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蓝鲸新闻 9 月 8 日讯（记者 徐晓春）" 出道即巅峰 " 的深水海纳，在上市第二年就业绩大变脸，公司净利润陷入连续四年亏损，二级市场股价随之跌跌不休。随之而来的风险是，高比例质押的实控人李海波陷入债务危机。

2024 年底，李海波就萌生退意，筹划将所有股份转让给茂名国资。一年半之后，双方仍未谈妥，" 易主 " 方案彻底终止。而仅仅两个月后，李海波找来地处新疆的塔城国资接盘。

这一次，李海波不仅提出，要求塔城国资按总交易金额先行筹备资金到位前提，同时要求塔城国资向深水海纳提供 3 亿元财务资助的条件。与此同时，李海波套现金额或将缩水 7 成，交易完成后其仍持有一定比例的股份。

不过，市场对深水海纳的二次易主存在明显分歧。9 月 8 日复牌后，深水海纳股价急速下跌，盘中最大跌幅近 17%，截至收盘，公司股价为 13.55 元 / 股，收盘跌幅为 9.61%。

实控人等或套现 2.61 亿元，要求钱先到位再启动 " 易主 "

目前，深水海纳实控人为李海波，其直接持有上市公司 10.96% 的股份。同时，李海波直接持有西藏海纳博创管理有限公司（以下简称 " 西藏博创 "）90% 股份，二者为一致行动关系，李海波合计控制深水海纳 21.75% 的股份。

9 月 7 日晚，深水海纳又一次抛出 " 易主 " 方案，塔城国资委旗下控股公司，将通过受让股份和认购上市公司定增的方式，最终取得控制权。

此次交易中，出售方为李海波、西藏博创及相关西藏大禹投资有限公司（以下简称 " 西藏大禹 "） 、深圳国中中小企业发展私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 深圳国中 "）。受让方则为塔城西域矿业科技有限公司（以下简称 " 塔城矿业），其由塔城国资委实际控制。

塔城矿业成立于 2025 年 11 月，其经营范围涉及矿产资源储量评估、人工智能理论与算法软件开发、信息系统集成服务、投资活动等多个领域。深水海纳董办工作人员对蓝鲸新闻记者表示，塔城矿业是塔城国资委新设的公司，塔城国资委通过该公司间接达成与深水海纳的股权合作等。

需要注意的是，深水海纳的此次 " 易主 " 要求塔城国资委，在交易开始之前就得将全部资金提供到位。目前塔城矿业的注册资本仅为 1000 万元，按照合作协议约定，塔城国资委应当在 50 个工作日内完成对塔城矿业的增资，增资金额涵盖后续受让股份和认购定增的全部资金。

在塔城矿业提供增资文件后此次 " 易主 " 交易才正式开始。

按照协议约定，第一步由李海波等向塔城矿业合计转让约 2007.01 万股股份，转让股份占上市公司总股本的 11.32%。交易定价设定为股份转让协议签署日前 20 个交易日均价的 1.2 倍，以 9 月 8 日为基准日粗略计算，大约为 12.98 元 / 股，李海波等通过股份转让将套现约 2.61 亿元。

目前深水海纳并未披露各方具体转让的股份比例，假设西藏大禹、深圳国中所持股份全部转让，李海波及其控制的西藏博创大约将向塔城矿业转让约 7.52% 左右的股份。转让交易完成后，李海波及西藏博创保留接近大约 14.32% 的股份，仍高于塔城矿业 11.32% 的持股比例。

因此，在股份转让协议签署后，深水海纳将同步向塔城矿业定向发行股份。深水海纳董办工作人员表示，定向发行的数量按照塔城矿业能够达到控股的程度确认，具体方案将在后续公告中披露。

值得一提的是，截至 6 月末，李海波与西藏博创几乎全部股份均被质押，6 月初披露的最后一份冻结公告显示，李海波与西藏博创累计被冻结的股份数量占其所持股份数量的 66.95%，轮候冻结的数量占比达到 15.98%。

此次交易中，塔城矿业支付的第一笔转让款达到总价款的 70%，约 1.83 亿元，李海波承诺该笔资金优先用于解除此次转让股份涉及的质押及司法冻结情况。在转让股份过户完成之后，塔城矿业才会继续支付剩余 30% 尾款。

在转让股份过户完成后，塔城矿业或将通过董事会换届的方式提前取得控制权。据协议约定，换届后的董事会中，塔城矿业有权提名 2 名非独立董事和 2 名独立董事，并且董事长由塔城矿业方提名董事担任。此外，李海波有权提名 1 名非独立董事和 1 名独立董事。

最终，塔城矿业方掌握上市公司三分之二的董事会席位。换届完成后，深水海纳控制权正式变更，塔城矿业成为控股股东，塔城国资委为实际控制人。

净利润连亏四年，" 易主 " 茂名国资方案两个月前刚流产

李海波已经不是第一次表现出 " 撤退 " 的意愿，在此次 " 易主 " 前的两个月，即 7 月初，上一次转让交易刚刚终止。

2024 年 12 月，李海波、西藏博纳以及安义深水投资合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 深水合伙 "）就计划将合计约 4536.19 万股股份转让给茂名市发展集团有限公司（以下简称 " 茂名发展 "），后者由茂名市国资委全资控股。交易完成后，李海波与西藏博纳不再持有股份。

