9 月 21 日早盘，A 股 MLCC 概念集体走强。

双星新材封上涨停报 12.71 元，华瓷股份一字板报 24.06 元，龙鑫智能盘中最高冲到 35.10 元。昀冢科技、三环集团、风华高科、火炬电子、国瓷材料跟涨。

（双星新材表现；格隆汇）

大盘也给了配合。沪指高开 0.21% 报 3920.27 点，深成指、创业板指、科创 50 分别高开 0.55%、0.93% 和 1.00%，MLCC 与 CRO 排在涨幅榜前列。港股三环集团盘中涨超 9%，最高见 152.70 港元。

点燃板块的是央视财经的一次走访。报道提到，MLCC 现货从 5 月底开始发酵，6 月起进入「一天一价、甚至一小时一价」的状态，部分热门型号一个月涨幅达 7-8 倍，现货最高被炒到原价的 2-10 倍。

把价格推上去的是海外龙头。日本村田、太阳诱电、韩国三星电机相继发布涨价函，AI 服务器所用高容量 MLCC 原厂涨幅普遍在 15%-35%。大厂把消费级产能转向 AI 高端产品，渠道商担心常规物料收紧，囤货把价格推到 7 月初见顶。

7 月之后集中出货，下游终端需求疲软，消费类 MLCC 价格明显回调。有商户拿市场最通用的 0603-104 料号举例，1000 颗在第二季度卖 5 元左右，6 月底最高卖到 30 元，现在回落到 10 元。

退潮之后市场分成两条走势。消费类普通料号冲高回落，AI 服务器与车规用的高容量料号缺货、涨价还在延续，供需的紧张集中在高容量这一段。

领涨的双星新材与跟涨的国风新材都不生产 MLCC，两家主业是聚酯薄膜，向这条产业链提供离型膜。资金把材料端推到涨幅榜前列，交易已经从原厂往外扩散。

需求端的增量来自设备形态的改变。有从事 AI 智算终端生产的企业反馈，产品从普通迷你主机升级为 AI 工作站后，单台设备 MLCC 用量提升 2-3 倍。800G、1.6T 光模块加速放量，单台 1.6T 产品需要 500-1000 颗 MLCC。

供给端的缺口来得更直接。海外龙头把产能向 AI 高端规格倾斜，常规高容产品的产能被挤压，下游企业转向国内厂商。国内部分厂商 AI 高端规格订单已排至 2027 年第二季度。

下游采购的节奏也变了。过去提前 1-2 个月下单，现在要提前 3-6 个月锁定产能。有代理商反馈物料交期从 6-8 周拉长到 16 周，三季度订单较一季度上涨 2 倍。

业绩端已经有落地的数字。三环集团上半年收入 64.23 亿元，同比增长 54.82%，归母净利润 19.32 亿元，同比增长 56.18%。公司提到，部分规格价格已修复至原有合理价值。

海外同行的定价动作提供了参照。三星电机今年已两次上调面向分销商销售的 MLCC 价格，这部分约占其 MLCC 收入的 10%，来自直接客户的收入正在商讨潜在调价。

高盛在美国为三星电机举办非交易路演后给出买入评级，12 个月目标价 225 万韩元，相比路演前的收盘价有 60.7% 的上行空间。

三星电机预计，明年约 60% 的 MLCC 收入由长期协议覆盖。AI 数据中心 MLCC 市场今年可能增长 70%-80%，公司自身 AI 订单收入同比增长约 100%，两年后 AI 在其 MLCC 收入中的占比可能达到 40%。

MLCC 是典型的周期成长品种，涨价周期里业绩弹性大，退潮时跌得也快，波动幅度常常超过基本面本身的变化。

手里有仓位的，能拿住的底气应该来自公司订单排期够长、高端料号占比够高，这比每天盯现货报价管用；还在观望的，也不必在一天一价的情绪里抢位置，等价格和业绩对上号再看，胜率未必更低。