流通行业整体仍处于深度调整期，消费动能偏弱，名酒价格倒挂延续，终端门店大量出清，渠道库存高企。面对周期压力，华致酒行一方面率先主动控采购、稳价格，帮助下游门店消化库存，保持供应链良性运转；另一方面坚持 " 以店为商 "，前置业态投入、加大华致优选即时零售布局、全力拉动真实开瓶动销。

中报显示，华致酒行上半年实现营收 32.49 亿元，扣非净利润 3915.28 万元，同比增长 18.72%。公司去库存叠加计提存货跌价准备等，导致上半年收入阶段性收缩，但为公司后续周转修复奠定了坚实基础。多项关键数据也显示出华致酒行的经营韧性。

一是经营质量持续稳定提升。上半年经营活动现金流量净额 4.99 亿元，同比增长 327.93%，表明大力去库存下回款质量持续向好，经营造血能力显著增强。存货方面，期末存货降至 16.33 亿元，较 2025 年末的 23.83 亿元下降 31.5%，库存瘦身成效显著，整体库龄结构和周转效率持续改善。

二是流通端的价值转化能力持续增强。以华致优选为代表的即时零售新业态上半年实现快速扩张，全国门店数量显著增长，单店约 80㎡以上、店仓协同、接入美团 / 京东 / 抖音小时达、15 – 30 分钟极速达，带动线下网点密度与线上订单转化率同步提升；自有品牌 " 华致优选 " 系列（100 – 300 元价格带、浓清酱兼覆盖）在连锁体系内逐步铺市，成为逆市中的结构性增量。

在行业调整周期，华致酒行紧抓渠道主要矛盾，主动调整与取舍，报告期内多项核心指标边际改善，公司稳健的流通龙头态势不改。

积极布局应变 引领酒类渠道变革

纵观上半年经营的主要工作，华致酒行锚定 " 从真的华致，到潮的华致、数智化的华致 " 战略，全力践行 " 去库存、促动销、稳价格、调结构、优模式、强团队 " 主线，以聚焦和创新为两大核心抓手锻造经营韧性。

第一，持续聚焦三大业态协同，稳住流通大盘。上半年，华致酒 行聚焦 " 华致酒行（高端团购）+ 华致名酒库（大众共享）+ 华致优选（社区即时零售）" 三层门店矩阵，以华致优选轻量化小店加密线下网点，用 80㎡以上店型、运营商共建模式降低单店投入，以 " 一店接多平台 " 重构传统烟酒店人货场，有效对冲行业周期紧缩。

第二，坚持渠道长期效率的同时，强化数智创新，加速终端激活。顺应即时零售与低度化、多元化消费趋势，华致优选携手美团、京东秒送、淘宝闪购、抖音小时达；深耕会员运营，通过品鉴会、老酒节、婚宴升学季场景活动及企业团购定制，深度培育真实消费圈层；强化供应链赋能，搭建 " 一线名酒 + 区域特色酒 + 自有品牌 " 三级产品矩阵，提升终端开瓶率与复购率。

上半年，华致酒行以去库存稳底盘，以华致优选拓密度，经营效能持续提升。展望下半年，华致酒行将紧抓白酒双节旺季消费，加快 " 以店为商 " 转型速度，扎实落实和推进各项经营工作，全面深化产品力、品牌力、渠道力、组织力。

面向市场端，华致酒行将强化 BC 一体化，持续扩大华致优选运营商招募；深化与美团 / 京东 / 抖音 / 淘宝的平台合作，把 " 线上引流 + 线下履约 " 做成标准服务件；自有品牌围绕大众消费市场，将持续运营 " 华致优选 " 产品 IP，抢抓双节欢聚场景。随着上半年库存出清与现金流修复的逐步释放，叠加下半年消费旺季和公司清晰的连锁动作，将为华致酒行下半年经营打下坚实基础。

酒业独立评论人肖竹青表示，行业深度调整期，检验流通企业库存管控和主动调整能力。华致酒行作为本轮周期中率先去库存、转连锁的酒类流通龙头，短期收入压力不可避免，但调整成效正在显现。随着渠道库存回归健康、华致优选单店模型跑通、C 端即时零售能力建设稳步推进，公司有望在行业边际改善过程中率先受益。此外，酒类流通连锁化率仅约 5% 的赛道红利与上市公司供应链背书，也为华致酒行穿越行业周期、长期高质量发展提供了坚固后盾。