前言：一块电路板里的 " 造车新势力 "

说起汽车，人们总爱聊电池续航、智驾芯片、屏幕尺寸。但很少有人注意到，藏在电池包、电机控制器、智能座舱背后的印制电路板（PCB）——被称为 " 电子产品之母 " 的基础元器件，正随着汽车电动化、智能化的提速，迎来价值量与复杂度的双重跃升。

金禄电子，这家 2006 年成立于广东清远、2022 年 8 月登陆创业板的企业，从一开始就把目光锁定在了 " 汽车电子 " 这条赛道上。它不是 PCB 行业里体量最大的玩家，却是最早一批、也最深扎汽车尤其是新能源汽车领域的专业厂商之一。2016 年，公司切入新能源汽车电路板，从电池管理系统（BMS）这一核心终端起步，逐步把产品铺向电机控制器、车载充电机、充电桩、ADAS、智能座舱等整车核心部件。

十年磨一剑。如今，金禄电子的终端客户名单里，躺着特斯拉、宝马、奔驰、奥迪、蔚来、小鹏、理想、比亚迪、赛力斯等一长串耳熟能详的名字。2026 年上半年，公司又在这个 " 好赛道 " 上跑出了怎样的成绩？我们不妨拆开半年报，逐层来看。

第一章 半年报成绩单：营收高增，盈利拐点已现

2026 年 8 月，金禄电子披露半年度报告。几个核心数字，先摆在这里：

营收端是这份半年报最亮眼的部分。 43.47% 的同比增速，在 PCB 行业中属于相当突出的增长水平。背后的推力来自两点：一是产能同比提升带来交付能力增强，二是订单充沛且产品单价上调。

但更值得关注的，是盈利节奏的 "V 型 " 反转。分季度看，公司第二季度实现营业收入 7.94 亿元，同比增长 51.4%、环比增长 45.33%；归母净利润 4672.23 万元，同比增长 26.89%、环比暴增424.23%；扣非净利润 4588.49 万元，同比增长 41.46%、环比增长 449.57%。单季度毛利率回升至 16.7%，环比提升 3.84 个百分点；净利率 5.79%，环比提升 4.43 个百分点。

换句话说，一季度的经营颓势已在二季度被彻底扭转。从 " 增收不增利 " 的隐忧，到二季度盈利弹性的集中释放，金禄电子的修复曲线相当清晰。

产品结构也在持续优化。上半年，公司多层板收入 9.32 亿元、同比增长 41.76%，占总营收的69.57%；单 / 双面板收入 2.60 亿元、同比增长 37.61%，占比 19.4%。多层板占比的持续抬升，正是汽车电子、通信算力等高端应用对 PCB 层数、难度要求不断提高的真实映射。

第二章 以汽车电子为锚，向通信与算力延伸

金禄电子的战略主线，可以概括为三句话：" 智能电动汽车 + 大客户 + 新产业 "。

在汽车电子领域，公司已是新能源汽车 PCB 的头部供应商之一。 从 BMS 这一 " 起家 " 应用出发，产品已覆盖动力电池管理系统、电动机控制器、超级充电桩、车载充电机、ADAS、智能座舱、T-BOX 等智能电动汽车的核心部件及配套设施，积累了整车企业、Tier 1、EMS 工厂在内的广泛优质客户资源。其终端品牌几乎囊括了国内外主流的新能源与燃油车企。

在通信与算力领域，延伸正在加速。 公司明确表示，其 PCB 可应用于服务器和数据中心冷却设备，并已围绕 AI 服务器二次电源、AI 服务器连接器、AI 数据中心 UPS、边缘算力盒子等方向推进产品落地——部分产品已由试制转为量产。这意味着，金禄电子正尝试把在汽车电子领域积累的高可靠性、高多层板制造能力，平移到算力基础设施这一第二增长曲线上。

此外，工控（机器人）与储能、消费电子、防务与航空航天、医疗器械等，都是公司产品已经渗透的下游。多元化但主线清晰，是这家公司业务布局的典型特征。

第三章 三地协同的产能版图：清远、安陆、遂宁各司其职

产能，是制造业企业承接订单、兑现增长的底气。截至 2025 年末，金禄电子已建成的 PCB 年产能超过 430 万平米，并形成广东清远、湖北安陆、四川遂宁三大生产基地的全国化布局。三者并非简单复制，而是分层协同、各有侧重：

湖北安陆基地（全资子公司湖北金禄）——核心产能主体。 主打高多层板、新能源汽车 PCB、HDI 板，适配大批量、高端制程需求，是公司产能释放的主力担当，2025 年通过设备扩产持续释放产能。

