跟突然爆雷彻底崩盘的恒大比起来，万达的处境显得更隐忍，也更让人唏嘘。

王健林最风光的时候，手里握着万亿级商业帝国，长期坐国内首富位置。

一句 " 一个亿小目标 " 红遍大江南北，那是商界少有的高光时刻。

才三年工夫，王健林硬扛着还了六千亿债务，靠卖资产勉强维持运转。

现在又一次断臂求生，卖掉 48 座核心万达广场。前后落差到底有多大。

顶尖富豪这名号不是吹出来的。

那几年，万达商业在港交所上市的板块正处鼎盛，影院、体育、文旅全在往外扩。

王健林凭两千二百亿个人资产，坐过国内富豪榜头把交椅。

万达广场一开就火，很多城市抢着请万达去建综合体。

2015 年他动作更密，花 4500 万欧元参股马德里竞技，又花 10.5 亿欧元收购瑞士盈方体育。

再花 6.5 亿美元拿下世界铁人公司。这家公司在海外扩张的节奏，让欧美本土同行都愣了。

当年的万达，是有底气在全球市场分一杯羹的角色。

变故来得比所有人想象的都快。

2017 年 6 月，万达电影股价断崖式下跌，发的债被投资者大规模抛售，市场上到处传它资金链出问题的说法。

王健林没硬扛多久，很快把十三个文旅项目的 91% 股权卖给融创，收回 438 亿。

77 家酒店划给富力，回笼 199 亿。

这宗 " 世纪交易 " 一把收回 637 亿现金，万达从到处收购变成了到处甩卖。

那时候多数人以为他只是调调仓，谁也没想到这是万达掉头的开始。

那两年，他嘴上还不服软。

王健林在发布会上说 " 没有只买不卖的生意 "，把甩资产说成企业向轻资产转型的自主选择。

海外资产也在变现，伦敦、澳洲、美国的房地产项目陆续挂出来卖。

连早年花大价钱从海外买回来的资产，如今都成了还债的牺牲品。

可账上的窟窿，不是卖几栋楼就能填上的。

真正把万达逼到墙角的，是后来两笔对赌协议，而且两次都赌输了。

万达的困境，有一部分出在上市这摊子事上。

2016 年，万达商业从港交所退市，引入腾讯、苏宁、融创、京东 340 亿战投。

双方签了对赌：约定期限内没完成上市，就得回购股份。

A 股排队没排上，转去港股，2021 年引入太盟等 22 家机构，完成 380 亿新一轮融资。

又签了对赌：2023 年底前必须完成上市。

四次递表，四次失败。

赌局一输，所有债权人都上门催债。

苏宁申请仲裁要 50.41 亿，融创要 95 亿，永辉那 38.6 亿已经进入强制执行。

王健林本人还上过被执行人名单。

为了筹钱活下去，他签了一堆个人连带担保。

法律上那道 " 企业破产、个人无关 " 的防火墙，被他自己亲手拆了。

债权人可以直接查封他个人名下所有家产。

整整三年，他靠变卖各种资产硬撑。

从 2023 年到现在，万达集团一共转让了八十多座万达广场，收回资金超 900 亿。

2025 年 5 月，一共 48 座广场被整体卖给太盟、腾讯、京东联合组成的财团。

这笔交易对价 500 亿，实际到手折合约 224 亿。不少项目的成交价比 2019 年峰值跌了 40% 到 50%。

2026 年刚一开年，上海颛桥万达广场就以 20.48 亿易主给中建系企业。

松江、泉州、湛江三地的广场也陆续换了东家。

接盘的从保险资金变成了施工单位，不但拿不到现金，直接拿广场资产抵工程款。

把账细细算一遍，结果让人吃惊。

万达商管每年租金加管理费收入超 500 亿，净利润在百亿左右。

可每年光利息就要 70 亿到 130 亿，平摊到每天，一睁眼就背着两千万债。

账上能动的现金 116 亿，一年内要还的短债超 300 亿，现金对短债的比率只有 0.2。

卖房的钱，刚够填上利息的窟窿。

一张张牌打出去，他手里还剩一张没亮。

2026 年，万达的动作还没停。

4 月，万达电影正式更名为 " 儒意电影娱乐 "。

" 万达 " 两个字，从自家影视公司的名字上消失了。

当年 9 月，盈方体育把旗下增长最快的 HYROX 大部分股权卖掉。

这块资产估值 48 亿人民币，接盘方是路易威登（LV）背后的财团。

当年风光无限的体育产业巨头，如今沦落到被拆分变卖。

股权层面的变动更扎眼。

2024 年，太盟联手阿布扎比投资局等机构投了 600 亿，拿走新达盟 60% 股份。

万达手里只剩四成，商业管理板块董事长也换成了太盟派来的人。

现在在营的 529 座广场里，超过 470 座产权已不归万达，轻资产模式占比接近 90%。

王健林真正留下的核心资产，是品牌、运营权，还有那套能串起 8 万商户的管理体系。

这套底子，别人短期内复制不出来。

这个庞大的商业帝国还在，只是坐庄的人已经不是当年那个了。

跟恒大比，王健林算体面的。

恒大出事留下一堆烂摊子，万达九年卖资产，一直守着没公开违约的底线。

境内发的所有公开债券都已兑付，没出现一次违约。

这份体面不是没代价：个人资产从 2200 亿缩到百亿左右，缩水超 90%。

名下多数股权被冻结，去年还被下过 36 小时的限制消费令。

他没躲债，也没跑路，可自己的钱也差不多耗光了。

2026 年夏天，有人在贵州拍到了他。

72 岁的王健林穿着 Polo 衫，在景区里跟人说话，人瘦了不少，背也驼了。

万达集团总部退了两层办公区，打印纸改成双面使用。

2010 年至今，上半年没有新广场开业，头一回在万达出现。

那个当年喊 " 一个亿小目标 " 的人，如今每天琢磨的是怎么少背两千万债。

有人问他还能不能翻盘，这种问题没有标准答案。

能卖的好资产基本卖光了，剩下的大多是三四线城市的综合体，变现难度明摆着。

可他也没彻底输，还握着运营权，品牌还在，几百座广场的管理费还在收。

万达还是万达，只是换了种活法。这位 72 岁老人的故事，还没写完。