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进入到下半年，上市连锁的投资动作仍不断，最近出手的是老百姓。

01资金投向新领域

近期，老百姓发布了《关于与专业投资机构共同投资的公告》（以下简称《公告》）。

《公告》称，作为有限合伙人之一，老百姓拟以自有资金认缴出资人民币 5,000 万元，参与认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业（有限合伙）的合伙份额，并签订《宁波智兴悦恒创业投资合伙企业（有限合伙）有限合伙合同》。

因本次交易不构成关联交易、未构成重大资产重组、未达到董事会及股东会审议标准，无需提交老百姓的董事会或股东会议审议。

截至《公告》披露日，该合伙企业已完成设立登记，并在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案。基金管理人为上海正心谷投资管理有限公司，合伙企业目标认缴出资总额为人民币 310,000 万元，目前仍处于后续募集阶段，最终各合伙人认缴金额、公司出资比例以实际募集及工商登记结果为准。

《公告》内容显示，合伙企业主要以股权及适用法律允许的其他方式直接或间接投资于人工智能、硬件制造及在生物医药、科技、消费等各领域的应用相关的投资标的。

根据约定，有限合伙人以其认缴出资为限，对合伙企业的债务承担责任，不能执行合伙事务。合伙企业任一投资项目取得的可分配收入，在扣除普通合伙人依合同的约定合理预留金额后，对有限合伙人的收入分配先后顺序为：返还项目投资本金及其他费用，优先分配 5%/ 年（单利）的项目回报，项目超额收益 90% 归于有限合伙人、10% 归于普通合伙人。

作为有限合伙人之一，老百姓此次出资占比为 1.61%。除了老百姓外，其他有限合伙人还有上海商聚实业有限公司、湖南爱尔东方眼谷产业、珀莱雅（海南）投资有限公司等，出资占比从 0.97% 到 9.68% 不等。

对此次投资，老百姓在《公告》中指出，" 借助专业投资机构的项目资源和投资能力，探索布局战略性新兴产业，有利于深化公司 AI 战略，提升公司发展空间"。

02继续向 " 外围 " 延伸

虽然该合伙企业的投资范围包括 " 生物医药 "，但更有可能投向与医药无关的行业。这次投资新领域的 " 试水 "，或许正是上市连锁未来投资的趋势。

回顾上市连锁的投资方向，可分为三个阶段。

第一阶段是 " 跑马圈地 " 时期。上市连锁所筹资金主要用开店与物流建设，而物流建设其实也是为能开更多的店提供保障。当然，期间也有其他一些方面的投资，但次数不多，其目的为未来可能的需要 " 布局 "。例如：2022 年 1 月，老百姓投资成立湖南百璧科技有限公司，经营范围包括物联网技术研发、人工智能应用软件开发等。

第二阶段是 " 关店潮 " 时期。受相关政策因素影响，药店行业的销售整体下滑，利润 " 缩水 "。除了减员增效，上市连锁开始向医药相关或不相关的产业延伸，前者是为了提升利润、扩大增长空间；后者则是未雨绸缪，准备开辟新路。

2025 年 4 月，一心堂成立控股子公司一心手作云南餐饮有限公司，主要以 " 现场手作 " 为特色，为消费者提供集五谷、鲜奶、果蔬等健康饮品。在互动平台回答投资者提问时，一心堂表示，未来这些业务将与公司现有的医养服务中心、药妆店改造及多品类经营策略形成深度协同，打造 " 药店 + 健康饮品 + 轻养生 " 的消费场景。同年 8 月，一心堂全资子公司一心堂健康管理有限公司与唐晓敏等共同成立浙江一心堂心元界数智健康管理服务有限公司，经营范围包括健康咨询服务、养生保健服务等。

益丰先是在 2024 年 11 月成立以技术开发、推广等为主的湖南益丰芯科技有限公司，接着又在 2025 年 3 月成立以软件开发为主的今康医疗科技（海南）有限公司成立。耐人寻味的是，益丰在同年 5 月成立的沭阳益丰大药房有限公司，其经营项目既有传统的药品零售、医疗器械外，又有母婴保健技术服务、增值电信业务、职业中介活动等。

如果说第二阶段的投资主要还是围绕主营业务延伸，那么老百姓此次投资则是进入第三阶段——不囿于医药，亦非停留于纸面，而是有明显的获利意愿和目标。

03为何青睐新领域

上市是为了获得更多的资金，实现更快的发展。事实证明也是如此，藉上市所获得的资本实力，无论是门店数量还是销售规模，上市连锁都把其他竞争对手远远抛在身后。

不过，扩张高峰期过后，由 " 跑马圈地 " 转向 " 减员增效 "，原先主要用于开店和建物流的资金自然需要转向新的投资渠道。

2024 年 12 月，大参林发布公告称 " 拟调整募投项目‘南昌大参林产业基地项目（一期）’投资规模并结项 "，原该项目计划使用募集资金约 12814.01 万元，实际使用募集资金 6726.20 万元，大参林打算把节余募集资金 6589.96 万元永久补充流动资金。

该项目原拟建设面积为 4.08 万平方米，截至 2024 年 11 月末，已建成 1.84 万平方米，约为原计划的 45%。大参林解释此举的原因是 " 基于药品零售市场增速下滑及公司 2024 年 1~11 月份直营门店增速趋势放缓，已建成的项目可满足现阶段所需及匹配公司未来 3~5 年在江西地区的发展规划 "。

从目前的发展形势来看，虽然头部连锁的开关店进入正常状态，但药店的总量过剩，且受相关政策因素影响，在未来一段时间内仍处于 " 出清 " 的状态，因此需把资金投向新的领域。

" 关店潮 " 爆发后，扩张门店的风险上升，于是上市连锁把资金投向相关的领域，希望起到辅助或协同作用。2024 年 5 月，健之佳在四川成都成立 2 家中医诊所——成都锦江健之佳博仁堂美林中医诊所有限公司和成都成华健之佳博仁堂中医诊所有限公司，2025 年 1 月又成立了成都成华健之佳健设诊所有限公司。

前两家中医诊所的注册资本都是 5 万元，后一家的注册资本为 30 万元，投资金额都不大，主要目的是向中医健康领域延伸布局。不过中医诊所数量众多，竞争同样激烈，究竟能起到多大作用，有待市场考验。

不管是进军中医诊所、餐饮还是软件开发，前期都需要投入，何时能见效不得而知。为获得收益，有时上市连锁把闲置资金用于理财，不过这只是暂时性的举措，能产生持久、稳定收益的投资项目才是理想之选，就像当初各路资本看上药店一样。

或许在与医药无关的新领域，上市连锁能探索出一条这样的新路。

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