广东清远基地——传统核心与升级引擎。 作为公司起家之地，聚焦汽车电子、工业控制等中高端刚性板，并长期处于满负荷生产状态。当前正推进 AI/ 算力适配型扩建项目，规划新增年产能 300 万平米，主体土建及主要设备订货已完成，预计 2026 年下半年部分投产。

四川遂宁基地——特种 PCB 的 " 专精特新 "。 公司于 2024 年末通过增资及受让出资并表该基地，主要从事特种 PCB 的研发、生产与销售，生产模式区别于清远、安陆的大批量路线，产能规模相对小但 " 小而精 "。2026 年将通过设备以旧换新和技术改造，进一步提升制程能力。

整体来看，呈现出 "安陆主力扩量、清远升级 AI/ 算力、遂宁技改提制程" 的分层格局。这种既保规模、又补高端、再探特种的布局，让公司能够协同覆盖汽车电子、AI 服务器、工业控制、通信等核心下游，应对不同客户的差异化需求。

第四章 研发突围：抢占卫星、算力、机器人与 eVTOL 先机

如果说产能是今天的兑现，研发就是明天的护城河。2026 年上半年，公司研发投入金额 6224.30 万元，同比增长31.80%，增速甚至快于营收。

更关键的是，研发成果正在从 " 实验室 " 走向 " 产线 "。根据半年报披露，公司已取得一系列突破性进展：

卫星相控阵天线领域：26 层多次混压埋阻电路板试制成功并交客户验证；

AI 服务器二次电源领域：16 层 2 阶 HDI 厚铜电路板试制成功并交客户验证；

货运 eVTOL 领域：BMS 电路板试制成功并交客户验证；

人形机器人一体化关节模组、AI 数据中心 UPS、AI 服务器连接器、边缘算力盒子等领域：相关 PCB 已由试制转为量产；

固态电池、汽车 AI-box 等领域：配合下游客户改版优化与量产规划，研发持续推进。

公司明确表示，正围绕高频高速、高多层、特殊工艺、高阶 HDI等方向聚力突破。这一串名单，恰好对应了当下最热的几个产业风口——商业航天、AI 算力、人形机器人、电动垂直起降飞行器。提前卡位，意味着当这些新兴需求放量时，金禄电子有望率先受益。

第五章 不能忽视的挑战：原材料涨价与现金流波动

成绩之外，隐忧同样需要正视。

2026 年上半年，PCB 核心原材料覆铜板及 PP（半固化片）采购价格大幅上涨且供应紧张。这对公司形成两面挤压：一方面侵蚀毛利率（上半年综合毛利率同比下降 0.53 个百分点），另一方面推高了现金采购支出。报告期内，受贵金属（铜球、金盐、锡条、锡球等）大幅涨价影响，公司经营活动现金流量净额为-1774.96 万元，同比下降 128.45% ——其中使用现金采购的金额同比增加超过 1.3 亿元。

好在公司用 " 定价权前移 " 作了对冲。上半年，公司承接的订单金额同比增长101.14%（订单数量 +55.89%，订单均价 +29.03%）；尤其是二季度以来，公司与几乎所有主要客户就产品调价机制或调价幅度达成一致，使得二季度承接订单平均单价环比一季度增长21.77%。调价红利预计在下半年体现得更为充分。从单季看，二季度经营现金流净额已回升至 2301.94 万元，较一季度明显好转。

换言之，原材料涨价的冲击是阶段性的，而调价机制的落地，正在为下半年盈利改善打开空间。

总结：站在汽车与算力交汇处的 " 电路 " 长跑者

回看金禄电子的 2026 年上半年，这是一份" 增长确定、盈利修复、布局前瞻 "的答卷：

营收 43.47% 的高增，验证了汽车 PCB 赛道的景气与公司产能释放的成效；

二季度盈利弹性的集中释放，证明调价机制与订单结构优化正在见效；

清远、安陆、遂宁三地分工明确、协同补位，构成了规模与高端兼顾的产能骨架；

在卫星、AI 算力、机器人、eVTOL 等新兴领域的研发布局，则埋下了中长期成长的种子。

当然，原材料价格波动、行业周期性、市场竞争加剧，仍是悬在 PCB 企业头顶的 " 三朵乌云 "。对金禄电子而言，能否把上半年的订单高增，持续转化为利润与现金流的稳健增长，将是检验其成色的关键。

一块电路板，连接的是汽车、算力、航天与机器人。金禄电子的故事，本质上是一家中国制造企业，如何在产业升级的浪潮里，选准赛道、沉下心打磨工艺、再用产能和研发把红利接住的故事。路还长，但方向，已经清晰。

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