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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：图灵

2026 年上半年又是券商大年。从行业母公司口径看，上半年证券行业营业收入同比增长 32%，净利润同比增长 23%。

作为券商行业上游的证券 IT 供应商，2026 年上半年业绩表现显著分化：同花顺营收、净利润皆最高；财富趋势营收最低，赢时胜净利润最低。此外，同花顺上半年净利润是其他 6 家证券 IT 公司净利润之和的 2.87 倍。从业绩增速看，同花顺上半年营收增速最快，恒生电子营收降幅最大；金证股份扭亏为盈，盈利增速最大，大智慧净利润降幅最大。

金证股份上半年扣非净利润仍亏损

根据东吴证券研报，券商 IT 可划分为两大细分领域：C 端券商 IT（面向个人投资者的行情交易软件及增值服务）、B 端券商 IT（面向券商及资管机构的交易系统与核心业务系统）。C 端券商 IT 公司的核心产品形态为行情交易软件及系统维护、行情分析系统、证券交易系统的软件产品及维护，代表公司包括同花顺、财富趋势（通达信）、大智慧等。B 端金融 IT 主要面向券商和资管机构提供集中交易系统、资管交易系统、极速交易系统、数据中台等复杂的核心业务软件，代表公司为恒生电子、金证股份、顶点软件、财富趋势、赢时胜等。

来源：东吴证券

半年报显示，金证股份主营业务深度聚焦金融科技，深化布局财富科技和投资科技领域基石业务，主要业务模式为 " 软件 + 服务 "，向客户交付产品及解决方案的同时，向客户提供运营、运维、咨询及个性化定制服务。

2026 年上半年，金证股份实现营业收入 11.30 亿元，同比下降 6.43%；归属于上市公司股东的净利润 0.13 亿元，较上年同期亏损 0.39 亿元实现扭亏为盈。

表面上看，金证股份走出了亏损泥潭，但扣非净利润仍亏损 0.24 亿元。 

金证股份的营收下滑并非始于 2026 年。2025 年全年，公司营业收入仅 24.19 亿元，同比骤降 48.46%，近乎腰斩，这已是连续第四年下滑，距 2021 年营收高点 66.46 亿元已缩水超六成。

经营净现金流最低为 -10.39 亿元 与净利润严重背离

2026 年上半年末，金证股份应收账款从 2025 年上半年末的 3.11 亿元增至 7 亿元，增幅 124.61%，而同期营收下降 6.43%。应收账款增速是营收增速的绝对值近 20 倍，这是一个十分异常的信号。

2025 年末，金证股份应收账款账面金额为 2.44 亿元，2026 年上半年末增至 7 亿元，增幅为 186%，更是远超 -6.43% 的营收增速。

财务观点认为，应收账款增速远超同期营收增速，说明回款放慢，投资者需要关注公司有无放宽信用政策，以及是否存在提前确认收入、虚增收入等风险。

金证股份表示，上半年应收账款大增主要系本期确认的收入未到回款期所致。

2026 年上半年，金证股份经营活动产生的现金流量净额为 -10.39 亿元，与同期净利润 0.13 亿元形成极端背离。即便与扣非净利润相比，背离也很严重。

更重要的是，上半年 -10.39 亿元的经营净现金流，与上年同期的 -4348 万元相比恶化近 24 倍。此外，-10.39 亿元的经营净现金流，在 7 家上市公司中最低。

金证股份表示，上半年经营活动产生的现金流净额减少，主要系本期购买商品支付的现金有所增加及本期公司支付的职工薪酬增加所致。

但公司上半年营收降幅仅 6%、归母净利润扭亏、扣非净利润亏损收窄，而经营净现金流却减少如此之多，投资者须关注业绩含金量。

研发费用减少

2026 年上半年，金证股份研发费用 2.31 亿元，同比下降 5.18%。同期研发投入（含资本化部分）为 2.39 亿元，同比下降约 3.6%。

拆分研发费用科目看，研发人员职工薪酬、服务费减少是上半年研发费用下降的主要原因。

研究认为，高研发成为证券 IT 服务商的重要护城河。研发投入不是券商 IT 供应商可以灵活调节的成本项，而是持续维系核心竞争力的战略性投资。在 AI 大模型重塑金融 IT 格局的当下，各券商 IT 供应商纷纷宣布 AI 赋能战略，研发收缩很可能制约 AI 产品化的进度和深度。研发费用的直接削减在短期内可以美化利润，但过度压缩尤其是大量减少研发人员将造成核心团队士气下滑。

2026 年上半年，金证股份第三大股东、联合创始人、董事、名誉董事长赵剑发布了减持计划。赵剑因 " 个人资金需要 "，自 2026 年 5 月 6 日起的 3 个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过 1540 万股（不超过总股本的 1.64%）。

实际上，赵剑减持 111.75 万股上市公司股份，占总股本 0.12%。减持比例较小，对市场冲击有限，但核心股东的减持行为仍值得关注。

其实早在去年底，赵剑等创始股东的减持就被市场关注。截至 2025 年 11 月初，创始元老徐岷波减持 100 万股股份，套现约 2222 万元，减持后随即辞去董事职务。而赵剑累计减持 923.49 万股股份，套现约 1.56 亿元。