8 月 6 日晚间，道道全粮油股份有限公司发布 2026 年半年度财报。报告显示，公司上半年实现营业收入 28.65 亿元，同比增长 2.59%；但归属于上市公司股东的净利润仅为 1686.06 万元，较上年同期的 1.81 亿元大幅下降 90.68%；扣除非经常性损益后的净利润为 3022.68 万元，同比下降 80.75%。这份 " 增收不增利 " 的成绩单，直观呈现了这家菜籽油龙头企业在原材料成本冲击下所面临的经营压力。

包装油业务量价齐升，品牌韧性仍在

从核心业务板块来看，道道全的包装油业务依然保持了增长态势。上半年，包装油实现营业收入 20.10 亿元，同比增长 14.77%；销量同比上升 12.98%，呈现出量价齐升的格局，增速显著高于整体营收水平。

这一增长背后有多重因素支撑。公司管理人员表示，其主要得益于渠道建设的持续深化与品牌势能的释放。根据品牌评级机构 Chnbrand 发布的 2026 年中国品牌力指数（C-BPI）品牌排行榜，道道全在食用油品类中排名第 8 位，持续稳居行业前列。区域表现上，西南地区营收同比增长 31.92%，西北等新兴市场也实现了较快增长，全国化布局的成效逐步显现。

成本冲击成利润 " 杀手 "，毛利率几近腰斩

尽管营收端表现稳健，但利润端的剧烈下滑暴露了公司成本压力的严峻程度。财报数据显示，公司上半年营业成本为 27.10 亿元，同比增长 9.83%，增速远高于营业收入 2.59% 的增幅；原材料成本为 24.62 亿元，占营业成本的比重超过 90%，同比增长 10.61%；综合毛利率从上年同期的 11.65% 骤降至 5.41%，几乎腰斩。

分产品来看，包装油毛利率从 15.67% 下滑至 7.96%，下降 7.71 个百分点；粕类产品毛利率降至 -1.17%，散装油毛利率为 -4.57%，两者均已陷入亏损状态。道道全在财报中解释称，主要原料价格持续上行，而终端产品调价节奏滞后于成本涨幅，导致整体毛利率大幅收窄。

一位油脂行业分析师表示，下游包装油企业是这轮油脂价格上涨中最被动的环节，原料大幅涨价但产品提价缓慢，销售也缺乏动力。物产中大产业研究部相关负责人则指出，今年上半年油脂定价逻辑从 " 食用逻辑 " 转向 " 能源逻辑 "，在欧美生物柴油政策定调后，油脂的工业需求占比持续提升，全球油脂贸易格局随之改变。

套期保值再现亏损，公司新增期权工具

除主营业务毛利承压外，套期保值业务的阶段性亏损进一步拖累了利润表现。财报显示，公司投资收益由上年同期的盈利 1093.08 万元转为亏损 2219.89 万元，主要原因是评价为非高度有效套保合约平仓亏损增加。在归母净利润仅 1686.06 万元的背景下，这一投资亏损对当期业绩的冲击尤为显著。

值得注意的是，在披露半年报的同时，道道全同步发布公告，修订了套期保值内部控制制度，新增豆油、豆粕、菜油、菜粕等商品期权作为套期保值品种，可循环使用的保证金最高额度不超过 3000 万元。道道全总经理助理兼采购总监韩文学表示，公司希望通过 " 期货 + 期权 " 的组合丰富套保工具，增厚销售利润，降低资金使用量。

机构持仓小幅回升，现金流由正转负

截至 2026 年二季度末，共有 5 家机构投资者披露持有道道全股份，合计持股 8902.28 万股，占总股本的 25.88%，较上一季度机构持股比例合计上涨 1.52 个百分点。其中，招商基金管理有限公司 - 社保基金 1903 组合为新增披露的社保基金持仓。

不过，经营现金流状况引发关注。上半年经营活动产生的现金流量净额为 -2.12 亿元，同比由正转负，降幅达 165.30%。公司解释称，这与调整核心原材料采购结算方式以及上年同期采用进口押汇融资模式形成的口径差异有关。

旺季与成本回落成下半年关键变量

对于下半年展望，道道全表示，下半年是食用油传统消费旺季，公司将聚焦核心单品推广与终端渠道建设，同时密切跟踪原料市场走势，灵活调整采购策略。

湖南大学经济与贸易学院副院长曹二保在接受采访时分析认为，若国际能源价格下行，全球油料作物的供给有望迎来修复扩张期，油料作物价格具备回落的可能性。从行业规律看，食用油加工企业的利润与原材料价格呈现明显的负相关——在原材料价格处于高位时利润被压缩至低位，一旦原材料价格回落，利润弹性将快速释放。道道全能否在成本端迎来喘息窗口，将直接影响其全年业绩表现。