景旺电子（603228）9 月 30 日上涨 0.68 元、涨幅 0.68%，当日定格在 101.21 元；以 102.00 元开盘，盘中最高 106.20 元、最低 100.91 元，成交额 23.99 亿元、换手率 2.37%，总市值 1088.35 亿元、市净率 7.91 倍，年内上涨 39.52%。 有一只股票，近 60 个交易日大涨 57.30%、年内涨 39.52%，是 PCB 板块里的强势股；境外机构（北向资金）的持股比例却从一季度的 1.80% 微降到二季度的 1.66% ——这是一只被机构 " 看好赛道、小幅兑现 " 的汽车电子 PCB 龙头。它就是景旺电子，机构钟爱榜第 6 位。港股上市认购超 94 倍，外资为何反而小幅减仓？

2026 年 9 月 30 日，景旺电子最终价 101.21 元、较上一交易日 100.53 元上涨 0.68 元、涨幅 0.68%，当日成交额 23.99 亿元、换手率 2.37%、量比 0.79、振幅 5.26%、均价 103.05 元；总市值 1088.35 亿元、流通市值 993.93 亿元，市盈率（TTM）92.00 倍、市净率 7.91 倍、股息率 0.50%，52 周价格区间为 53.13 元至 113.60 元。 资金面上，当日主力资金净流出 4060 万元。区间表现上，近 5 日下跌 4.63%、近 10 日下跌 3.21%、近 20 日上涨 13.34%、近 60 日上涨 57.30%、年内上涨 39.52%。机构一致预期给出的目标价为 135.89 元，对应 2026 年预测 EPS 2.04 元、预测 PE 约 49.67 倍。

一、机构持仓图谱：北向持股 1.66%、持仓市值 11.73 亿元，二季度小幅减仓

据 2026 年 6 月 30 日北向资金（陆股通）季度持仓数据，外资持有景旺电子 1620.47 万股、持股比例 1.6607%、持仓市值 11.73 亿元，市值季变动 -0.99 亿元、年变动 +1.83 亿元；而上一季度（2026 年 3 月 31 日）的持股数量为 1756.39 万股、持股比例 1.80%、持仓市值 9.90 亿元。 二季度外资持股数量从 1756.39 万股小幅降到 1620.47 万股、减持约 135.92 万股，持股比例从 1.80% 微降到 1.66%。有意思的是，尽管持股数量减少，但因为股价上涨，持仓市值反而从 9.90 亿元升到 11.73 亿元、年变动 +1.83 亿元。这是典型的 " 小步减持、市值被动增长 "：外资没有大举撤退，但也没有在 57.30% 的 60 日涨幅里追高，态度谨慎。

二、为什么机构盯上它：汽车电子 PCB+AI 服务器 PCB 双轮驱动

公司成立于 1993 年、2017 年 1 月 6 日上市，发行价 23.16 元，注册资本 10.75 亿元，所属电子行业，主营印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品包括多层板、HDI、高多层板、FPC 柔性板、金属基板及刚挠结合板等。 产业链数据显示，公司挂在无人驾驶出租车、5G/6G、计算机、燃油车等主题之下，核心节点包括印制电路板（上游，关联度 9）、汽车电子电气系统（上游，9）、高级驾驶辅助系统（上游，9）。机构愿意跟踪它的逻辑是 " 双轮驱动 "：一是汽车电子，公司在 ADAS 相关 PCB 上深度卡位；二是 AI 服务器与数据中心，高多层板、HDI 板直接受益算力硬件放量。公司在全球 PCB 行业排名第 10 位、中国内资企业排名前三。消息面上，10 月 4 日有报道称 " 汽车电子 PCB 龙头景旺电子登陆港交所认购超 94 倍 "，港股上市获得资金热捧；同日另一篇指出 " 涨价接力赛：CCL 率先兑现红利，PCB 静待利润传导第二棒 "，说明产业链上游覆铜板涨价已启动，PCB 环节的利润传导行情可能还在路上。

三、业绩与估值：半年营收 86.11 亿、净利 6.02 亿，机构目标价 135.89 元

2026 年中报显示，景旺电子上半年营收 86.11 亿元、同比增长 21.37%，归母净利润 6.02 亿元、同比下降 7.38%，毛利率 20.22%、净利率 7.09%，基本每股收益 0.61 元，加权 ROE 为 4.55%。 营收增长 21.37%、但归母净利润同比下降 7.38%，出现了 " 增收不增利 "，主要原因是上游覆铜板（CCL）涨价导致成本上升，而 PCB 环节的价格传导存在滞后。回看 2025 年全年：营收 153.08 亿元、同比增长 20.92%，归母净利润 12.31 亿元、同比增长 5.30%。估值方面，92.00 倍市盈率对应的是 " 利润传导修复 " 的预期；机构一致预期给出目标价 135.89 元，2027 年预测 EPS 4.12 元、对应 PE 约 24.54 倍、净利同比预测 +102.36% ——机构赌的正是 " 第二棒 " 利润传导到来后的业绩弹性。

四、资金面与筹码：10 日净流出 12.32 亿元，涨幅中有资金兑现

9 月 30 日主力资金净流出 4060 万元，近 5 日净流出 7.67 亿元，近 10 日净流出 12.32 亿元，近 20 日净流出 10.48 亿元。 在近 60 日大涨 57.30% 的背景下，近 10 日、20 日资金持续净流出，说明强势股的获利盘正在兑现。筹码方面，公司总股本 10.75 亿股、流通股 9.82 亿股，当日成交额 23.99 亿元、换手率 2.37%，交投活跃。股价从 52 周低点 53.13 元涨到 101.21 元，区间涨幅接近 90%，当前位置已逼近 52 周高点 113.60 元。短线看，资金兑现压力与港股上市的热度形成对冲，股价波动可能加大。

五、拆解结论：机构看好 " 利润传导第二棒 "，但外资在高位保持克制

把所有线索串起来看：股价 101.21 元、总市值 1088.35 亿元、市盈率 92.00 倍、北向持股比例从 1.80% 微降到 1.66%、机构目标价 135.89 元、半年营收增 21.37% 但净利降 7.38%、60 日大涨 57.30% ——这是一只赛道向好、但估值已充分反映预期的 PCB 龙头。 支持它的理由有三条：一是汽车电子 +AI 服务器 PCB 双轮驱动，行业需求确定；二是 CCL 涨价后 PCB 的 " 利润传导第二棒 " 尚未完全兑现，2027 年机构预测净利翻倍；三是港股上市认购超 94 倍，资本认可度高。但风险同样突出：92.00 倍市盈率对应的是尚未兑现的利润弹性，一旦传导不及预期，估值压力会立刻显现；上半年净利已同比下滑 7.38%，成本压力真实存在；北向小幅减仓、近 10 日资金净流出 12.32 亿元，高位获利盘在兑现。对普通投资者来说，机构 " 钟爱 " 不等于 " 现在就该买 " ——赛道逻辑是通的，但 92 倍 PE 买的是 " 还没发生的利润 "。

一、92.00 倍市盈率估值较高，若覆铜板涨价后的利润传导不及预期，存在估值回归风险；二、上半年归母净利润同比下降 7.38%，成本压力真实存在；三、北向资金二季度小幅减仓、近 10 日主力资金净流出 12.32 亿元，高位获利盘在兑现；四、PCB 行业竞争激烈，客户集中度与订单波动可能影响业绩；五、52 周价格区间 53.13 元至 113.60 元，当前已逼近高点，波动风险加大。本文数据来自公开行情与公司披露，截至 2026 年 9 月 30 日，仅供信息参考，不构成任何投资建议。