10 月 8 日，煤炭板块震荡走强。截至收盘，安泰集团（600408.SH）涨停，陕西黑猫（601015.SH）涨 6.98%，郑州煤电（600121.SH）涨 5.81%，大有能源（600403.SH）涨 5.56%。

消息面上，印度发电厂煤炭库存已接近五年来最低水平，相当于全国超过 40% 燃煤发电能力的电厂，目前煤炭储备仅够维持 4 天甚至更短时间，增加了发生大范围停电的风险。此外，全球最大煤炭出口国印尼的煤炭月度出口量创下五年新低。

供需紧平衡，煤价或维持高位运行

国庆长假后，A 股市场多数板块震荡调整，媒炭板块却逆势走强，多只煤炭股创下历史新高或逼近前期高点。其中，陕西煤业（601225.SH）自 9 月 21 日起开启震荡上行的走势，10 月 8 日盘中最高触及 26.92 元 / 股，股价持续攀升，距离 9 月 1 日 27.80 元 / 股的阶段高点仅一步之遥。

煤价持续走高是本轮行情最直接的催化因素，相关数据显示，秦皇岛 Q5500 动力煤平仓价已站稳 950 元 / 吨上方，10 月 7 日报 983 元 / 吨至 995 元 / 吨。10 月 7 日起，大秦线启动为期约 20 天的秋季集中检修，铁路运力收缩叠加环渤海港口库存回落至 2400 万吨以下，为煤价提供底部支撑。

当前煤炭市场呈现内外供给收缩、需求稳步回暖的紧平衡格局，多重因素叠加筑牢煤价高位运行基础。国内供给端收缩明显，2026 年前 7 个月，全国原煤产量同比下降 3.2%，其中 6 月、7 月分别同比下降 9.5%、9.9%；晋陕蒙 442 家煤矿开工率降至 78.18%，山西煤矿开工率仅 62.87%，创近年同期低位。安全和超产治理后，8 月全国原煤产量同比下降 7.7%，前 8 个月累计下降 3.3%。同时，海外供给也在收缩，印尼 8 月海运煤出口同比下降 23.34%，月度出口量创下五年新低。

此外，政策层面也释放积极信号。交通运输部、国家发展改革委、财政部等 12 部门近日联合印发《推动多式联运高质量发展优化调整运输结构攻坚行动方案（2026 — 2030 年）》，提出完善晋陕蒙新煤炭主产区 " 北煤南运 "" 西煤东运 " 等骨干通道布局，统筹推进疆煤外运、陕煤南下东出等重点线路运能紧张路段扩能改造，完善铁路集疏运体系。强化铁路与主要煤炭港口运输联动，提升衔接水平。

周期与红利双驱动，板块配置价值凸显

随着行业基本面持续改善，煤炭板块的投资逻辑也发生了变化，有望从单一红利逻辑逐步转向周期与红利双重驱动，长期配置价值凸显，板块获得了券商机构的一致看好。

浙商证券在研报中表示，煤价仍将高位波动，看好第四季度煤炭行情。供需紧平衡与价值重估开启，煤炭板块有望迎来历史性投资机遇。开源证券则表示，随着煤价回升、煤企盈利预期改善，煤炭板块有望由单一红利逻辑逐步转向周期与红利双重驱动。从周期弹性维度看，当前煤价进入上行阶段，行情驱动正由旺季需求逐步转向供给收缩。

业内人士建议，从三个角度挖掘煤炭板块的投资机会。首先，低估值与高分红构成安全边际，在利率中枢下移背景下，股息回报具备类债配置价值，是长期组合的压舱石。其次，国内安全监管趋严、产能审批从严呈现结构性，若冬储补库或旺季需求超预期，煤价弹性将较快传导至板块盈利。此外，地缘扰动使能源安全成为各国战略底线，煤炭兜底地位更加稳固；进口约束与海外能源价格中枢抬升，将持续推动国内煤炭资源价值重估。可持续关注股息率较高的龙头品种。

统计数据显示，按过去 12 个月分红计算，十余只煤炭股近 12 个月股息率高于银行一年期定存利率 0.95%。其中，中国神华（601088.SH）股息率最高，达到 4.06%，陕西煤业、电投能源（002128.SZ）股息率分别达到 3.64%、3.30%。