9 月 20 日，国海证券（000750）研报指出，顺鑫农业（000860）白酒（881273）延续承压，修复仍待观察。公司 2026H1 实现归母净利润 0.4 亿元，同比 -76.7%；单 Q2 实现归母净利润 -0.75 亿元，上年同期为 -1.09 亿元，亏损同比收窄。公司核心看白酒（881273）渠道修复，若牛栏山动销、外阜市场改善，有望迎来盈利改善，首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。认为公司当前核心矛盾仍是白酒（881273）板块的渠道修复和结构重塑，猪肉（885573）业务更多起到阶段性对冲作用，后续应重点观察牛栏山大众价位带动销能否企稳、以及外阜市场调整何时见底。若后续需求回暖，库存去化、价盘稳定和终端开瓶改善持续兑现，公司有望逐步走出调整期。首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。