目前，28 家 A 股及 H 股上市的乳企均已披露 2026 年的半年度业绩报告。

整体来看，越来越多选手通过渠道深耕、产品价值赋能以及精细化运营等手段找到了穿越周期的方法，营收同比出现下滑的企业总数也从去年同期的 18 家减少至 9 家。其中，H&H 国际控股、妙可蓝多、原生态牧业等企业逆势保持双位数增长；蒙牛乳业、现代牧业、中国圣牧、均瑶健康亦录得高个位数增长。

相比之下，利润端的分化相较去年同期则显得更为显著。优然牧业、H&H 国际控股、现代牧业、天润乳业等企业均同比实现翻倍式的增长，最高增速甚至达到 759.83%；而澳优、皇氏集团、品渥食品、ST 麦趣则是陷入利润锐减的困局，ST 麦趣的利润同比减幅甚至高达 3108.66%。

信息来源：各公司财报

表格制作：FT 食品乳业网

按营业收入来看，伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业继续蝉联 " 前三甲 " 席位，分别实现营业收入 644.9 亿元、447.9 亿元和 118.7 亿元。其中，曾被行业称作 " 乳业老三 " 的光明乳业已连续四年中报营收出现同比下滑的情况，伴随优然牧业、中国飞鹤与 H&H 国际控股的业绩逐步回暖，其营收规模之间的差距也被一次次缩小。除此之外，身处 IPO 大门口的君乐宝也对 " 乳业老三 " 的宝座垂涎已久，其最新递交的 IPO 申报材料显示公司今年上半年实现营业收入 106.1 亿元，与光明乳业的差距仅 10 亿元出头。

今年上半年，上游原奶价格出现企稳反弹信号，相关原奶乳企的经营状况也得到了明显的改善。优然牧业期内净利润实现扭亏为盈，同比猛增 371.78% 至 8.06 亿元；现代牧业、澳亚集团与西部牧业亦成功止亏，期内净利润分别从去年同期的 -9.14 亿元、-3.78 亿元和 -4360 万元提高至 1529 万元、1.08 亿元与 3085 万元。

区域乳企的表现则是继续分化。新乳业与三元股份将产品升级核心聚焦于 " 低温新鲜 " 这一价值高地，分别通过聚焦贯彻 " 鲜立方 " 与 " 真鲜活 " 战略，在竞争已然白热化的乳制品消费市场斩获一席之地，期内均实现营收与利润的双增长。而燕塘乳业、骑士乳业、ST 麦趣、阳光乳业等区域乳企则是延续了先前的业绩颓势，还未找到走出行业周期的有效办法。

伊利股份

报告期内，伊利股份实现营业收入 644.9 亿元，同比增长 4.13%；核心经营利润达 83.8 亿元，同比增长 10%，创下历史新高，核心经营利润率也同比提升 66 个基点至 13%。不过受到对澳优乳业资产组计提的 15.47 亿元商誉减值等影响，期内归母净利润同比下滑 20.02% 至 57.59 亿元。

从业务板块来看，基石业务液体乳经过调整已连续两个季度实现正增长，上半年实现营收 365.9 亿元。同时，上半年旗下婴幼儿奶粉市占率也在持续提高，" 金领冠 " 品牌有机系列零售额同比猛增 50% 以上，带动奶粉及奶制品板块实现营收 168.45 亿元。冷饮业务方面则是继续聚焦消费者的健康、美味需求，在深耕商超、景区、社区等传统核心渠道的同时，伊利着重开拓会员店、零食店等新兴增长点，旗下甄稀、巧乐兹与冰工厂品牌均实现双位数增长，带动冷饮业务营收同比提升 10.25% 至 90.73 亿元。

综合来看，伊利上半年在稳住营收大局的基础上，各版块业务亦颇具亮点。伴随公司在鲜活营养、科学营养、丰富口感、餐饮解决方案等维度的持续创新与升级，其未来表现也令行业拭目以待。

三元股份

一改去年同期的增利减收及去年全年的减收亏损困境，三元股份及时调整发展战略、主动收缩战线，终于在今年上半年递交出一份收入利润稳增长的成绩单。报告期内，三元股份实现营业收入 34.68 亿元，同比增长 4.11%；归母净利润为 1.85 亿元，同比缓增 1.15%。

分业务板块来看，固态奶与冰淇淋及其他业务收入分别同比提高 15.76%、17.3% 至 5.24 亿元和 9.16 亿元，成为此轮业绩回暖的重要动力。旗下主要的液态奶板块则是陷入调整期，上半年实现收入 18.98 亿元，同比下滑 4.76%，这主要是源自公司主动收缩战线，将资源重新押向北京大本营市场所致。

放眼目前的全国乳业版图来看，伊利、蒙牛两大乳业巨头本就掌握着全国市场的话语权，在低温鲜奶品类迎来增长期的当下自然也就拥有更快的反应速度与更强的规模效应。加之来自河北的君乐宝携悦鲜活与简醇两大低温乳品品牌加入战场，全国市场，尤其是当下的北方市场的竞争颇为激烈。

今年上半年，三元股份正式落地"真鲜活 "品牌战略，主动收缩战线，尽可能避开与伊利、蒙牛两大巨头的正面交锋，旨在聚焦北京市场，进一步挖掘更深层的价值。今年上半年，核心大单品北京鲜牛奶的表现十分突出，收入同比增长 61.6%，体现出当地消费者对于三元大品牌的充分认可。

妙可蓝多

在乳业多数选手才刚走出减收减利困局的大背景下，妙可蓝多高达双位数的营收与利润增幅则显得尤其难得。报告期内，妙可蓝多实现营收 33.04 亿元，同比增长 28.71%；归母净利润为 1.51 亿元，同比增长 13.74%。且除了抓人眼球的业绩数字外，公司还披露了中期分红预案公告，合计派现超 1.01 亿元。如此规模的派现分红可谓公司成立以来头一回，这也体现出当下现金流的稳健底气。

从业务结构来看，妙可蓝多向奶酪主业的聚焦效应持续强化。上半年旗下奶酪业务板块实现营收 28.87 亿元，同比增长 28.95%，占总营收比重同比提高 0.35 个百分点至 88.06%。以品牌知名的儿童奶酪棒为起点，目前妙可蓝多旗下C 端产品已然从儿童奶酪向全年龄段营养延伸，产品形式也从单一的奶酪棒拓展至包含液体奶酪钙、手撕奶酪条、奶酪小三角等在内的丰富矩阵。B 端方面，妙可蓝多依托成熟科技赋能，持续就稀奶油、黄油和各式奶酪产品做出布局和升级，为西餐烘焙、茶饮咖啡等领域客户提供一站式奶酪解决方案服务。