彼时，茂名发展的第一期收购价格定为 13.54 元 / 股，李海波和西藏博纳能够通过股份转让套现约 5.46 亿元。根据现有信息的粗略计算下，李海波和西藏博纳此次出售或能够套现 1.71 亿元，仅为首次转让方案套现金额的 3 成左右。

然而这笔股权转让交易持续了 18 个月仍未完成，期间茂名发展向李海波支付了意向金、订金合计 8000 万元，其中部分用途为通过李海波提供给上市公司补充流动资金。今年 7 月，" 易主 " 茂名国资委的方案彻底终止。

深水海纳董办工作人员表示，前次交易终止是双方管理层谈判中部分交易条件发生变化，相关事项对此次与塔城矿业的交易没有影响。

盘古智库高级研究员江瀚对蓝鲸新闻记者表示，不到两个月就重启控制权变更，核心是深水海纳自身经营承压，实控人有迫切的退出和保壳需求。前次茂名国资交易终止，大概率是双方在估值、后续资产注入节奏上没谈拢，同时地方国资的决策流程也容易拖慢进度，企业等不起，只能快速对接下一个国资接盘方。

那么塔城国资接下的深水海纳处于一个什么样的状况呢？

深水海纳的主营业务包含工业污水处理、优质供水、污泥处理和智慧水务等，2021 年深水海纳在创业板上市。2026 年上半年，深水海纳实现营业收入约 1.51 亿元，同比下滑 8.94%，归母净利润亏损约 5662.33 万元，亏损金额同比扩大 261.21%。

拉长时间来看，上市次年深水海纳即出现业绩变脸，从 2022 年开始，深水海纳归母净利润及扣非净利润均出现连续四年的亏损，到 2025 年公司营收规模缩水至 3.74 亿元，并且存在持续下滑的趋势。

上市五年，深水海纳绝大部分年份经营现金流都是净流出的状态，在这种状况下公司负债率持续攀升。截至 6 月末，深水海纳账面货币资金约为 6377.37 万元，对应短期有息债务却达到 4.2 亿元，此外还存在超过 4.23 亿元长期借款。期末公司资产负债率提升至 77.92%，较上市同年期末增长超过 21 个百分点。

按照协议约定，塔城国资将在 " 入主 " 之前先向深水海纳提供 3 亿元借款或财务资助，用途包括偿还此前李海波等向上市公司提供的财务资助及借款。

江瀚表示，这笔 3 亿元财务资助，本质是新控股股东给上市公司的流动性托底。深水海纳连续多年亏损，现金流压力不小，这笔钱能直接缓解它的短期偿债和运营压力，不用再靠高成本外部融资。但也得看到，这是绑定控制权的配套条件，相当于塔城国资先给企业 " 输血 "，为后续股权过户和定增铺路。

李海波的资金压力明显，" 神秘人 " 趁法拍低价掘金

深水海纳存在明显的 " 上市即巅峰 " 的发展形态，2021 年登陆创业板的第 7 个交易日，公司股价最高达到 53.87 元 / 股。此后，随着经营疲软，公司股价同样走在下坡路上，截至 9 月 8 日收盘，公司股价跌至 13.55 元 / 股，仅为高点的 25% 左右。

从 2023 年开始，李海波的资金压力就已经逐渐浮现。2023 年 11 月，李海波首次向小贷公司质押所持上市公司股份，初次质押股份数量即达到其所持股份总数的 58.3%，质押理由是 " 资金周转 "。

随后李海波的质押比例越来越高，直到彻底陷入债务危局。今年 3 月，因 3500 万元本金借款合同纠纷，李海波名下合计 960 万股上市公司质押股份被法院强制执行。

5 月的首轮司法拍卖中，自然人庹霖出资 2609.44 万元拍得 235 万股，折合单价约 11.1 元 / 股。该场拍卖中有 295 万股流拍。7 月中旬第二轮司法拍卖中，自然人李虹昇以 3101.54 万元的价格拍得剩余 295 股股份，折合单价约 10.51 元 / 股。

值得一提的是，接下上市公司 295 万股股份的 " 神秘人 " 李虹昇近来频繁现身在法拍市场。

2025 年 3 月，李虹昇以 1883.4 万元拍得 ST 中装 600 万股股份，次月李虹昇再次通过司法拍卖取得 995 万股股份，出价 2887.7 万元。综合来看，李虹昇合计以 4771.1 万元资金取得 ST 中装 1595 万股股份。

2025 年第四季度李虹昇开始减持，到今年一季报已经消失在 ST 中装的前十大股东中，粗略计算，李虹昇在 ST 中装的投资收益率达到 20% 以上。

今年 3 月，李虹昇出价 5915 万元拍得亚士创能 1250 万股股份，5 月李虹昇再次以 1052.65 万元的价格取得 250 万股。截至 9 月 8 日收盘，李虹昇该笔投资收益率达到 45% 以上。

以 9 月 8 日的收盘价计算，李虹昇所持深水海纳股份的收益率已经超过 28.88%。

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