沉寂已久的黄酒板块逆市爆发，短期行情还是长期机会？

9 月 18 日，" 黄酒三杰 " 再次大涨，其中，会稽山开盘十分钟后涨停封板，收盘报 32.84 元，不到两个月股价实现翻倍，并创历史新高；古越龙山涨超 8.63%，自 7 月以来股价累计上涨 46%；金枫酒业涨近 5%，近两个月涨超 20%。

这轮行情背后，是一批手握茅台、五粮液核心渠道资源的白酒大商，正在拥抱黄酒市场，过去被认为 " 小众、低价、走不出江浙沪 " 的黄酒可能将迎来一轮价值重估。

白酒大商集体卖黄酒

杨波是茅台四川经销商联谊会会长、四川盛世群运的掌舵人，手握当地 5000 多个终端网点。今年 9 月，他和会稽山签下合作协议，进入以前一个并不被重视的赛道。

这并非个例，今年多地白酒大商密集和黄酒公司达成合作，并且合作方式不仅仅是 " 卖酒 " 那么简单。

4 月， 会稽山与河南省茅五剑贸易（茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖等品牌在河南的大经销商）组建子公司；随后几个月又相继和东北、广东、北京等地多个大渠道商合作，主推旗下高端产品 " 会稽山兰亭 "。

9 月 8 日，古越龙山与华南老牌名酒大商广东粤强酒业、重庆农资签署三方战略合作协议，共同推出定制黄酒新品 " 琥珀光 "，主打年轻消费群体，由广东粤强担任全国独家总代理，重庆农资负责进一步完善西南区域分销网络。

孙婉秋 / 摄

白酒大商集体卖黄酒，可能是一场 " 双赢 "。

过去两年，白酒经销商的日子不太好过，一方面是行业进入深度调整期，渠道库存高企、批价倒挂成常态。更关键的是，茅台、五粮液等一线名酒推进直营改革，传统经销商的利润空间被不断压缩。

目前，茅台直销已取代批发成为第一大销售渠道，经销商退场之后，需要新的高毛利产品填补业务，恰好遇上黄酒的高端化和全国化浪潮。

根据财报，上半年古越龙山的国酿、青花醉高端系列整体营收增长 9.81%，其中，" 青花醉 " 销售额同比增长 35.17%，20 年陈产品增速高达 53.03%。会稽山的中高端黄酒收入同比增长 14.17%，优于公司整体表现。

记者注意到，目前古越龙山国酿 1959、会稽山和白酒大商们合作主推的兰亭系列单瓶价格都在 500 元以上价格带，对酒商来说有足够的利润空间。

水芙蓉 / 摄

走出江浙沪之后

长期以来，黄酒消费超七成市场集中于江浙沪，市场规模仅 200 多亿，不到白酒市场的 3%，白酒大商的进入，解决了黄酒全国化过程中的渠道难题。

《国际金融报》记者从古越龙山相关负责人了解到，即便公司在江浙沪以外市场收入占比已经超过 42%，但在外埠高端市场的运营经验、全国性网络覆盖、高端消费者资源上还有待优化的地方，白酒大商的经验和资源，是黄酒全国化、高端化现在最缺少的部分。

不过，渠道扩张和真实消费之间并不能直接画等号，今年上半年三家黄酒上市公司业绩冷暖不一。

会稽山主动加大营销力度，上半年营收 8.53 亿元，同比增长 4.43%；归母净利润 1.29 亿元，同比增长 37.04%，跃升为行业第一；古越龙山营收 7.87 亿元，同比下降 11.89%，归母净利润微增 1.38%；金枫酒业营收 1.89 亿元，同比下降 12.46%，净亏损 576.2 万元。

左宇 / 摄

黄酒产业是否有希望借白酒大商走出一波长期行情？

有机构认为，优质经销商资源向黄酒行业集中后，黄酒高端有望在下半年加速放量，增长空间很大。也有业内人士认为，拿下渠道只是第一步，消费者能不能接受黄酒、高端产品能否在宴席场景被开瓶、沉淀出稳定的复购人群是需要关注的现实问题。