瑞银发布研报称，中国生物科技板块今年上半年业绩期市场原先预期较保守，主要忧虑国内药品营销活动监管收紧及公立医院反腐行动，但专注创新药的中国生物科技公司所受影响轻微。在该行覆盖的 12 家生物科技公司中，11 家已进入商业化阶段，其中 8 家销售胜预期，且没有公司将监管视为主要商业化障碍。该行首选百济神州，其次为信达生物 ( 01801 ) 及科伦博泰 -B ( 06990 ) 。

瑞银指出，上述 11 家公司今年上半年产品销售总额同比增长 34%。百济神州 ( ONC.US ) 以 32 亿美元产品销售额领先规模，同比增长 31%; 科伦博泰 -B 同比增长 112.1%，信达生物同比增长 56.7%，诺诚健华 ( 09969 ) 同比增长 43.2%，增速较强。百济神州上调指引，信达生物提供新的乐观指引，其余公司均维持全年指引，有信心达成或超额完成。

报告提到，中国生物科技对外授权交易仍然活跃，截至 8 月底，今年以来首付款及总交易规模已分别达到 2025 年全年水平的 90% 及 82%。部分公司实现显著盈利，除百济神州及信达生物维持盈利增长外，和黄医药 ( 00013 ) 、诺诚健华及君实生物 ( 01877 ) 亦在今年上半年实现净盈利。行业整体现金状况增强，91 家公司现金及等价物总额同比上升 34%，中位数现金覆盖率由 2025 年底的 2.8 倍改善至 3.4 倍。

瑞银预计，今年下半年学术会议季将于 9 月展开，重点关注 WCLC/ESMO 实体肿瘤会议及 ASH 血液学会议。催化剂包括康方生物 ( 09926 ) 依沃西美国 PDUFA 日期为 11 月 14 日、科伦博泰 sac-TMT 在美国提交 BLA，以及依沃西 HARMONI-3 最终 PFS/ 期中 OS 分析和 HARMONI-2 OS 更新等数据读出。该行同时将君实生物目标价由 32.1 港元下调至 29.1 港元，以反映更具竞争性的全球市场格局，但维持 " 买入 " 评级。